企業償債能力分析及方法改進—以Y超市為例

□ 烏魯木齊 袁小兵

一、Y超市償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率分析。流動比率等于流動資產/流動負債，反映了企業的資產在債務到期前能夠變現償債的能力。Y超市的流動比率從2017年到2019年下降到了0.99，其短期償債能力不斷下降。這是因為Y超市一方面資金調用不斷增加，2017年又增加了中百集團、紅旗連鎖等投資；2019年新增對萬達、彩食鮮、云創等投資，門店增加及提前備年貨也占用了部分資金。另一方面對2018年和2019年的年報分析可知，Y超市在2018年的短期借款及應付賬款共計134.06億元，而2019的短期借款和應付賬款共計237.9億元，較2018年上漲了77.46%。可以看出，Y超市持有的貨幣性資產數額雖然較大，但大部分主要來源于銀行借款和應付賬款。

2.速動比率分析。首先，與流動比率趨勢一致，其速動比率指標從2017年到2019年持續下降，Y超市以速動資產償還流動負債的能力也在不斷下降。2017年Y超市的速動比率為1.20，高于經驗指標1.0。而2018年至2019年Y 超市的速動比率分別為0.79和0.59，均明顯低于經驗指標。其原因一方面是Y超市持續的投資和擴張店面耗費大量資金。另一方面，根據Y超市2018年的年報披露，其貨幣資金的減少還主要受到員工的股權激勵費用和云創板塊虧損的影響，導致Y超市凈利潤同比下滑。其次，速動比率與應收賬款周轉率之間有著密切的聯系。應收賬款周轉率可以體現企業應收賬款的回款速度，一個企業的應收賬款周轉率越高，表明收回應收賬款的速度也就越快，資產的流動性也就越大。2017年至2019年Y超市的應收賬款周轉率（次）分別是79.8823、46.0128、30.3124。可以明顯地看出，Y超市的應收賬款周轉率正在逐年下降，其應收賬款周轉速度逐年下降，說明其中部分資金長期停滯在應收賬款上，一定程度上降低了企業以速動資產償還債務的能力，企業應進一步提高與供應商的議價能力，加強賒銷和應收賬款的管理，從而使企業保持良好的短期償債能力。

3.現金比率分析。現金比率是速動資產扣除應收賬款后與流動負債的比率，它能直接有效地體現企業償還短期債務的能力。通過對Y超市的現金比率分析，不難發現，Y超市的短期償債能力不斷下降， 但現金比率卻始終高于經驗值20%。在新零售模式探索的關鍵時期，一方面，Y超市積極利用現有的貨幣資金用于投資和擴張店面，提高了資金的使用效率，為企業的盈利帶來貢獻。另一方面，結合對流動比率和速動比率的綜合分析，Y超市在新增店面的同時要整改部分老店、自建物流、持續投入創新業務等項目，從而大大增加了Y超市貨幣資金的使用量和負債金額，Y超市的短期償債能力因此也就表現出逐年減弱的趨勢。由此得知，在數字化轉型戰略實施的過程中，高額債務、低回款速度以及大規模投資和擴張等行為大大地增加Y超市償債的風險。

（二）長期償債能力分析

1.資產負債率分析。資產負債率是總負債與總資產的比值，是衡量企業在清算過程中保護債權人利益的程度。一般而言，該指標穩定在40%-60%左右較為合理。2017年到2019年Y超市的資產負債率一直是呈逐年提高的趨勢。具體來說，2017年到2018年資產負債率同比增長幅度較大，增長了13.05個百分點，2019年達到了60.93%，較2018年增長了9.97個百分點。根據財務報表分析可知，2018年的總 資 產 較 2017年同比增長20.55%，而負債總計比2017年同比增長了62.04%。同理求得，2019年較上一年總資產增加了32.11%，負債總額比上一年增加了57.96%。

對Y超市的年報分析得知，2017年Y超市的資產負債率偏低，這主要是由于Y超市在新零售轉型時期引入了京東等投資者，資金壓力較小。而2018年資產負債率上漲幅度較大，穩定在40%-60%的經驗指標區間，這主要是因為Y超市為了彌補現金流量的不足，增加了大量的短期借款和應付賬款。可以看出，Y超市的資產負債率在逐年增加，但因其2019年持續的大量舉債，其資產負債率最終超過合理指標區間。因此，企業應當關注對后期舉債的財務風險，控制住資產負債率的增長趨勢。

2.產權比率分析。產權比率是負債總額與所有者權益總額的比值。產權比率與資產負債率總是相輔相成的，它們都是衡量企業是否穩健發展的重要標準，通常認為該指標在1.0-1.5之間較為穩妥。

由年報得知，2017年-2019年Y超市的產權比率分別為0.61、1.03、1.54，這說明在2017年Y超市的債務較少，其擴大經營規模主要依靠自有資產。同時，產權比率為0.61也反映出債權人更為愿意向Y超市增加貸款。而2019年Y超市的產權比率超過了經驗值1.5，較2018年增長了49%，其原因與上述資產負債率一致，在2019年Y超市的負債增長過多過快，資金結構不夠合理。因此，Y超市應當合理舉債，完善資金的結構，提高企業的長期償債能力。

3.股東權益比率分析。股東權益比率不僅反映了企業所有者投入占總資產的比重，還反映了企業償還長期債務的能力。一般來說，該比率太低，則說明企業需要償還的債務相對較多，財務經營風險大；若該比率過大，則說明企業未能合理地充分運用財務杠桿來擴大其經營規模。Y超市2017年至2019年的股東權益比率分別為62.0863、49.038、39.0702，該比率三年來逐年下降且下降幅度大。這也更好的說明了Y超市的舉債較多，長期償債能力不斷被削弱。

二、Y超市存在的問題分析

（一）流動負債占比過重

通過對Y超市的資產負債表分析可知，Y超市在2018年和2019年舉債過多，2018年流動負債占負債總額的98.79%，而2019年負債總額的98.71%也主要是流動負債，其中應付賬款和短期借款占流動負債最多，2019年達到了75.54%。應付賬款和短期借款的增加一定程度上降低了流動比率和速動比率，從而使企業償還債務的能力受到影響。

（二）存貨積壓多

對Y超市的年報分析可知，Y超市自2017年到2019年以來，存貨數量在一直持續不斷增長，這極有可能是因為Y超市門店擴張數量較多，從而導致存貨的大量增加。不可否認，Y超市擁有的存貨如此之多，霸占了企業不少的經營資金。同時，存貨的長期積壓也會直接導致保管費、整理費等成本費用的升高，引起企業資金周轉效率低下，降低了企業的正常償債能力和經營管理能力。

（三）存在或有負債

在2019年Y超市披露的年報中，Y超市存在未決訴訟，其涉及金額數量較大，雖然這些或有負債未在財務報表中體現，也未對Y超市的償債指標形成影響，但對于企業而言，這是不可忽視的一項可能發生的債務。因為一個企業如果一旦敗訴，那么企業將產生高額的債務費用，從而會使企業的財務負擔加重，增加其償還債務的風險。

三、建議策略

（一）合理控制流動負債

Y超市的流動比率較低的主要原因在于流動負債的增加，其中短期借款和應付賬款的比重較大。在Y超市店面擴張的關鍵時期，企業可適當減少短期借款，轉而增加借款期限較長的長期借款，適當增加非流動負債的比重。由此可在一定程度上提高企業的流動比率，增強企業的短期償債能力。

（二）降低庫存

庫存過多會增加一系列的倉管費用，同時影響企業的資產變現能力；庫存過低則存在斷貨的威脅，削弱企業自身的市場競爭力，因此企業必須科學合理的管控存貨的數量。首先，企業可根據自身的情況，定制合理的訂貨周期和存貨補齊周期。其次，企業可以對庫存實行分類管理，盡可能減少不可用庫存的數量。再其次，企業還可以適當增加促銷活動，把能夠銷售出去的庫存先變現，從而一定程度上減少庫存數量。

（三）量身打造地域性消費

根據不同地域的市場需求銷售不同的產品，不僅能夠有效滿足不同消費者的喜愛偏好、加強企業在市場競爭中的核心競爭力，還可以為企業帶來豐厚的經濟收益，降低企業的營運管理成本。例如成都Y超市可適當的減少海鮮產品數量，增加腌制品的銷售，根據當地人的消費習慣來調整產品之間的比重。這種地域式的銷售對于現在快速擴張的Y超市而言，有利于抓住消費者的偏好，掌握市場動向，為實現其規模效應打好堅實的基礎。

四、總結

綜上，本文以Y超市為主要研究對象，分析了Y超市2017年-2019年的短期和長期償債能力。通過分析發現，Y超市償債能力較弱，主要有以下幾個問題：流動負債比例過大、存貨積壓較多、存在或有負債、應收賬款回收速度慢等問題，本文針對Y超市股份有限公司存在的問題提出了幾點建議，其主要包括合理控制流動負債占比、減少庫存、量身打造區域性消費。Y超市作為零售行業的龍頭企業，其發展一直穩中有進，也希望Y超市能夠健康持續的發展下去，為更多處于新零售轉型中的企業探索出一條安全、穩定的發展道路。