“輕資產、重運營、降杠桿”卓有成效　美凱龍2021年扣非凈利大增42.6%

袁祎蔓

3月30日，紅星美凱龍（01528.HK、601828.SH）發布2021年度業績報告。依托“輕資產、重運營、降杠桿”戰略的穩步推進，2021年紅星美凱龍核心財務指標表現優異，呈現高質量發展態勢。

2021年，紅星美凱龍實現營業收入155.1億元，同比增長9.0%;歸母凈利潤達20.5億元，同比增長18.3%;扣非后歸母凈利潤達16.6億元，同比增長42.6%;基本每股收益達0.51元，同比增長15.9%，盈利能力大幅提升。

值得一提的是，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場份額的比重為17.5%，持續位列第一，其市場份額幾乎是第二名至第五名的總和。

自營商場收入大增委管商場搶占下沉市場紅利

報告期內，紅星美凱龍深入落地“輕資產、重運營”戰略，持續優化品牌結構，加速智能電器、國際進口、設計客廳、高端定制、軟裝陳設等九大品類主題館打造，構建起了橫跨建材、家具、電器的高端流量生態，打造“高端電器第一流通渠道”，以快速搶占中高端市場的消費者心智。

通過店態升級，九大主題館落地帶動整體坪效提升，出租率呈上升態勢。2021年，紅星美凱龍自營商場收入達80.9億元，同比增長21.1%，出租率為94.1%，相較2020年同期提升了2.0個百分點，超過了2019年同期的93.4%。同時，紅星美凱龍通過拓展委管商場和特許經營商場數量加速在下沉市場的快速滲透，不僅穩步提升了市場占有率，也有效控制了自建商場的資本投入。截至報告期末，紅星美凱龍委管商場的出租率也提升至91.4%。

公告顯示，紅星美凱龍報告期內自營商場凈增加3家、委管商場新開業20家。截至2021年12月底，紅星美凱龍共經營95家自營商場，278家委管商場，通過戰略合作經營10家家居商場，以特許經營方式授權開業69家特許經營家居建材項目，共包括485家家居建材店/產業街。此外，公司有19家籌備中的自營商場;籌備的委管商場中，有327個委管簽約項目已取得土地使用權證/已獲得地塊。

從整個家居零售市場消費力結構來看，當前下沉市場呈現出強勁的耐用消費升級需求。而紅星美凱龍已有的以及籌備中的委管商場在三線及以下城市的占比超過70%，未來憑借平臺、資金、技術、供應鏈等優勢有望享受下沉市場政策紅利。

降杠桿卓有成效經營性現金流創三年內新高

除了保持核心業務的穩健增長外，紅星美凱龍的資產結構也進一步優化。

截至2021年末，紅星美凱龍的資產負債率相較2020年年底下降了3.7個百分點，計息負債同比減少63億元。隨著“輕資產、重運營、降杠桿”戰略推進，紅星美凱龍2021年資本性支出較2020年大幅下降17.6%。

與此同時，紅星美凱龍的經營性現金流表現強勁。2021年，紅星美凱龍經營活動產生的現金流量凈額達53.8億元，創3年內新高，同比增長29.4%，較2019年同期增長31.4%，大幅超越疫情前水平。截至目前，紅星美凱龍賬面現金達69.0億元，相較2020年末增加3.9億元，現金流充裕。

據悉，報告期內紅星美凱龍還持續推動拓展性業務穩步發展，升級家裝家居一體化、線上線下一體化戰略，并取得了長足的發展，構建了橫跨建材、家具、電器全品類、線上線下全渠道的泛家居生態圈。

弗若斯特沙利文進一步指出，未來數年，隨著存量房產裝修需求的增長，以及消費升級推動，中國家居連鎖商場的規模有望保持5年復合增長率7.6%的增速增長，市場規模將穩步擴大。作為家居行業龍頭，堅定執行輕資產、重運營、降杠桿戰略的紅星美凱龍，有望持續穩步增長，進一步夯實市場領導地位。