謹慎抄底，長線價值投資才是首選

聶方紅

一輪調整下來，滬指跌到之前誰也不曾想到的3000點附近，股價腰斬打折的比比皆是，公募基金風光不再，私募觸及傳統的凈值預警線甚至清盤的眾多，中小投資者更是聲稱虧損累累，許多人這兩個月的虧損把去年一年賺的錢都虧掉了。面對這樣慘淡的市場，一些空倉者開始嚷嚷抄底的事情，高位套牢的也想補倉攤低成本。股市有句諺語：“新手死在逃頂上，老手死在抄底上。”筆者以為，還是謹慎抄底為好。

下跌的原因摸不透。抄底的第一個前提是能夠判斷出下跌的理由、分析出它們的影響程度和力度。但實際上是做不到的，因為影響股市走勢的力量從來就是多方面的，即便你分析出主要因素，其影響多大、多久，會隨市場變化而變化，也會隨投資者心理、行為的變化而變化。比如說基本面出現惡化，宏觀層面，絕大多數投資者基本無法判斷，個股層面也難洞察。更何況股市與個股走勢同基本面并不是簡單的一一對應關系，恰恰相反，背道而馳的情況屢見不鮮。不然，就無法解釋我國經濟高速增長而股市卻徘徊不前這個奇怪的經濟現象，也不好理解利空出盡是利好。還比如外部因素的干擾，有時影響大、有時影響小;有時候利好出來下跌、利空出來反而上漲。同樣是新冠疫情，2020年與現在的影響力完全不同，對市場與個股的影響程度也完全不一樣。事實上，股市漲跌是由多重因素共同作用的結果，很多現象就是事后也無法說清。很多時候，外因只是一個調整的誘發驅動因素，真實原因很可能不在基本面、技術面、心理面，或許只是大資金不想做了而已。從這個角度看，誰都沒有本事看清市場買賣力量的變化方向，這就是股市讓人看不透的原因，也是股市讓人產生賭性的源泉，更是股市的魅力所在。抄底是對市場不確定性的最大挑戰，可以想象，成功的幾率不會太高。

真正的低點猜不準。抄底抄底，什么是底？哪里是底？何時是底？只有市場才知道，也只有事后才看到。雖然每個投資者心中都有一個低點標準，但真正的底部卻只有一個，往往在實際投資過程中、市場走向中碰到的是，低點之后還有更低。因為羊群效應，一旦下跌趨勢形成，止盈、止損、平倉、踩踏可能全來了，特別是恐慌性殺跌的結果是新低之后有更低。下跌市道中，每個賣出的人都認為后面還會跌，還有更低的價格出現，其行為結果就會跌過頭。如果從個股走勢去看，很多股票下跌以后，基本上是一去不回頭，無論你怎么抄底都是抄在山上。另外，抄底也是一種擇時操作，有研究表明，逆趨勢而行的抄底行為，不僅難，基本上抄不到底，而且收益中短期去看都是負數。總之，正如投資大師巴菲特所說，“抄底惟一的問題是，我們不知道市場什么時候是底。”

轉折的時機抓不到。很多人抄底，是希望自己能夠抓到市場反彈、反轉那個小機會、大機會的轉折點，這是一個非常危險的試錯游戲。因為除了政策救市，市場很少出現V型反轉的情況，大多數市場底都是一個底部區域，它是慢慢磨出來的。2000年以來的幾次探底，時間最長的有957個交易日，最短的也有155個交易日。這么長的磨底過程，怎么抄底？抄早了抄在半山腰，除了套牢虧錢之外，還搞壞心態，真正到底部有機會時可能沒有資金了。所以，下跌途中抄底永遠不是一個好的股市投資方式。

長線價值投資是大道。手中半年以上不買股票、不持有股票、長期完全空倉，估計沒有一個股民可以做到。怎么規避手癢、盲目抄底帶來的危害，最好的辦法就是改變抄底的投機思維為長線價值投資思維，換個角度去買股票，不在乎是否抄到底，而在于用便宜的價格買到好的股票。不是因為股價低而買，而是因為價值低估才買。首先要耐心等待，不急于下手。下跌初期嚴格以觀望為主，寧愿錯過不要做錯，確保機會來了有子彈。其次要認真研究，多做分析選擇。股市長期來看是個稱重器，股價最終會反映價值、反映基本面。把市場真正有投資價值的好股票納入自選股標的，反復比較研判，成長性、估值水平、行業空間，設定一個股價調整下來的觀察區間、目標區間、理想區間、投資區間。再次要分批買進，別冒進。對于股價到了投資理想區間的股票要敢于出手，這不是抄底，是投資。最后要敢于熬，不被大盤漲跌所左右。真正的好股票低位買進以后，就要死死抱住，不受短期波動影響，更不要隨便嘗試去做高拋低吸的所謂短線，千萬別把低位籌碼隨意拱讓他人。要知道，滬指6124點歷史高位買到的好股票，后面在3000多點的時候都賺了錢，像貴州茅臺、云南白藥、片仔癀、紫光國微、法拉電子等好股票還賺了幾倍的大錢。只是大家在擇股的時候，對那些過去漲了很多年、基本面又出現新變化的要警惕。對那些送配無數次，復權價格仍然高高在上的要謹慎。對新興行業的龍頭，新股次新股里面的績優股反而可以多關注一點。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）