量價齊升業績創歷史新高　磷化工龍頭云天化凈利同比暴增1238.77%

流景

3月30日晚間，云南云天化股份有限公司（股票簡稱“云天化”，股票代碼：600096.SH）發布了2021年年度報告。數據顯示，2021年全年，云天化實現營業收入632.49億元，同比增長21.37%;實現歸母凈利潤36.42億元，同比增長1238.77%;實現扣非凈利潤35.11億元，同比暴增7237.50%;基本每股收益為1.9819元/股，同比增長942.01%。

對于扣非凈利潤的大幅提升，公司表示，主要原因是全球范圍內化肥行業受疫情影響，市場供給不足，供求關系持續偏緊，推動了化肥產品價格上漲。隨著國內經濟的復蘇，聚甲醛、黃磷、飼鈣等公司化工產品的市場價格上漲，公司充分發揮集中采購平臺優勢，精準把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采購節奏，有效緩解了大宗原料價格上漲的影響，產品成本競爭優勢和盈利能力持續增強。

量價齊升業績超預期 產業轉型升級效果顯著

作為以磷產業為核心的綜合性化工企業和磷肥、氮肥、共聚甲醛制造商，云天化圍繞化肥、有機化工、材料、商貿物流等產業方向，積極推動戰略轉型和產業升級，致力于為農業、工業、食品領域提供優質安全的產品及增值服務。

報告期內，云天化抓時搶勢高效運營，有效發揮磷礦、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產業鏈一體化優勢，強化生產管理，主要化工裝置實現高負荷長周期運行，全年實現66個長周期，部分生產裝置刷新了裝置投產以來的最好運行紀錄，產品單位能耗、物耗得到較好控制。

憑借多年從業積累的運營經驗，公司統籌協調國際、國內兩個市場，實現生產、物流、銷售各環節高效聯動，保障了產品有效銷售，通過強化資金管理與統籌，提升資金使用效率，公司帶息負債規模和綜合融資成本持續降低，財務費用和資產負債率進一步下降，并且公司向精細磷化工、氟化工等非化肥業務的轉型升級成果逐步顯現，這些構成了增厚公司整體盈利的重要因素。

市場方面，公司在全國市場銷售渠道布局完善，在美國、中東、東南亞地區均設有銷售公司，公司擁有超10000個加盟商和分銷商。公司以肥料、能源化學品貿易、農產品貿易和物流業務為四大核心支點，著力打造全球供應鏈平臺體系。同時，公司處于一帶一路面向東南的輻射中心，有著顯著的區位優勢。

技術方面，云天化擁有多套大型化工生產設備，通過積極開展國內外先進技術應用和改造，不斷優化工藝技術和裝備，形成多項集成優化技術，主體裝置生產技術和設備裝備管理水平始終保持行業先進水平。

綜合資源方面，公司擁有豐富的磷礦資源，磷礦儲量和年開采能力均位居全國前列。據財報披露，云天化目前擁有合成氨產能200萬噸/年，合成氨自給率95%左右。不僅如此，公司在內蒙古呼倫貝爾地區配套擁有大型露天開采煤礦，可為北方基地的合成氨生產提供穩定原料。

雖然報告期內大宗原料價格上升，但云天化依托礦化一體、合成氨自給率較高優勢，使得生產成本實現可控，公司產品量價齊升，自產產品毛利水平顯著提升，較上年上漲超十個百分點。憑借市場、技術、綜合資源等多方位市場競爭優勢，云天化也為自身打開了廣闊的成長空間。

行業景氣度持續提升 磷化工產業鏈上下游將持續共振

近年來，受疫情因素影響，世界各國對糧食安全及農業的高度重視，農業種植面積增加，拉動主要化肥消費市場需求整體擴大。隨著國內經濟的復蘇，農業產業的周期性上行和農產品價格上漲，推動了聚甲醛、黃磷、飼鈣等公司化工產品市場價格上漲。

根據iFinD數據，2021年公司主營產品磷酸一銨、磷酸二銨、尿素、磷礦石、聚甲醛、黃磷、飼料級磷酸氫鈣售價分別同比上漲50.3%、41.0%、33.5%、40.3%、59.8%、82.7%和60.0%。要素自給率高、產業鏈完整的云天化受益于此，年度業績實現了歷史新高。

對比，廣大證券基礎化工團隊在研報中表示，在“碳中和”的背景下，新能源行業推動了上游磷酸鐵及磷酸鐵鋰的需求，而云天化在磷化工行業的深厚積淀構成了重要的競爭優勢。我們認為憑借完整的磷化工產業鏈優勢和充足的原料資源，云天化作為磷化工行業龍頭在后續磷酸鐵及磷酸鐵鋰的行業競爭中更易脫穎而出。

從長期來看，隨著行業景氣度的提升，磷化工產業鏈上下游或將持續共振。對于2021年的業績表現，云天化也在年度報告中表示，公司將持續深化改革，更好地發揮公司全產業鏈高效運營效能和管控效率，加大研發創新力度和產業轉型升級，奮力推動公司綠色高質量發展再上新臺階。