政治局會(huì)議定調(diào)下半年政策

廖宗魁

中共中央政治局7月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議肯定了上半年取得的成績(jī)，“疫情防控取得積極成效，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得新成績(jī)。”同時(shí)，也對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)與政策進(jìn)行定調(diào)，“全面落實(shí)疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全的要求，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。”

此前市場(chǎng)一直有擔(dān)憂，下半年政策會(huì)不會(huì)弱化穩(wěn)增長(zhǎng)。從這次政治局會(huì)議的定調(diào)看，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是下半年宏觀調(diào)控政策的首要任務(wù)，而且要求“力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。

經(jīng)濟(jì)在5、6月份逐步得到一定程度的恢復(fù)，但仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力仍不足。制造業(yè)PMI在連續(xù)兩個(gè)回升后，7月份再度回落至49%，處于枯榮線以下，表明經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能還有反復(fù)。所以，必須“鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)”，這就決定了，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的政策仍會(huì)繼續(xù)發(fā)力。

中信證券認(rèn)為，雖然全年完成5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)難度較大，但并不意味著會(huì)放棄對(duì)較好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的追求。會(huì)議還強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)大省要切實(shí)發(fā)揮作用，做出貢獻(xiàn)，“經(jīng)濟(jì)大省要勇于挑大梁，有條件的省份要力爭(zhēng)完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍會(huì)明顯領(lǐng)先全球，并高于國(guó)際預(yù)期。

由于上半年全國(guó)各地受到疫情的沖擊程度存在很大差異，有些受沖擊大的省份，要想再實(shí)現(xiàn)年初制定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，可能并不現(xiàn)實(shí)。比如，上海、北京受到疫情的沖擊較大，上半年GDP增長(zhǎng)分別為-5.7%和0.7%，明顯低于全國(guó)整體增長(zhǎng)水平。所以，政治局會(huì)議才提出，有條件的省份要力爭(zhēng)完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。

疫情防控雖然取得了巨大的成效，但未來(lái)是否還會(huì)反復(fù)，仍具有很大的不確定性。這意味，疫情的防控仍是一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù)，如何處理疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)系就變得尤為重要。政治局會(huì)議提出，“要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。對(duì)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)系，要綜合看、系統(tǒng)看、長(zhǎng)遠(yuǎn)看，特別是要從政治上看、算政治賬。”

在財(cái)政政策方面，政治局會(huì)議提出，“用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額。”如何理解“專項(xiàng)債務(wù)限額”這一工具？

華創(chuàng)證券指出，由于2015年以來(lái)，專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行的規(guī)模要小于新增的限額。2022年專項(xiàng)債限額是21.81萬(wàn)億元，截至6月末專項(xiàng)債余額是20.26萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)下半年的專項(xiàng)債限額減去專項(xiàng)債余額的空間約1.5萬(wàn)億元。這一空間主要集中于上海、江蘇等經(jīng)濟(jì)大省。

在貨幣政策方面，政治局會(huì)議提出，“貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。”

華創(chuàng)證券認(rèn)為，對(duì)貨幣政策的表態(tài)中規(guī)中矩，短期貨幣政策處于一個(gè)可動(dòng)性有限的環(huán)境。一方面，在海外加息的背景下，利率調(diào)降的概率低，隔夜和資金面已經(jīng)低于政策利率，進(jìn)一步寬松很難期待;另一方面，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)修復(fù)才剛剛開(kāi)始，地產(chǎn)脆弱性仍存在，內(nèi)部通脹風(fēng)險(xiǎn)尚未出現(xiàn)，也沒(méi)有收緊的必要。

房地產(chǎn)市場(chǎng)一直備受市場(chǎng)關(guān)注，近期部分城市頻繁出現(xiàn)斷供停貸事件，而且房地產(chǎn)下行較大。

針對(duì)停貸事件，政治局會(huì)議提出，“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。”中信證券認(rèn)為，此表述相當(dāng)于把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)屬性的購(gòu)房行為，上升為保民生保穩(wěn)定的重要政治任務(wù)。地方政府本身對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)就有較強(qiáng)的訴求，將會(huì)有足夠的意愿動(dòng)力來(lái)高標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行“保交樓”要求。

針對(duì)地產(chǎn)的下行，政治局會(huì)議提出，“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求。”中信證券認(rèn)為，這是對(duì)二季度以來(lái)各地持續(xù)推出放松樓市管控措施的一定程度的肯定，并鼓勵(lì)探索更多新的工具。預(yù)計(jì)多數(shù)城市會(huì)在首套房貸利率、限購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、人才政策、租購(gòu)?fù)瑱?quán)等方面進(jìn)行更多創(chuàng)新的探索，帶動(dòng)各地銷(xiāo)售持續(xù)企穩(wěn)回升。

另外，在全球能源危機(jī)、糧食供給緊張以及全球通脹高企的背景下，本次政治局會(huì)議對(duì)于糧食安全和能源安全都格外關(guān)注，強(qiáng)調(diào)“要強(qiáng)化糧食安全保障，提升能源資源供應(yīng)保障能力”，而且還指出，“要提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，暢通交通物流。”