醫(yī)療新基建成長性初顯

薛宇

近日，國家衛(wèi)健委印發(fā)《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作縣醫(yī)院名單》，明確了參與“千縣工程”綜合能力提升工作的縣醫(yī)院，標志著“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作全面啟動，預計將帶來大量工程基建、設備購置需求。

千縣工程僅是公立醫(yī)院綜合改革的一部分，此外還涉及緊密型城市醫(yī)療集團和智慧醫(yī)院等方面;從更大范疇來看，公立醫(yī)院綜合改革與年度規(guī)劃的基本公共衛(wèi)生綜合改革、“十四五”期間整體規(guī)劃的綜合公立醫(yī)院高質量發(fā)展工程均屬于醫(yī)療新基建領域。據(jù)機構測算，醫(yī)療新基建市場容量近萬億元規(guī)模，將大大帶動對醫(yī)療凈化服務、醫(yī)療設備、醫(yī)療信息化的需求，相關公司也將大為受益。

過去幾十年來，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，醫(yī)療投入持續(xù)增加，尤其2000年之后，衛(wèi)生總費用中政府支出投入增速和社會支出增速長期高于個人支出增速，催化了醫(yī)療資源的大幅增長。這一時期醫(yī)院數(shù)量增加了2倍，其中三級醫(yī)院數(shù)量增長3倍，二級醫(yī)院增長2倍，一級醫(yī)院增長了5倍。但從數(shù)量上看，一級醫(yī)院數(shù)量最多，占比34%，增加幅度最大，三級醫(yī)院僅占醫(yī)院總數(shù)的8%，這說明中國基礎醫(yī)療得到保障，但優(yōu)質醫(yī)療資源仍然短缺。

國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月，全國醫(yī)院診療人數(shù)為38.1億人次，其中公立醫(yī)院32.3億人次，民營醫(yī)院5.8億人次，而公立醫(yī)院診療人數(shù)結構中66.9%患者選擇三級醫(yī)院，占比從2018年的57.5%上升到2021年的66.9%。即便建設了大量的基層醫(yī)療資源，但仍無法滿足人們?nèi)找嬖鲩L的優(yōu)質醫(yī)療資源需求。長期以來，中國一級醫(yī)院的門診量和入院人次保持相對平穩(wěn)的水平，但二級醫(yī)院和三級醫(yī)院相應指標卻在持續(xù)提升。據(jù)2020年的數(shù)據(jù)，僅占全國醫(yī)院數(shù)8%的三級醫(yī)院的各類醫(yī)院門診量占比達60.57%，各類醫(yī)院入院人次占比達58.19%。

目前，中國每千人床位數(shù)和每百萬人醫(yī)院數(shù)量距離德國、日本、韓國仍有較大差距，并且以十萬人ICU床位為代表的高端醫(yī)療資源與歐美仍有5-8倍差距：預計中國每十萬人ICU床位7張，遠低于德國的33.9張、美國的25.8張，新冠疫情之下，該矛盾更加凸顯。

同時，三級醫(yī)院診療量占比逐年升高的現(xiàn)狀表明中國分級診療推進緩慢，由于三級醫(yī)院的擴建需求與分級診療制度相悖，因而受政策限制。2019年6月，國家衛(wèi)計委發(fā)布《關于控制公立醫(yī)院規(guī)模過快擴張的緊急通知》，通知明確提出公立醫(yī)院規(guī)模擴張過快，擠壓了基層醫(yī)療衛(wèi)生機構的發(fā)展空間，通知各地暫停審批公立醫(yī)院新增床位，限制三級醫(yī)院的擴張。

新冠疫情爆發(fā)暴露了中國衛(wèi)生體系短板，例如公共衛(wèi)生處置能力不足，尤其重癥資源不足。此種情形下，中國對于限制公立醫(yī)院規(guī)劃和擴張的政策出現(xiàn)松動。2021年2月9日，國家衛(wèi)健委在《對十三屆全國人大三次會議第623號決議的答復》中，明確提出支持部分實力強的公立醫(yī)院在控制單體規(guī)模的基礎上，適度建設發(fā)展多院區(qū)，發(fā)生重大疫情時迅速轉換功能。

醫(yī)療建設方面，“十四五”規(guī)劃提出優(yōu)質醫(yī)療資源的擴容和區(qū)域均衡布局，強調公立醫(yī)療機構為主體，強化醫(yī)療中心綜合水平，提高縣級醫(yī)院設施和服務水平，進一步提升醫(yī)療服務資源的供給;并針對性的結合疫情，做到平疫結合改造。“十四五”規(guī)劃對醫(yī)療衛(wèi)生床位數(shù)、市辦及以上公立醫(yī)院床位數(shù)、執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)和注冊護士數(shù)等指標定下了更高目標。據(jù)國聯(lián)證券測算，中國醫(yī)療衛(wèi)生床位數(shù)仍有131.6萬-145.6萬張的空缺;而以ICU床位數(shù)為代表的優(yōu)質醫(yī)療資源要達到發(fā)達國家標準，預計新建ICU床位占新建總體床位的20%-25%，建設完成后總體ICU床位占總床位占比有望達到3.48%-4.52%。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年中國立項醫(yī)院數(shù)量顯著高于往年，2020-2021年全國分別立項425項、612項，遠高于此前3年的294項、317項、245項。

中信證券認為，短期來看，醫(yī)療新基建利好醫(yī)療設備全產(chǎn)業(yè)鏈;長期來看，醫(yī)療新基建預計將深刻改變醫(yī)療終端市場結構，利好提高全民診療效率的高性價比創(chuàng)新藥械、慢病管理、醫(yī)療信息化等行業(yè)。

具體而言，新基建的投入將給醫(yī)療設備行業(yè)帶來增量需求，有望迎來行業(yè)擴容，國產(chǎn)產(chǎn)品將尤其受益。其原因在于，醫(yī)療新基建資金大部分來源于財政支持，如果使用該資金采購進口設備需要事前審批。此外，安徽省財政廳、衛(wèi)健委、醫(yī)保局三部門聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范公立醫(yī)療機構政府采購進口產(chǎn)品有關事項的通知》，明確2022年6月1日起，公立醫(yī)療機構未經(jīng)批準不得開展進口產(chǎn)品采購，將原先只針對財政撥款的限制，擴大到了財政預算資金以及事業(yè)收入、經(jīng)營性收入和其他收入等“自有資金”。

價格方面，由于醫(yī)療設備內(nèi)部零部件眾多，零部件的更新將帶來醫(yī)療設備的迭代，所以醫(yī)療設備產(chǎn)品技術更新周期較短，招采中歷史價格參考意義不大，因此醫(yī)療設備相對免疫于集采降價的沖擊。

國聯(lián)證券研報顯示，對比“十三五”，“十四五”規(guī)劃醫(yī)療新基建主要體現(xiàn)四點差異：一是加強縣級醫(yī)院為龍頭，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和村衛(wèi)生室為基礎的農(nóng)村醫(yī)療服務網(wǎng)絡;二是三級公立醫(yī)院為代表的城市網(wǎng)格化布局管理，其余醫(yī)療機構組成緊密型城市醫(yī)療集團;三是設置國家醫(yī)學中心、國家和省級區(qū)域醫(yī)療中心、臨床醫(yī)學研究中心、中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心，促進國家醫(yī)學進步;四是建立健全分級分層分流的重大疫情救治體系。四個部分，分別有相應醫(yī)療基建費用。據(jù)國聯(lián)證券測算，醫(yī)療新基建市場容量在8100億-11600億元。

一般而言，醫(yī)院建設項目投資中，土建投資占比35%，凈化、醫(yī)用氣體、醫(yī)用廢水、院內(nèi)物流軌道等醫(yī)療工程項目投資占20%;病床配套設備，例如監(jiān)護儀、呼吸機、輸液泵等及其他診斷、治療和物資管理設備投資占比25%，二級以上醫(yī)院醫(yī)療信息化項目投資占比約為15%。

醫(yī)療工程項目中，醫(yī)療凈化價格相對較高，約占醫(yī)療工程的70%-80%，據(jù)國聯(lián)證券測算，新基建期間累計醫(yī)療凈化系統(tǒng)市場空間約330億元，醫(yī)療設備市場空間334億-476億元，醫(yī)療信息化市場空間不少于81億元。

短期來看，醫(yī)療新基建利好醫(yī)療設備全產(chǎn)業(yè)鏈; 長期來看，醫(yī)療新基建預計將深刻改變醫(yī)療終端市場結構。

從項目建設周期來看，醫(yī)院建設一般在2-3年，隨著項目推進，醫(yī)療工程伴隨土建工程開展;在醫(yī)院基礎建設完成前，病床配套設備和醫(yī)療設備在醫(yī)院運營前到位，而醫(yī)療信息化則在更晚階段實施，相關公司業(yè)績將呈現(xiàn)時間梯隊受益，例如，醫(yī)療設備采購一般滯后于醫(yī)療基建1-2年。

2020年，由于疫情影響，邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護儀和除顫儀銷量同比大增達48.83%、47.8%，其他產(chǎn)品如麻醉機、燈床塔、彩超產(chǎn)品的銷量分別變化-6.41%、-14.14%、5.17%，相比2019年的同比增速14.62%、38.44%、12.99%有所下滑。2021年，邁瑞醫(yī)療監(jiān)護儀、除顫儀、麻醉機、燈床塔、彩超產(chǎn)品的銷量同比變化-1.01%、93.08%、53.69%、103.92%、32.87%，除監(jiān)護儀外其他產(chǎn)品銷量增速明顯高于2019年和2020年，公司表示其原因主要系國內(nèi)醫(yī)療新基建和常規(guī)采購復蘇所致。

根據(jù)華康醫(yī)療投資者關系活動記錄表，受益于新冠疫情后公共衛(wèi)生補短板的需求增加，公司在手訂單充足。截至2022年3月31日，公司在手訂單金額13.39億元，其中醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務在手訂單金額為10.52億元;相比2020年年底，公司訂單金額增長約40%，遠高于歷史增速。

中信證券表示，新基建正逐步從訂單兌現(xiàn)到收入;伴隨著高端醫(yī)院新園區(qū)建設，新基建相關的醫(yī)療器械企業(yè)訂單已經(jīng)開始兌現(xiàn)，如超聲、自動發(fā)藥機、康復器械等行業(yè);考慮到在醫(yī)院新園區(qū)建設過程中，不同的醫(yī)療設備安裝的時間進度不同，落實到不同的醫(yī)療設備企業(yè)的訂單、收入的時間節(jié)奏也不同;另外，醫(yī)療設備存在一定的更新周期，大建設浪潮之后往往伴隨著需求疲軟期，在這段時間，優(yōu)質企業(yè)往往可以持續(xù)增長，脫穎而出。