2606-又再見面了！

張素華

讀者們又再見面了！我是之前專欄作者MN68， 有好一段時間沒有和大家用文字交流了。

筆者新年后忙于新公司事宜，所以暫別了大家。現在任職的新公司Syfe已經在香港獲得證監會第1類、第4類及第9類營運牌照和開業，可以用順理成章用真面目同讀者交流了。 Syfe總部位于新加坡是的智能投資平臺公司，Syfe在香港首推新產品「直接投資（direct indexing）」環球組合。希望日后有詳細機會再為各位大讀者介紹本公司的投資理念和產品情況。

過去數十年間，被動投資因指數基金和交易所買賣基金 （ETF） 數量的增長而普及起來。透過這些資產，投資者可負擔得起并能容易地投資廣泛的資產類別，實踐分散投資的概念。直接投資 （Direct Indexing） 是一種更創新又有效的被動投資策略，投資者現在可以直接擁有構成其投資組合中 ETF 的個股，令持倉股票透明度亦會增大。直接投資的策略以往只有機構投資者才能采用。直接投資可以省卻了ETF管理公司的管理費也可以制定個人化的指數投資。

還記得筆者在二月的文章「收水滯脹期來了」嗎？該篇文章年頭已經估計今年通脹會高企，再加上聯儲局收水，對整個資產市場有比較負面的影響。今年是股債雙殺的一年，在歷史上是很罕見的。現在經過六月的大幅調整之后，我們暫時見到美國有初步見底的訊號。市場超賣嚴重，如果睇返歷史數據，過去幾次熊市也沒有像現在這樣的超賣。現在標普500的下年度預期PE為15.8低于10年平均值16.9。

聯儲局六月議息會議后，美聯儲主席鮑威爾在參議院金融委員會發表半年度貨幣政策證詞。有趣的是在他講話后，大家對加息的預期反而下降了。本來七月份加息75點指的機會是98%; 鮑威爾發表演講話之后就唔跌到83%。九月份認為加息75點至的機會是一半，現在跌至30多巴仙。大家現在認為經濟軟著陸可能帶來的衰退令到通脹很快壓下來。我們見到國債息率這個禮拜持續下跌，這是利好股市的第一個信號。

第二個訊號是之前大家喜愛的夢想股 例如木頭姐的ARKK在這次跌浪中都沒有再創新低，這個情況類似香港恒生指數四月中的情況。希望企業債市回穩，坦白說股票市場反彈，但企業債價格沒有類似的反彈。

暫時先睇個市初步;六月尾會粉飾櫥窗，第二季度業績開始就會見真章。要記得今年年頭，大部份企業和分析師都預期通脹會于上半年受控，下半年的預測很多沒有計及通脹高崎的壓力。下一個月份再為讀者跟進企業盈利第二季企業盈利的走勢。

筆者簡介： CFA， CPA;證監會持牌人士。曾在對沖基金從事研究及管理投資組合，熟悉中港美市場。本欄專注美國市場和ETF市場的投資機會。希望為本刊讀者擴闊投資范圍。

（筆者并沒有持有上述談及的股票，上述內容純粹個人推測同主觀想法，并不構成邀約、招攬、誘使，或任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者需運用個人獨立思考能力自行作出決定。）