“中概股”V字反轉

文 / 張恒

在地緣政治沖突加劇、美聯儲加息、國內宏觀數據異常以及國內疫情反撲等多重利空因素疊加下，3月14日和15日，A股、港股和“中概股”出現恐慌式拋售。

3月16日，美聯儲加息落地，中國召開金融委會議穩定市場，隨后三個交易日出現驚天逆轉。

美股：美聯儲加息

3月16日，美聯儲加息終于落地。所謂更多加息、更高縮表、更堅決的緊縮，顯示出美聯儲比預期鷹了很多。雖然市場對加息25個基點已有一致預期，但鮑威爾承認年內加息超過7次還是多了點。這意味著5月可能會有50個基點的大幅加息。

在縮表問題上，鮑威爾明確表示縮表的速度會較上一次更快，而且量更足，美聯儲大約需要縮表2.8萬億-3.0萬億美元，是上一輪縮表規模的三倍。

除了對于緊縮態度更加堅決，鮑威爾還顯著下調了美國經濟的增長預期，同時大幅上調美國通脹預期，還上調了利率預期。簡言之，在經濟發展和遏制通脹這兩個對立方向上，美聯儲這次選擇了后者。

事實上，宣布加息的當天美股反而漲了。有統計發現，在過去10次美聯儲提高利率的當天，有8次股市都漲了，但是在加息周期開始的首月內平均下跌3.1%。

傳導性更敏感的是美債，兩年期美國國債收益率上行了6.6個基點至1.934%，這是2019年6月以來的最高點。最受關注的十年期美債收益率也進入近三年來的最高區間。

同在3月16日，中國召開了國務院金融委會議，定調了市場最為關心的一些問題，當晚“中概股”漲幅驚人。當天，嗶喱嗶喱漲幅超40%，理想汽車和京東漲幅都在35%。部分個股在下半周的三個交易日里漲幅超過50%，甚至超過了100%。

有機構認為金融委的表態雖然短期緩解了一些大家對金融市場的擔憂，但一些長期的問題仍然存在，如地緣政治是否會惡化、潛在的大國博弈等等。

雖然“中概股”的問題，中美監管雙方在積極磋商，但確實存在一些根本性分歧難以解決，其中最難的就是互聯網平臺公司給美方監管部門提供審計底稿。因為這和中國數據的安全政策相違背。

本周，道瓊斯指數大漲5.50%，收復了過去4周的跌幅，報34754點；納斯達克綜合指數上漲8.18%，亦收復了過去4周的跌幅，報13893點；雪球中概30指數上漲19.52%，為有記錄以來的最大單周漲幅。

權重“中概股”方面，阿里巴巴周漲24.90%，收于108.3美元，市值2935億美元；京東周漲35.72%，收于65.13美元，市值1015億美元；拼多多周漲32.59%，收于42.6美元，市值533億美元；百度周漲25.33%，收于149.04美元，市值527億美元；滴滴周漲116.4%，收于4.09美元，市值197億美元；滿幫周漲34.56%，收于6.97美元，市值77億美元。

新勢力方面，蔚來周漲29.81%，收于20.86美元，市值353億美元；理想汽車周漲27.15%，收于28.19美元，市值291億美元；小鵬汽車周漲25.58%，收于28.77美元，市值246億美元。

跨國車企方面，特斯拉周漲13.84%，收于905美元，市值9357億美元；豐田汽車周漲8.49%，收于171.7美元，市值2378億美元；福特汽車周漲5.1%，收于16.86美元，市值675億美元；通用汽車周漲7.97%，收于44.82美元，市值651億美元；Rivian周漲19.84%，收于45.6美元，市值410億美元。

A股：政策底顯現

本周一和周二，A股接連出現大跌，周二上證指數單日大跌4.95%，跌出了股災的味道。

本周三也就是3月16日，國務院金融委會議起到了扭轉乾坤的作用。金融委回應了幾乎所有市場上關心的熱點問題，表達了對于穩增長的堅定支持，明確了房地產未來的發展思路。同時，對于市場關注的“中概股”、互聯網平臺以及港股等問題給予了明確定調，穩定了市場情緒，尤其是外資的情緒。

周三當日北上資金從剛開盤的大幅凈流出，轉為凈流入，人民幣貶值的趨勢也出現轉向。而港股更是大幅反彈，恒生科技指數單日上漲22%，為該指數推出以來的最大單日漲幅。

一些惡意做空勢力抓住機會興風作浪的傳聞并非毫無根據，他們做空“中概股”、港股，順帶也做空A股。中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明認為，這一輪股市下跌的核心原因是遭遇了外部地緣政治沖擊、中美博弈與國際投資者惡意做空的共同打擊。在這種背景下，金融委的會議就非常及時和必要。

本周二的A股大跌和剛公布的經濟數據超預期也有關系，市場由此出現兩個疑慮，一是強勢數據持續性如何，二是穩增長的力度是否會收縮。數據好主要還是基數因素擾動，并不能對3月數據進行線性的外推。

鑒于新一輪疫情在全國各地爆發和房地產下行的風險并未消除，市場預計3月的數據將從1月-2月的高點明顯回落，仍需要更大力度的寬松政策出臺來實現真正意義的經濟企穩。

美國進入加息周期，美元回流加速。在近一個月中，北上資金累計凈流出約623億元。外資配置型基金仍然在繼續增持光伏、碳中和的概念；而外資交易型基金基本都在減持狀態，尤其是在新能源汽車、鋰電池新材料概念中減持力度較大，反映出對該類股票的相對悲觀預期。

從風格來看，近一個月來外資在價值股上凈流出170億元，在成長股上凈流出413億元。但現實是，A股的成長股表現是勝于H股的，原因是公募基金整體倉位加大了制造類倉位的水平，制造業實際上就是以新能源產業鏈為主的賽道股，加倉平均達到了8%以上。

本周，A股前半周大跌，后半周反轉，走出V字形態。上證指數下跌1.77%，振幅高達8.29%，收于3251點；創業板本周上漲1.81%，振幅達10.72%，收于2713點。其中，汽車板塊周漲0.29%，連續3周上漲。

具體到個股，比亞迪周漲2.02%，收于243.5元，市值6827億元；長城汽車周跌4.43%，收于28.47元，市值2629億元；上汽集團周跌2.67%，收于17.47元，市值2041億元；廣汽集團周跌1.03%，收于11.5元，市值1204億元；長安汽車周跌0.35%，收于11.4元，市值870億元；北汽藍谷周跌4.68%，收于7.54元，市值323億元；江淮汽車周跌3.89%，收于11.61元，市值254億元。

商用車方面，濰柴動力周跌2.39%，收于13.50元，市值1178億元，連續5周下跌；一汽解放周跌3.84%，收于8.26元，市值384億元；中國重汽周跌3.28%，收于12.4元，市值146億元。

鋰電池板塊本周上漲0.33%。具體到個股，寧德時代驟漲3.43%，收于510.5元，市值1.19萬億元；贛鋒鋰業周跌0.35%，收于127.01元，市值1826億元；億緯鋰能周漲10.99%，收于84.7元，市值1608億元；天齊鋰業周跌0.61%，收于83.51元，市值1234億元；國軒高科周漲1.63%，收于36.18元，市值602億元。

港股：大悲到大喜

最刺激的除了“中概股”就是港股了，恒生指數周線拖著長長的下影線，港股投資者在五個交易日里經歷了大悲大喜。

香港股市在本周一下跌近5個點后，周二繼續暴跌5.72%，一時間人心惶惶，悲觀情緒蔓延。由于中美監管當局積極合作的消息釋放出利好信號，對沖基金聞風平倉空頭，抄底資金大舉買入，當日南下資金凈流入263億港元，港股 指數兩個交易日大漲近17%。

恒生指數本周上漲4.18%，結束了4周的下跌，收于21412點，單周振幅達16.59%。其中，汽車板塊周漲3.40%，振幅高達25.24%，如周一和周二兩天的跌幅近18%，周三的漲幅又超過了18%。

權重互聯網方面，騰訊控股周漲3.59%，收于381港元，市值3.66萬億港元；阿里巴巴周漲8.31%，收于98.35港元，市值2.13萬億港元；美團周漲13.22%，收于153.3港元，市值9408億港元；京東集團周漲15.44%，收于243.8港元，市值7582億港元；百度集團周漲13.61%，收于149.4港元，市值4226億港元；小米集團周跌1.02%，收于13.52港元，市值3367億港元；快手周漲10.48%，收于76.4港元，市值3245億港元。

汽車股方面，比亞迪股份周漲8.76%，收于212.2港元，市值6177億港元；吉利汽車周漲4.37%，收于11.94港元，市值1196億港元；長城汽車周跌0.79%，收于12.58港元，市值1161億港元；廣汽集團周跌1.96%，收于6.49港元，市值671億港元；東風集團股份周漲1.01%，收于5.99港元，市值516億港元；北京汽車周漲2.48%，收于2.48港元，市值198億港元；蔚來周漲2.46%，收于150港元，市值2503億港元；理想汽車周跌3.47%，收于104.5港元，市值2158億港元；小鵬汽車周跌2.66%，收于102.6港元，市值1757億港元；恒大汽車周漲11.75%，收于3.52港元，市值381億港元。

本周是“中概股”、A股和港股出現驚天逆轉的一周，機構普遍認為政策底已現。以往的經驗是，政策底出現后，還需要花幾個月的時間市場才能真正逆轉，但這次的情況更復雜，美聯儲緊縮的速度和強度超預期，意味著中美利差將快速收窄，留給中國寬松的時間就不多了。