國際收支分析

2021年全年

銀行結(jié)售匯

銀行結(jié)售匯交易保持活躍，外匯形勢總體平穩(wěn)。2021年，銀行結(jié)匯和售匯交易合計4.9萬億美元（見圖1），較2020年增長24%，主要是由于我國疫情防控和經(jīng)濟恢復保持全球領(lǐng)先地位，貨物貿(mào)易和各類投融資活動總體保持較高活躍度。

圖1 2017年1月—2021年12月銀行代客結(jié)售匯變動趨勢

售匯率基本穩(wěn)定，跨境融資意愿趨穩(wěn)。2021年，衡量購匯意愿的售匯率，即客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為63.6%，與2020年基本持平。從外匯融資意愿看，呈現(xiàn)總體趨穩(wěn)態(tài)勢。截至2021年末，境內(nèi)外匯貸款余額3554億美元，較2020年末增長8.4%，其中下半年以來余額總體穩(wěn)定；進口海外代付、遠期信用證等跨境貿(mào)易外幣融資余額1322億美元，較2020年末增加116億美元，與疫情前的2019年規(guī)模基本相當。

結(jié)匯率穩(wěn)中有升，外匯存款余額較快增長。2021年，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為66.4%，較2020年略升1.4個百分點。截至2021年末，企業(yè)等市場主體的境內(nèi)外匯存款余額6959億美元，較2020年末增加954億美元，體現(xiàn)了企業(yè)合理安排外匯資金用途，一部分結(jié)匯，一部分以存款形式持有。

外匯套期保值比率穩(wěn)步增長，企業(yè)風險中性意識提升。

2021年，企業(yè)利用遠期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風險的規(guī)模較上年增長59%，高于同期銀行結(jié)售匯增速36個百分點，推動企業(yè)套保比率較上年上升4.6個百分點至21.7%，顯示企業(yè)匯率避險意識增強，風險中性經(jīng)營理念提升。

涉外收支

銀行代客涉外收支規(guī)模穩(wěn)步增長。2021年，銀行代客涉外收支規(guī)模為117233億美元，較上年增長35%。其中，涉外收入60399億美元，增長37%；涉外支出56835億美元，增長32%；涉外收支凈流入3564億美元。2021年12月，非銀行部門跨境資金流入6276億美元，環(huán)比增長13%，流出5740億美元，環(huán)比增長10%，規(guī)模均創(chuàng)歷史新高；凈流入537億美元，環(huán)比增長62%，主要體現(xiàn)了貿(mào)易項下集中出口和收款等季節(jié)性因素的影響（見圖2）。

圖2 2016年1月—2021年12月銀行代客涉外收付款情況

貨物貿(mào)易凈流入增長帶動經(jīng)常賬戶收支差額由負轉(zhuǎn)正。

2021年，經(jīng)常賬戶凈流入831億美元，2020年為凈流出539億美元。海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入3395億美元，較2020年增長超過50%，體現(xiàn)了進出口順差保持高位的支撐作用；受其他商業(yè)服務凈流入增加和旅行支出回落共同影響，服務貿(mào)易凈流出694億美元，下降25%；初次收入和二次收入凈流出1768億美元，小幅增長6%。2021年12月，經(jīng)常賬戶凈流入326億美元，其中海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入600億美元，服務貿(mào)易凈流出74億美元，初次收入和二次收入凈流出191億美元。

資本和金融賬戶交易保持活躍。2021年，資本和金融賬戶跨境收支累計4.6萬億美元，較2020年增長44%；收支順差2607億美元，直接投資和證券投資分別凈流入1428億美元和1028億美元，說明外資投資境內(nèi)市場和增持人民幣資產(chǎn)意愿保持穩(wěn)定。2021年12月，資本和金融賬戶凈流入197億美元，其中，受來華直接投資季節(jié)性增多影響，直接投資凈流入203億美元。

跨境人民幣近五年首次出現(xiàn)順差，外幣延續(xù)凈流入態(tài)勢。2021年，銀行代客涉外收支本幣凈流入344億美元，外幣凈流入3220億美元。銀行代客涉外收支中以外匯結(jié)算的金額為70424億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的60%；以人民幣結(jié)算的金額為46809億美元，占40%。2021年12月，本幣小幅凈流入68億美元，外幣凈流入468億美元，主要是海關(guān)進出口順差保持高位背景下，貿(mào)易項下外匯凈流入增多（見圖3）。

圖3 2016年1月—2021年12月銀行代客涉外收付款幣種情況

國際收支狀況

國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2021年我國國際收支基本平衡。其中，經(jīng)常賬戶順差3157億美元，與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.8%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；直接投資凈流入增長顯著，跨境資金雙向流動活躍。

貨物貿(mào)易延續(xù)順差。2021年，全球經(jīng)濟整體延續(xù)復蘇態(tài)勢，我國外貿(mào)進出口保持平穩(wěn)增長，國際收支口徑的貨物貿(mào)易出口3.2萬億美元，進口2.7萬億美元，順差5545億美元，較2020年增長8%。

服務貿(mào)易逆差收窄。2021年，服務貿(mào)易逆差977億美元，較2020年下降33%。旅行、知識產(chǎn)權(quán)使用費和運輸是主要的逆差項目。其中，旅行逆差993億美元，下降15%，主要是全球疫情下旅游、留學等跨境人員活動繼續(xù)受到影響；知識產(chǎn)權(quán)使用費收入和支出均增長較快，逆差352億美元，增長20%，反映了我國在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的國際合作持續(xù)加深；運輸逆差151億美元，下降60%，主要是運輸收入增速整體快于支出。

直接投資順差增長顯著。2021年，直接投資凈流入2048億美元，較2020年翻倍。其中，來華直接投資凈流入3323億美元，增長56%，反映我國良好的經(jīng)濟發(fā)展前景對境外長期資本的吸引力；我國對外直接投資凈流出1275億美元，增長16%，顯示境內(nèi)主體海外資產(chǎn)配置平穩(wěn)有序。

展望未來，盡管外部環(huán)境存在較多不穩(wěn)定不確定因素，但我國經(jīng)濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變，有利于我國國際收支繼續(xù)保持基本平衡。

2022年1月

銀行結(jié)售匯

我國外匯市場保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。1月，銀行結(jié)售匯順差278億美元，較2021年12月峰值有所回落，總體仍高于2021年下半年的月均水平。綜合考慮遠期結(jié)售匯、期權(quán)交易等其他供求因素，境內(nèi)外匯供求基本平衡（見圖4）。

圖4 2017年1月—2022年1月銀行代客結(jié)售匯變動趨勢

外匯市場預期保持理性。1月，結(jié)匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）和售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）分別為67%和62%，同比分別略升2.4和0.2個百分點，與2021年月均水平基本相當，說明市場主體結(jié)匯和購匯意愿保持穩(wěn)定。

展望未來，外部環(huán)境依然復雜多變，全球疫情演變和世界經(jīng)濟復蘇仍存在不穩(wěn)定不確定因素，主要發(fā)達經(jīng)濟體在通脹壓力高企下貨幣政策轉(zhuǎn)向速度可能加快。但我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復的態(tài)勢沒有改變，金融市場雙向開放的格局沒有改變，國際收支基本平衡的總體趨勢沒有改變，這些都將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定市場預期和信心的作用，夯實外匯市場平穩(wěn)運行的基礎。

涉外收支

非銀行部門跨境資金保持較高規(guī)模凈流入。1月，銀行代客涉外收入5858億美元，涉外支出5274億美元。涉外收支凈流入584億美元，環(huán)比增長9%，主要是因為近幾個月進出口順差增加，帶動貨物貿(mào)易項下資金凈流入增多（見圖5）。

圖5 2016年1月—2022年1月銀行代客涉外收付款情況

經(jīng)常賬戶跨境資金凈流入小幅增長。1月，經(jīng)常賬戶凈流入367億美元，環(huán)比增長12%。在進出口貿(mào)易保持韌性和春節(jié)前企業(yè)集中收款等因素的共同作用下，海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入507億美元；服務貿(mào)易凈流出40億美元，環(huán)比收窄46%，主要是知識產(chǎn)權(quán)使用費支出下降；初次收入和二次收入凈流出88億美元。

資本和金融賬戶凈流入環(huán)比持平。

1月，資本和金融賬戶凈流入197億美元。分項目看，直接投資凈流入114億美元，是資本項下主要資金來源渠道，外資長期投資國內(nèi)市場的意愿保持強勁；證券投資凈流入72億美元，其中，股票項下雙向投資總體均衡，債券項下延續(xù)凈流入態(tài)勢；其他投資凈流入11億美元。

從幣種看，本外幣凈流入一增一減。1月，涉外收付資金本幣凈流入288億美元，環(huán)比增長3倍；外幣凈流入296億美元，環(huán)比下降37%，但相對仍處于較高水平。銀行代客涉外收支中以外匯結(jié)算的金額為6627億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的60%；以人民幣結(jié)算的金額為4506億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的40%（見圖6）。

圖6 2016年1月—2022年1月銀行代客涉外收付款幣種情況

人民幣匯率

人民幣匯率表現(xiàn)穩(wěn)健。1月，美元指數(shù)上漲0.6%，新興市場貨幣指數(shù)上升0.84%，人民幣兌美元匯率中間價小幅升值0.02%，CFETS一籃子貨幣升值0.93%。

人民幣兌美元匯率中間價和交易價總體穩(wěn)定。1月末，人民幣兌美元匯率中間價和交易價分別收報6.3746和6.3636，較上月末分別升值0.02%和0.1%；1月交易價圍繞中間價波動，平均日內(nèi)最大波幅0.20%，較2021年12月份的0.18%小幅上升（見圖7）。1月，人民幣兌歐元、日元和英鎊匯率中間價分別累計升值1.6%、0.3%和0.9%。

圖7 2012年匯改以來人民幣兌美元匯率中間價

期權(quán)市場顯示境內(nèi)外人民幣匯率預期保持平穩(wěn)。1月末，境內(nèi)外風險逆轉(zhuǎn)指標（看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動率之差）分別為0.67%和1.07%，上月末分別為0.43%和1.33%（見圖8）。境內(nèi)期權(quán)風險逆轉(zhuǎn)指標小幅抬升，境外小幅回落，但整體保持平穩(wěn)，低于歷史高位，顯示匯率預期仍然較為穩(wěn)定。

圖8 2014年以來境內(nèi)外人民幣對美元期權(quán)市場1年期風險逆轉(zhuǎn)指標

國家外匯管理局國際收支司 供稿