獲南向資金看好并持續買入　快手基本面好轉　投資價值或顯現

陸永會

近期，南向資金持續涌入，其中快手（1024.HK）更是連續多日獲得資金青睞，市場關注度持續提升，據wind數據顯示，截至6月13日，快手滬深港通持股占其自由流通股本達到了34.04%，占其港股總股數高達9.20%，均達到了近段時間的最高位。同時，快手股價也得到同步抬升，近日更快速實現多個交易日的連續上漲，期間不僅成功錄得10連漲，6月9日公司股價還一度觸及90港元/股的近期最高點。觀察可知，自5月中旬開始，快手股價就已經全面進入上升通道，截至6月10日收盤，公司股價上升幅度已高達近70%，總市值也已逼近4000億港元。同期，據北水凈買入top10榜單來看，快手凈買入金額位列前三，高達160.88億元，僅次于美團、騰訊，且前三中快手是年內漲幅惟一實現正增長的公司，漲幅也高達20.06%，在北水凈買入top10中更遙遙領先，位列第二。

此外，近段時間我們也注意到，美團、騰訊等中概股在港股通渠道的交易量較大，中概股、科技股的反彈趨勢也愈加明顯，多重積極信號表明，互聯網平臺正重回市場“焦點”。而作為該板塊中的佼佼者，快手發布的一季報業績表現亮眼，結合其近日獲南向資金的大幅涌入，可見市場正在用腳投票，以“真金白銀”表明對快手的認可與信心。

近日，快手發布2022年第一季度業績。數據顯示，一季度公司DAU同比增長17%達3.46億，創歷史新高。同樣亮眼的是，快手一季度總營收211億元，同比增長達23.8%;廣告收入則在行業增長結構性放緩的趨勢下，仍然錄得32.6%的同比增幅，達到114億元;作為快手商業生態中最具活力的增長引擎，快手電商一季度交易總額（GMV）取得47.7%的同比增長，規模為1751億元。東方證券等研報顯示，快手DAU、廣告、電商、直播等多項關鍵數據增長均超出預期，發展韌性正逐步顯現。

在疫情蔓延，行業仍受宏觀環境沖擊的當下，快手能夠取得超預期業績，不但展現較強抗壓性，一定程度上也成為了平滑市場擔憂情緒的重要因子。縱觀整個行業，由于持續遭受疫情沖擊，以及全球政治、經濟不確定性影響，疊加國內互聯網監管趨嚴，科技股去年總體表現并不盡如人意，眾多股票遭遇了大幅拋售。而市場對細分領域短視頻賽道企業的擔憂，則無疑多集中于會否出現頭部企業贏家通吃的現象，也有投資者考慮的是，在進一步擠占市場份額之后，短視頻是否將形成一家獨大的局面，壓縮如快手等企業的發展空間？

鏡頭拉回至企業。在去年下半年，市場對快手能否保持穩健發展同樣存疑。去年8月，快手持有的期權迎來解禁，加之大環境的不穩定因素，從行業到企業，在雙重不利影響下，資本避險情緒幾乎到達頂峰，致使快手股價超跌至“谷底”，可以說迎來“至暗時刻”，情緒因素已遠超基本面。但值得注意的是，彼時隨著快手股價的快速觸底，高盛、花旗銀行、摩根大通等持股量卻開始了悄然大幅、快速提升，港股通參與者持股量也開始了45%角向上的持續增加。

基本面優異以及良好的經營業績無疑將是股價回彈到合理區間的根本所在。近期快手股價的陡峭攀升或許就是其業績回升最好的印證和“業績逐漸兌現”的一大市場表現。而且，市場的認可同快手今年一季度在DAU、電商、廣告業務上取得的成果勢必有著緊密聯系，也可以說是此次快手交出公司抗壓性測試“高分答卷”的關鍵。

首先，何為高分？數據顯示，快手一季度DAU、MAU分別達3.46億和5.98億，均保持了雙位數的同比增長比例，總用戶流量同比增長超50%。這一成績，離不開快手對不同內容品類需求的多元打造，更是其在精細化運營、從技術上優化深度學習模型、深耕海外市場等綜合多方面努力下結出的碩果。例如，快手成為北京2022年冬奧會“云上主場”打造的特色IP“快手新知播”第二季吸引觀看人次超1.4億次、以科技為基深耕人工智能技術等，一系列的積極探索為用戶留存率的持續提升奠定了堅實基礎。

此外，電商和廣告業務同樣是快手業績具備抗壓性的重要保障。值得一提的是，得益于信任電商的持續強化，GMV穩健增長的同時，快手的電商生態自建也在穩步推進，快手小店對平臺GMV的貢獻高達99%以上，復購率持續攀高。廣告方面，作為平臺最主要的營收來源，快手一季度廣告收入114億元，同比增長32.6%。盡管一季度同樣為傳統廣告行業淡季，快手仍進一步獲取廣告市場份額，收入整體保持健康增長。

開其源亦節其流，快手堅持的提質增效措施成果正逐步顯現。一季度業績顯示，快手固定成本費率優化明顯，毛利率近年明顯改善，從2019年的36.05%已大幅提升至今年一季度的41.7%。同時，多項費用絕對額均繼續下降，隨著快手降本增效的持續深化，行業相關專業人士預計其效果將在2022年進一步體現。此外，快手資產負債率一季度也已持續達到并保持在50%左右的安全合理區間，再結合其多季度凈利潤虧損連續大幅收窄，能夠明顯看出，快手正朝著扭虧為盈的目標穩步推進。

隨著國際國內資本市場風險因素逐步釋放，加之一季度科創股業績表現普遍較為理想，互聯網板塊近期出現了一波反彈行情。但由于自2021年高點以來跌幅較大，整個互聯網板塊估值處于較低水平，這也使得該板塊逐漸受到市場的關注。東吳證券研報顯示，港股市場正在從傳統的金融地產轉向以新經濟、新科技為主，恒生科技板塊流通市值占港股市場流通市值的比重達到了29%，或成港股交易主角。同時也有業內人士分析認為，當前，由于影響科技股最重要的負面因素已經大幅扭轉，加上美團、快手等公布業績都好于市場預期，因此看好下半年科技股的走勢，且預計市場風格將由上半年偏價值轉為價值與成長兼具。

可以看到，盡管互聯網正重回視野，但市場對其關注焦點早已從過往資本投入后搶占到的市場規模，轉變為重視企業盈利能力和長期價值，即所謂的企業“續航能力”。從以往某種角度上的“務虛”到現在的“務實”，可以說，二級市場正倒逼企業去追求業務板塊整體的運營能力以及盈利能力的提升。而據了解，目前短視頻以及直播作為互聯網平臺的代表性行業之一，仍處于向上生長階段，擁有可供發掘的增長潛力，但如何能盡早駛入行業發展下半場的快車道，也是身處互聯網短視頻以及直播賽道的企業必須深入思考和審慎回答的重要問題。

每一個互聯網平臺的生長、成熟和致遠，都會經歷不同的山重水復，并不斷求索自身的柳暗花明。相較于其他短視頻、直播企業在電商這一趨于穩定的存量市場中尋找答案，快手創新性地選擇將直播及短視頻同實體經濟的深度融合，無疑正為市場創造更大的想象空間。

在“快手+實體經濟”的探索中，“直播帶崗”這一形式不僅讓人耳目一新，還在帶動就業方面產生了獨特價值，是快手直播生態產業化的成功嘗試。2022年1月，快手推出線上招聘平臺“快招工”，同時在快手平臺推出直播招聘專場、短視頻招募等數字化招募方式，為藍領、大學生、農民工、退役軍人等群體就業提供幫助。根據中國人民大學撰寫的《短視頻平臺促進就業與創造社會價值研究報告》測算顯示，快手平臺直接帶動的就業機會共2000萬個，電商生態和內容生態拉動的就業機會共1463萬個，共計帶動就業機會總量3463萬個。

對快手在直播招聘上的開拓，快手科技創始人兼首席執行官程一笑表示，希望公司能夠逐步完善視頻化招聘體驗，創造更多更好的藍領和大學生就業機會和轉化率，助力實體經濟發展。

除了直播招聘，快手還積極布局新房交易，探索新型房產經紀模式。通過挖掘孵化房產主播、賦能主播專業能力服務能力的提升，再以直播、短視頻獲客，輔之快手所擁有的社區特性及電商在后鏈路產研方向的能力，最終帶動房產成交的業務模式就此形成。報道顯示，五一期間快手理想家聯合房產主播發起了購房節活動，5天線上近40套新房成交，交易總額3500萬元。由此看來，互聯網賦能房產經紀的新形式或在未來與“直播帶崗”等探索一同為快手業績增長注入新動能。

就像千溪萬水同歸大海，才能照出一輪明月。互聯網短視頻及直播前路在何，也是需要企業持之以恒不斷探索的過程，目的地也需要企業攜手平臺用戶共同到達。溪水匯集，需持久也需堅持者眾，這也如快手融合實體經濟的底層邏輯——普惠，而普惠在短視頻領域的意義，則是每個人都值得被記錄。這恰如程一笑在演講中所強調的，普通人的生活有人在意，這件事情非常重要，希望每個用戶都能在快手上找到自己的幸福感，或者被關注，或者被理解，或者獲得成長，或找到跟他產生共鳴的人，這對用戶是非常重要的事情，也是快手的核心價值所在。