從比亞迪市值首次突破萬億說起

聶方紅

我們的A股市場從來不缺熱點與故事。在投資者正為反彈、反轉傷腦筋的當口，比亞迪股價創出了歷史新高，總市值邁上了萬億臺階，躍居全球最新車企市值排行榜第三位，被稱為“迪王”。新生的“迪王”更有趕超“寧王”之勢，給復雜的市場帶來一抹喜人的亮色。上市11年以來，比亞迪從最低的13.5元到本周的350多元，一直在不斷爭議之中上行，真正從低位守到現在的可能寥寥無幾，估計還愿意長期堅守下去的投資者也會寥寥無幾。從這只大牛股的運行中，有不少值得投資者總結提升的地方。

世界汽車生產廠商非常多，特斯拉、豐田、比亞迪市值為什么能夠排到前三甲，最大的原因是它們都把新能源汽車作為主打產品，契合了低碳環保的要求，更可能是未來乘用車發展的方向、消費的潮流。由此看，投資選股，首先就是選賽道、選行業。第一要選大眾生活必不可少的行業，也就是我們經常說的與嘴巴相關、能成癮的必選消費，它們永遠有市場。比如食品飲料、醫藥等，這里面出了不少類似貴州茅臺、五糧液、伊利股份、片仔癀這樣的大牛股。第二要選能夠提升生活質量的行業。這是經濟不斷發展、生活不斷改善的需要。這方面的行業有個特點，就是不同時代有不同的消費，產品迭代比較快，如住房、家電、電子產品、美容美妝等，其間也出過四川長虹、萬科、格力電器、蘇泊爾、石頭科技這類大牛股，比亞迪、長城汽車、小康股份也屬此類。只是它們會隨著生活方式的變革與生活質量的提升而發生替代、轉換，股市的熱點也會隨之改變。第三要選引領生產技術革命的新興產業、領頭羊企業。這方面網絡信息技術、基因生物工程、新能源、新材料、人工智能、航空航天等領域都有過自己的輝煌。也曾經出過掌趣科技、神州泰岳、長春高新、金風科技、科大訊飛、立訊精密這類牛股。必須注意的是，這類行業受技術進步的影響大，特別是顛覆性技術可以淘汰一些行業和企業，比如數碼技術讓樂凱膠片被淘汰。第四要選能夠解決“卡脖子”技術難題的新興行業。如這幾年比較受關注的半導體芯片、量子技術、儲能、北斗導航、數字貨幣、軍工等。與此相關的聞泰科技、士蘭微、北方華創、晶方科技、斯達半導、中航沈飛、中國衛星等牛股至今大多股價還高高在上。

好風憑借力，送我上青云，萬般皆在土，各自等時來。股價也有個量變到質變的過程，其起飛必須有契機和風口。比亞迪股價前面很多年都是蟄伏，波瀾不驚，從2020年四五十元時真正開始起飛，主要是迎來了綠色低碳發展的風口、新能源技術突破的風口、國家政策補貼新能源車的風口、龍頭企業股票特斯拉被資金瘋狂追逐的風口、石油燃油價格高企的風口，這回還搭上穩增長政策刺激的風口。但把握風口仍然很難。首先從市場中去找，看資金的流入量、集中度和持續性。如果一個板塊連續多日有大資金流入，特別成交龍虎榜、換手率高的相關板塊股票比較多，那就要關注了，很可能這個板塊就會成為市場行情的主線，相關股票特別是龍頭股會進入炒作拉抬的主升段。其次從政策中去找，國家支持發展的行業更容易變成風口。因為有政策支持，成長性有把握、業績有保障、拉抬炒作的風險也會小。再次從發展周期中去找，景氣擴張階段容易成風口，過剩緊縮階段肯定不會是風口。這是周期性行業找風口的關鍵。比如能源緊張，煤炭股這兩年成了風口，更是今年市場惟一上漲的板塊。最后從重大突發性事件中去找風口，這些事件一方面與產業直接相關;另一方面有影響制約一些產業的發展，大家用心是可以找到風口的。如新冠疫情給新冠檢測、體外診斷、口罩等防疫物資帶來的機遇。

300多倍市盈率的比亞迪能夠踏進市值前十，絕不止是一家汽車制造商那么簡單。事實上，它是全球第二大電池制造商，“刀片電池”聞名遐邇。它又是芯片大佬，當大部分汽車制造商都為汽車芯片發愁的時候，比亞迪不僅能夠自給自足，還可以供應他人，并且它們的芯片還進入了消費電子、家電、工業控制等多個領域。它還是全球第六大電子產品代工廠，同時它還在軌道交通、太陽能光伏、口罩防護產品等方面都有建樹。在這個意義上看，比亞迪是一家綜合性的科技公司，有人甚至把比亞迪的產品業務類比為“特斯拉+寧德時代+英飛凌+富士康+宇通+隆基股份”，似乎出路很多，東方不亮西方亮，沒有天花板，難怪破萬億市值還有機構推薦。雖然人們都主張企業應該專注一個行業、一個主導產品，不太贊成多元化經營、多點開花。但如果從市場炒作的角度來看，概念多、炒作的機會就多，被各路資金關注的機會也就更多，尤其像比亞迪這種在新能源汽車產業鏈各個環節都有自己的核心技術，每樣技術如儲能、電池、半導體芯片、電動汽車、工業制造等做成產業都有上萬億的空間，任何一個做出影響力都是不得了的題材。

比亞迪大漲，最高興的投資者是誰？有研究者發現非股神巴菲特莫屬，因為他2008年以每股8港元買入的2.25億股港股，至今未動，已經獲利約680多億港元，14年投資回報近38倍。相反，國內公募基金等機構，很少有這么長期持有比亞迪的，即便是2011年回歸A股發行時惟一參與獲配的機構也基本上賣得差不多了，19倍收益很少有人拿到。事實上，長線投資、價值投資、耐心持股說起來容易做起來難，難在對投資標的未來成長性的準確分析，難在對投資公司業務模式、治理模式的認同，難在對投資企業管理層的認可，難在面對股價波動而能夠心靜如水。在巴菲特、芒格的眼中，比亞迪創始人就是愛迪生與韋爾奇的合體，有了這種認知，他們可以耐心持股、還可以放心持股。我們大部分投資者甚至包括一些機構，對基本面的研究不深不細，迷戀技術分析，過分追求短期效益和排名，喜歡賺快錢賭熱點，沒有“板凳要坐十年冷”的耐心，常常錯失大牛股。不僅沒有實現積小勝為大勝的目標，而且經常在為證券公司打工，貢獻成交量與傭金。這種短線投機性盈利模式真的需要改正和改變了。

我們分析比亞迪稱王不是為了鼓勵大家現在去買比亞迪，也不是證明這只股票的好壞，只是分析這類股票能夠被炒作的路徑。畢竟高高在上的市盈率和股價，連券商都把擔保比調整為零了，現在去湊熱鬧基本上都是有炒作熱情的。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）