油價大漲　全球能源緊張加劇　傳統能源行業指基或迎來春天

梁杏

伴隨夏季到來和疫后大規模復工，國內能源需求旺盛。同時歐美對俄第六輪制裁推動油價大漲，加劇全球能源危機，帶動相關領域業績增長。近期煤炭、石油石化等傳統能源板塊受益于供給緊張和漲價表現亮眼，同時全球低碳化背景下，有色、新能源發電等板塊下游需求旺盛，與傳統能源共振上漲。

根據歐盟官網，6月3日歐盟通過第六輪對俄制裁，決定6個月內停止購買俄羅斯海運原油，8個月內停止購買俄羅斯石油產品，并禁止歐盟公司為俄羅斯石油船運提供保險和再保險，高度依賴管道運輸俄羅斯原油的國家暫被豁免。原油供應收緊再次引發市場擔憂情緒，支撐國際油價近日大幅上漲。

近年來全球低碳化背景下，各國都在加速能源轉型。歐盟在全球率先提出2050年實現碳中和目標，今年3月提出REPower EU 方案，加快可再生能源發展。在這一過程中，歐盟已經選擇煤炭作為對俄羅斯制裁后的替代能源。此外，電力領域風電、光伏，汽車領域電動化等也在加速發展。

盡管可再生能源在歐盟生產生活中應用漸趨廣泛，但由于其供給間歇性缺陷，無法充分滿足持續供暖和工業高溫要求，仍然需要傳統能源在其中發揮持續穩定作用。6月以來，美油、布油合約價格均一度漲超120美元/桶，創下近3個月以來新高。

從OPEC公布的最新數據來看，除沙特、阿聯酋和伊拉克以外，其余10個成員國閑置產能有限。在6月會議中，OPEC+就增產達成一致，同意在6月和7月增產64.8萬桶/日，此前約定的增產額度為43.2萬桶/日。然而，市場認為OPEC較難實現增產額度，原油供應偏緊的困境短期內或較難緩解。

伴隨夏季到來和疫后大規模復工，國內能源需求旺盛。同時全球能源危機加劇，催化能源領域供需錯配，帶動相關領域增長。近期煤炭、石油石化等傳統能源板塊受益于供給緊張和漲價表現亮眼。

截至6月16日，申萬煤炭和石油石化指數近一個月漲幅分別達到12.65%和12.00%，超過滬深300指數的7.42%。在能源轉型過程中，老能源雖然長期會逐漸被替代，但能源危機下重新迎來了春天。

今年煤炭行業的漲幅遙遙領先，2月底俄烏沖突導致國際能源供需格局發生變化，海外煤價大漲帶動國內價格上漲。

雖然4月因各地疫情多點散發致使需求轉弱，價格出現回落，但近期煤價又開始反映需求恢復預期。

動力煤方面，俄煤禁令致使全球煤炭出現搶購潮，進口煤量大幅下滑。當前煤企新建產能意愿不強，未來幾年供給仍受限;需求端，隨著疫情的緩解，復工及穩增長政策有望帶動電力需求大幅反彈。

煉焦煤方面，供給端無新增產能，澳煤禁運、蒙俄焦煤進口仍受制于運力，供給仍將持續偏緊;需求端，基建和地產穩增長政策明確，落實之后將拉升“煤焦鋼”

產業鏈復蘇，煉焦煤需求有望集中釋放。

年初至今煤炭ETF漲超32%，位居股票型ETF的第一名，后續仍然值得關注。

隨著全球油氣價格高漲，國內多地疫情復發，貨運物流受阻、裝置開工受限，成本端承壓疊加現貨流通緊張，化工品價格再度走高，今年化工行業景氣度也維持在相對高位。

考慮全球油氣價格仍居高不下，后續在成本端支撐下化工品有望延續高價運行，在通脹背景下，產業鏈上游原材料企業，和具備全產業鏈一體化優勢的企業將明顯受益，可以考慮布局化工龍頭ETF。

另外有色金屬也屬于老能源，不過隨著新能源的發展，部分能源金屬需求爆發。隨著各大新能源車企復工復產，終端亮眼的產銷數據充分反映年內需求低點已過，下半年需求環比修復的動能極強。

今年新能源車的潛在需求遠大于產業鏈緊缺環節有效供給能力，將成為供應緊張的金屬價格如鋰、鈷等上漲的重要支撐。

電力方面，新能源發電成為全球重點布局的產業。近期美國白宮官宣，將豁免東南亞四國光伏組件兩年的進口關稅，預計國內在東南亞產能對美光伏產品出口將有大幅提升。美國光伏裝機有望好轉，全球光伏裝機需求保障度高。近期《“十四五”可再生能源發展規劃》發布，國內風電和光伏發電基地也將大力推進，可以關注光伏50ETF和碳中和50ETF。（作者系國泰基金量化投資部總監。本文所提基金僅作為舉例，不作為買入推薦。）

數據來源：Wind，截至2022年6月16日