國有企業股權投資風險與應對策略探究

何江召

（唐山市曹妃甸區鑫海國有資產投資有限公司，河北 唐山 063200）

一、引言

國有企業在國民經濟發展中發揮著重要作用，為國民經濟建設提供了強大的支持和動力。因此，保障國有企業健康、穩定發展具有重要意義。新時代背景下，很多國有企業為突破經營瓶頸，謀求長遠的生存和發展，開始順應經濟發展趨勢，不斷嘗試股權投資。股權投資可以給國有企業帶來新的市場和新的利潤增長點，提升國有資產運行效率。但國有企業在股權投資過程中，經常出現各式各樣的問題，進而加大了股權投資風險，甚至導致投資失敗，造成國有企業資產損失。為防控風險，國有企業應積極完善股權投資風險管理體系，采取風險防控措施，將股權投資風險控制在企業可承受范圍內。

二、國有企業開展股權投資的意義與優勢

（一）國有企業開展股權投資的意義

1.抵御主業市場低迷

經過幾十年的發展，國內部分行業市場競爭激烈，中低端商品大多處于供大于求的狀態，很多國有企業在與民營企業的激烈競爭中不占優勢。而且當前國際經濟形勢不樂觀，各國紛紛強化貿易壁壘，導致我國產品出口受阻，部分國有企業主業陷入低谷，如海運業、冶金、能源等［1］。而國有企業大多主業單一，一旦持續陷入低谷狀態，就難以取得預期收益，可能導致企業陷入財務困境，甚至爆發財務危機，出現資金短缺問題。而對外股權投資是拓寬經營范圍、進入新的業務板塊、獲取新的利潤增長點的有效途徑，因此大多數國有企業通過開展股權投資尋找新的利潤增長點，實現多元化經營，抵御主業的低迷。

2.謀求企業長遠穩定發展

為適應新時代要求，實現經濟高質量發展，助推產業轉型升級，我國不斷調整經濟政策，很多領域都放寬了民營資本與外資的準入限制，鼓勵民資與外資入市，欲構建多元化的市場格局。在這種情況下，雖然市場更加活躍，資本更加多元，但國企生存發展必然受到沖擊，進而出現利潤減少、成本上漲的情況。以海運行業為例，我國自貿區進一步放寬了外資海運公司的準入標準，勢必造成本土海運公司市場份額縮水，給其生存發展帶來一定的負面影響。因此，國有企業要謀變求存，利用股權投資來優化利潤結構，強化自身的生存能力，從而更好地應對外資、民資帶來的沖擊，保障企業長遠、穩定發展。

（二）國有企業開展股權投資的優勢1.品牌優勢

標的公司在接受投資的過程中，非常重視投資企業的品牌形象、信譽、知名度，希望引入知名大企業，獲得更多的資源，從而為企業發展創造更多商機。而國有企業背靠國家，信譽度、公信力較高，相比普通民營企業社會認可度更高，在股權投資領域有著品牌優勢。因此，標的公司對國有企業的信賴度高，國有企業容易在對標的公司的爭奪中勝出。實際上，分析國內大型知名企業股權結構可知，這些大型企業大多有國資參股。

2.資源優勢

為適應新的經濟體制，謀求長遠發展，很多國有企業都進行了股份制改革。在改革的過程中，很大一部分國企轉變了經營思路，革新了融資模式，通過上市等方式與金融機構、投資機構建立了聯系［2］。而這些機構掌握著當前資本市場主要的投資項目資源，國有企業能借助這些投資機構的資源優勢，順利進入股權投資市場。實際上，很多項目需要多家投資機構共同參股［3］。因此，為了給股權投資業務的順利開展提供保障，這些機構更愿意引入國有企業作為投資伙伴共同入股，從而借助國有企業優勢，分散投資風險。

3.人才優勢

股權投資運作具有較強的復雜性、專業性，其業務管理難度大，需要面對諸多風險。尤其是在股權投資項目監管過程中，通常需要實踐經驗豐富的專業人才，監督與管理被投資企業的財務狀況、重大決策，防控股權投資風險的出現。而國企在人才招聘方面有很大的優勢，擁有充足的優秀人才，有條件外派優秀人員。因此，國有企業可利用自身人才優勢，開展投資風險防控，避免國有資產遭受損失，促進投資目標的實現。

4.業務優勢

實際上，企業進行股權投資，很多時候是以小博大，進行少量的投資，就可以為企業帶來很大利益。例如，國有企業利用少量資金進行中小型股權投資，業務開展步入正軌后，利用融資等手段吸引其他資本入局，引入更多的戰略合作伙伴，便可通過幾億資金撬動十幾億的股權投資項目，獲得更多的收益［4］。而且采用這樣的股權投資方式，國有企業需要承擔的投資風險相對較小，以自身投入額為限。

三、國有企業股權投資風險常見類型

股權投資是國有企業實現多元化經營的重要渠道，對優化企業資產結構有很大的幫助。對國有企業股權投資風險管理與防控提出建議，有必要先了解國有企業股權投資面臨的主要風險類型。

（一）決策風險

股權投資項目決策失誤，就可能導致投資失敗，造成國有資產的損失。例如，在股權投資過程中，投資者盲目樂觀，市場調研不夠充分，沒有開展足夠的財務分析工作，對標的公司資產情況不夠了解，過分夸大項目收益，導致投資計劃與實際情況嚴重不符，存在較大的投資風險隱患，最終造成投資失敗。例如，上汽集團控股韓國雙龍汽車的經典案例，上汽投資5億美元控股雙龍，但由于前期調研不足，對標的公司不夠了解，股權投資后雙方整合出現問題，歷時4年仍未完成整合，最終以失敗告終，耗費的5億美元也付諸東流。

（二）市場風險

市場環境風云莫測，市場經常發生波動，甚至可能爆發經濟危機。國有企業股權投資的市場風險主要來自三個方面。第一，國有企業用于股權投資的資金很多時候不是來自企業內部，更多是外部融資。當融資市場不景氣時，融資便需要承受較高的融資風險［5］。尤其是近三年，受新冠肺炎疫情影響，全球經濟下滑，大多數企業沒有充足的資金，融資市場呈現持續低迷的態勢。第二，當前市場競爭加劇，投資回收困難。近些年，各類產品同質化問題突出，行業競爭激烈，好的投資項目出現嚴重溢價的情況，這勢必給后續投資回收造成障礙。第三，市場環境發生重大變化，導致投資回報率大幅下降。例如，近幾年隨著智能手機拍照功能的升級，相機行業和膠卷業務大幅萎縮，甚至導致相機和膠卷行業龍頭柯達公司破產。

（三）運營風險

對運營風險的含義與失敗案例的分析可知，運營風險主要來自管理者因能力不足或其他原因無法應對內外部環境的復雜變化而導致的運營失敗或經營活動達不到預期目標，進而遭受損失。從投資者方面來看，部分國有企業股權投資管理體制和制度存在問題，對標的企業無法進行有效的監督和控制，加之標的公司管理水平低下，導致標的公司運營中出現了一系列問題，最終爆發風險，甚至直接導致投資失敗。

（四）退出風險

股權投資不僅要面對決策風險、市場風險、運營風險，還要面對退出風險。實際上，國有企業進行股權投資后，如果被投資企業沒有成功上市或所投資項目收益不理想，股權投資存在較大的失敗風險，想要將所有股份和資金全部退出，會受到相應限制，可能導致所投資金無法全部回收，從而給國有企業造成很大的經濟損失，甚至出現投資血本無歸的局面。

四、國有企業股權投資風險的應對策略

通過分析可知，國有企業股權投資風險來自多個方面，既有自身原因，又有市場原因。投資風險爆發會導致投資失敗，國有企業應加強股權投資風險防控，防范風險事件的發生。因此，筆者為國企股權投資風險防控提出應對策略。

（一）樹立股權投資風險意識

由于過去很長一段時間內國有企業處于市場優勢地位，大多數企業管理者缺乏風險防控意識，未將股權投資風險管理納入內部控制的范圍，對股權投資風險的敏感度較低，很多時候不能準確識別風險。為了強化自身風險駕馭能力，正確防控股權投資風險，國有企業應樹立股權投資風險內控意識，主動監控風險。國有企業可將股權投資風險管理與內部控制融合，擴大內部控制范圍，根據股權投資業務規律深入分析風險類型和風險成因，找出股權投資風險源頭，從而針對風險源有計劃地優化內控體系，明確風險防控的關鍵點，盡可能減少管理漏洞，從而有效預防風險。找到風險源后，提前安排相關經濟業務，便可降低風險爆發的概率，控制風險。

（二）加強股權投資的信息化管理

國有企業股權投資中爆發決策風險、市場風險，主要原因之一是信息渠道不暢。因此，為了消除與外界的信息差，及時掌握行業信息、標的公司信息，國有企業應加強股權投資的信息化管理，借助信息技術進行市場調研、投資決策、跟蹤管理。從短期來講，信息化建設需要購置軟硬件設備，會產生額外成本。但從長遠來講，構建信息化的管理模式，可大幅提升辦公效率，提高決策效率和準確性，帶來的管理收益遠大于信息化建設的投入。在股權投資過程中，國有企業可通過信息平臺收集、整合、匯總、分析標的公司信息、法人信息、產品信息、技術信息、財務信息，并利用大數據技術掌握市場行業，了解市場環境，打破“信息孤島”，從而及時對業務活動、戰略安排作出調整，規避風險，避免投資失敗。

（三）確保股權投資決策的科學性

股權投資具有一定的特殊性，通常投資金額巨大，回收周期長，尤其是針對大型企業的投資，動輒上億元。投資決策若缺乏科學性，不僅會導致投資失敗，還會影響國有企業的資金鏈。若國有企業股權投資未充分結合自身戰略規劃和資金投放結構，盲目進行股權投資，則企業可能面臨資金不足的問題，甚至爆發財務危機。因此，國有企業必須做好決策內控，確保投資決策的科學性、合理性。為制約股權投資決策，國有企業應設立決策機構，完善決策制度，規范決策過程，降低決策失誤的概率。在決策的過程中，決策機構要深入分析投資規模、投資收益，出具詳細的投資報告，并針對報告內容組織會議，聽取各方建議，詳細記錄決策會議過程，集體決策通過后，投資方可執行。

（四）加強對股權投資項目的跟蹤管控

實際上，很多股權投資項目爆發風險，進而投資失敗，其原因是跟蹤控制不足，缺乏有效的過程控制，導致運營出現問題。因此，國有企業應加強對股權投資項目的跟蹤管控。具體來講，國有企業在確定股權投資方案后，應對投資的全過程進行跟蹤控制，明確出資時間、金額、比例，以及雙方應承擔的責任與義務，并針對這些內容簽署嚴謹、合法的協議，派遣專人到被投資公司參與生產經營與財務管理，審查被投資公司重大決策事項，從而監督企業運營，檢查現金流與經營成果是否存在異常。與此同時，為了及時發現運營風險，要求被投資公司定期提供財務報告，報告企業運營狀況和財務狀況。若發現報告異常，要及時開展審計，進行投資質量分析，并采取止損措施，督促被投資企業進行相應整改。

（五）完善股權投資退出管理體系

股權投資退出風險發生的主要原因是股權處理不當，相關管理體系不健全。因此，國有企業要想規避退出風險，保護自身的合法權益，應完善股權投資退出管理體系，加強退出管理內控。若被投資企業逐漸失去投資價值，則難以獲得預期投資收益。在進行退出操作前，國有企業應做好調研工作，撰寫詳細的退股報告。報告內容要體現投資項目、投資時間、投資收益、投資比例、失敗原因，指明當前已對企業造成的損失，并給出具體的依據，提出可行的股權處理方式。收到退股報告后，要組織召開董事會或股東（大）會，深入分析退股風險，商討退股方案，盡可能減少退股損失。若企業自身缺乏退股操作經驗，可聘請有執業資格的第三方服務機構，幫忙制訂退股方案，進行代理操作，規避退出風險。

五、結語

國有企業在股權投資領域具有品牌優勢、資源優勢、人才優勢、業務優勢等，開展股權投資可有效強化國有企業的生存發展能力。但在股權投資過程中，國有企業需要面對多個方面的風險，風險的爆發可能導致投資失敗，影響國有企業的財務狀況，造成國有資產流失。因此，國企應樹立股權投資風險防控意識，積極革新管理手段，構建信息化的股權投資管理模式。另外，國企應優化決策機制，增強股權投資決策的科學性，避免決策風險的發生。此外，國企要加強對股權投資項目的跟蹤管控，完善股權投資退出管理體系，防控運營風險和退出風險，從而實現國有投資安全，保證國企良性發展。