金融精準支持實體貨幣政策“主動應對”工具充足

張莫 潘曄

今年前兩月，新增社會融資規(guī)模及新增人民幣貸款的總量均較去年同期大幅多增。

2022年1月，4.5%的企業(yè)貸款利率創(chuàng)改革開放以來的最低水平。

2022年1月末，普惠小微貸款余額為19.7萬億元，為2018年初的2.4倍。

……

為有源頭活水來。一系列金融數(shù)據(jù)，映射出今年一季度穩(wěn)健貨幣政策充足、精準、靠前發(fā)力的成效，傳遞出金融“潤”實體、穩(wěn)增長、穩(wěn)預期的積極信號。展望未來，貨幣政策工具充足，降息和降準有空間，結構性貨幣政策工具也將發(fā)揮更大作用。

一年之計在于春。江蘇蓋亞環(huán)境科技股份有限公司年初就接到一筆訂單，急需采購一批環(huán)保試劑進行土壤修復工程。面對突如其來的資金需求，企業(yè)一時不知所措。

“我們是典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，項目周期又長，上下游客戶賬款結算不及時，短期內流動資金周轉壓力較大。直到江蘇銀行通過‘人才貸’給我們授信1000萬元，利率3.85%，資金一周內到位，才解了燃眉之急。”該公司財務總監(jiān)王彬坦言，金融的支持如同一場“及時雨”，“滋潤”了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

這是金融機構“輸血”小微企業(yè)的一個案例，更是支持實體經(jīng)濟的貨幣金融政策落地生效的一個縮影。

“當前重點的目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。”在今年1月舉行的一場國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長劉國強的一席話，勾勒出今年貨幣政策“穩(wěn)中有進”的要點。

在今年已經(jīng)過去的近三個月內，貨幣政策靠前、充足和精準的發(fā)力特征明顯：

2022年初至今，人民銀行推動公開市場操作和1年期中期借貸便利（MLF）的中標利率下行，并引導1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下行。目前，1年期和5年期以上LPR分別較2019年末下降0.45個和0.20個百分點。

自2022年1月1日起，實施普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃兩項直達工具接續(xù)轉換，用市場化的方式牽引帶動地方法人銀行加快普惠小微貸款投放。

……

回顧過去，貨幣政策“穩(wěn)中有進”的效果在金融數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)。

前兩個月新增社融達到7.36萬億元，同比多增4800億元；新增人民幣貸款共計5.21萬億元，較去年同期多增2700億元。企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，創(chuàng)改革開放以來的最低水平。2022年1月末普惠小微貸款余額為19.7萬億元，為2018年初的2.4倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體4813萬戶，是2018年末的2.3倍。

展望未來，穩(wěn)健貨幣政策實施力度將更大，金融對實體經(jīng)濟的支持將更有效。

“切實振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。”3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，如此部署。

——“主動應對”，合乎當下形勢，可謂金融支持經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展和加快恢復的必然要求。

“‘主動應對’提得正當其時，面對當前的經(jīng)濟金融形勢，穩(wěn)增長需要貨幣政策積極發(fā)力，圍繞服務實體經(jīng)濟、防范金融風險、深化金融改革等領域更加主動作為。”中國郵儲銀行研究員婁飛鵬認為。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，貨幣政策要主動應對，一方面，意味著貨幣政策將繼續(xù)靠前發(fā)力、精準發(fā)力，確保流動性合理充裕，尤其要通過為金融機構提供中長期流動性，鼓勵金融機構加大對實體經(jīng)濟中長期信貸支持，使資金能夠更加精準高效地注入實體經(jīng)濟。另一方面，在當前疫情波及范圍較大的背景下，特別需要加大對受疫情影響較大行業(yè)和企業(yè)的支持力度，穩(wěn)定其資金鏈，確保其穩(wěn)健經(jīng)營和加快恢復。

——“主動應對”，貨幣政策工具箱可用的工具還很充足，不僅降息和降準還有空間，而且結構性貨幣政策工具也有望更多被運用。

“我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，降準的確仍有一定空間。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說。

“后續(xù)通過降息刺激有效需求恢復、穩(wěn)定市場預期以及提升風險偏好的必要性依然較強，政策利率下調越早越佳。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認為。

在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，去年央行創(chuàng)新設立碳減排支持工具，推出支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款。在此基礎上，今后在經(jīng)濟下行壓力較大、市場主體需求迫切等情況下，更多形式的結構性貨幣政策工具有望出臺實施。

——“主動應對”，貨幣政策更要“以我為主”，保持自己的節(jié)奏。

歐美主要國家加快貨幣緊縮節(jié)奏，美聯(lián)儲日前宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到0.25%至0.5%之間。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，發(fā)達經(jīng)濟體政策調整對我國影響有限，人民銀行將堅持穩(wěn)字當頭、以我為主，根據(jù)國內形勢把握好穩(wěn)健貨幣政策的力度和節(jié)奏。

“與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲等央行貨幣政策收緊不同，通脹因素不會對接下來國內貨幣政策邊際寬松形成掣肘。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

行至2022年一季度末，全國兩會閉幕兩周，《關于落實〈政府工作報告〉重點工作分工的意見》日前正式發(fā)布。

“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持”“進一步疏通貨幣政策傳導機制”“推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費”……多項工作要求“年內持續(xù)推進”，更多支持實體經(jīng)濟的貨幣金融政策有望加速落地。

“整體而言，貨幣政策需要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強前瞻性，結合對經(jīng)濟金融的研判，前瞻性地出臺政策措施。同時，貨幣政策和其他宏觀政策之間做好協(xié)調配合，共同推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。”婁飛鵬說。