銀行金融創新與貨幣政策的有效性

何閃

在為2022年經濟工作定調的中央經濟工作會議上，提出繼續實施穩健的貨幣政策，“穩”字始終貫徹其中。作為整個金融體系中的重要一環，銀行扮演重要角色。銀行的創新對貨幣政策的有效性不可忽視，而銀行要想進一步提高其實際服務體驗，就需要確保經濟實力能夠得到增強，把握好穩健貨幣政策的前提下實施金融創新，才能對央行貨幣政策起到正面的、積極的作用。本文將對商業銀行金融創新與中央銀行貨幣政策相關概念與背景進行總結分析，對其有效性進行思考，從理論的角度提出合理的建議，希望對我國金融體系發展起到借鑒作用。

眾所周知，“存款準備金率”、“商業銀行貸款量”等貨幣政策工具對商業銀行的正常運轉及利潤有較大的影響，由于商業銀行金融創新時，會首先考慮自身利潤最大化，當其產生的效用與貨幣政策產生的效用相反時，金融創新往往會弱化貨幣政策的有效性。因此對銀行金融創新及貨幣政策有效性進行研究分析，有重要的現實意義。

一、國內外經濟環境

一是新冠肺炎疫情仍在肆虐，且變異毒株層出不窮，2022年的防疫形勢依然嚴峻，我國經濟受內外疫情影響，增長速度變慢。

二是數字化風暴席卷全球，更嚴監管、新客戶行為、互聯網模式攻擊還在顛覆傳統銀行業的競爭格局。首先，外部經濟環境惡化，金融監管持續發力。近年來中國經濟增長明顯放緩，信貸需求日趨萎靡，利率市場化改革使得銀行賴以生存的息差逐漸收窄，中美貿易爭端的不確定性更是雪上加霜，進一步影響營商環境。在國內通脹率快速上升的背景下，美聯儲加快了貨幣政策正常化的速度，2022年上半年將會更快縮減購債，2022年下半年可能加息2至3次。通常在美聯儲收緊貨幣政策的情況下，我們可能面臨短期資本外流、人民幣兌美元匯率下跌、外幣債務負擔加劇的沖擊。同時，監管機構在去杠桿的宏觀政策指導下開展了一系列以去通道、去嵌套、打破剛性兌付等為重心的金融改革，加大了銀行資產質量壓力。傳統模式難以為繼，探明新出路迫在眉睫。全球政府對金融科技企業也紛紛亮出綠燈，近期美國已經允許金融科技企業獲批特殊銀行牌照，加深了銀行業競爭的復雜程度。此外，隨著我國人民生活水準的迅速提高，數字化需求成為了主流。在數字化時代，消費者所面臨的不僅是全新的消費方式。同時，更是數字化時代的轉型。因此，面對快捷、多渠道的數字化體驗，可以更好地確保其能夠成為客戶選擇銀行的重要考量指標之一。

三是全球大宗商品價格依然高居不下，將會繼續給中國經濟帶來輸入性通脹壓力。

二、銀行金融創新

廣義上的金融創新，泛指其金融機構能夠更好地適應經濟發展需求，打造全新的經濟環節。此外，在金融市場商品、制度、工具等方面，金融手段及金融調節方式等分析商業銀行體系金融創新及其內部產品、服務等金融創新。銀行金融創新具有多年的發展歷史，不僅在國內外資本市場中展現活力，同時國家經濟的發展也對其創新性提出了相應挑戰。在疫情的影響下，全球經濟逐步復蘇，商業銀行可通過金融創新，為金融市場注入全新活力，掌握市場運行情況，積極推進貨幣政策。商業銀行在金融創新時首先考慮的是銀行業務的正常運行及利潤最大化，然后再考慮貨幣政策對我國經濟增長以及社會資源的合理配置發揮重要作用。在實際情況中，金融創新可能會弱化了貨幣政策的有效性。

在發展過程中，面向全球經濟一體化的發展形勢，商業銀行必須從中發現機遇以及挑戰，正確地看待經濟一體化所帶來的優勢。我國經濟與發達國家相比較為滯后。因此，財富積累上無法占據先天優勢。但在目前的金融環境中，我國銀行改變了自身的發展方法，積極通過金融創新，提高了自身的競爭力，將外資銀行對于我國金融所造成的不良影響降至最低。我國在20世紀，便落實改革開放政策，整個經濟結構發生了重大變化。不同行業受到了明顯的刺激，但我國經濟在增長的同時也損害了生態環境。因此，我國目前突出生態環境以及經濟發展二者結合的模式，在一定程度上使我國完成了快速轉型。在此背景下，銀行進行金融創新，考慮現實因素，分配個人資產以及社會資源。實現相關資產體系的優化，根據我國經濟政策的宏觀要求，保障一部分人可以先富裕，并帶動社會經濟發展，提高我國群眾的生活質量。

對于新興的金融科技公司，在各細分領域，均對于傳統的核心業務發起了沖擊。例如，以PayPal為代表的互聯網企業，對支付方式進行了革新。通過全新的網上借貸企業，則更顛覆了傳統消費信貸以及中小企業信貸模式。根據相關數據顯示，預計2025年，全球金融科技創新所帶來的沖擊力便有可能會對銀行的消費金融領域出現沖擊，導致其收入降低40%，支付領域收入降低30%。此外，在財富管理等領域，也會受到明顯的影響。在中國，微眾銀行、網商銀行等純線上銀行的出現和崛起打破了傳統銀行的壟斷;以螞蟻金服、騰訊等為代表的互聯網金融領軍企業借助社交和線上支付領域的流量和生態圈優勢，積極向消費金融、小微金融等領域擴張;以陸金所為首的領先互聯網財富管理平臺也在加強風險控制能力建設。

商業銀行需要加速推進創新，合理地設置投資目標，并提高金融服務的合理性，滿足大眾對于金融服務產品的要求，才能使自身處于不敗之地。

三、貨幣政策有效性

貨幣創新是一種全新政策，泛指相關的中央為更好地完成經濟指標而采用的一項調節措施。作為衡量貨幣供應量的方針政策以及措施，總貨幣政策的實施是根據不同時期的經濟發展情況進行制定。采取全新或適度的政策取向，包含了信貸政策、利率政策、外匯政策等，有針對性地對其央行貨幣政策進行制定。對實現社會資源的合理配置，國民經濟的平穩發展都起到重要意義。

在資本市場發生變化的情況下，銀行運用金融創新產品，不僅能減少資產負債的組合，還能減少貨幣政策帶來的影響。尤其在中國自從社會主義市場經濟興起后，資本市場的格局已經發生了很大的改變，在信息時代，金融創新的迅猛發展，使金融資產相互替代性得到加強，交易費用下降，在加大金融風險的同時，也能極大地提高交易的效率和速度，從而推動了經濟的快速發展。文章從這一現象出發，對銀行金融創新和貨幣政策有效性的相關性進行了探討。從理論上看，由于金融創新的普遍存在，一方面會降低貨幣政策的利率傳導效率，另一方面也會削弱貨幣政策的執行效果，使得我國的貨幣政策信貸管道的傳導和影響更為復雜化，具有不確定性。二者的合力削弱了貨幣政策的效力。實證研究表明，金融創新的普及會減弱產出儲蓄準備金彈性，但并不能證明金融創新對產出的實際利率彈性會產生明顯的減弱。這表明在現階段，由于金融創新的作用，貨幣政策在信貸渠道中的作用要比通過利率通道的作用更大。通過以上結論，可以得出以下幾點啟示：①央行今后的主要職能是提高資金使用的效率，保持資本市場對金融穩定的作用;②央行要重視儲備政策工具，通過信貸管道來調節宏觀經濟，降低或消除貨幣流動性過剩帶來的不良后果。

四、金融創新以及貨幣政策相關關系

（一）金融支付手段作用于貨幣政策

金融支付手段幫助提升整個社會經濟發展水準。例如：手機支付、網上銀行等電子交易方式被廣泛使用及認可;數字貨幣成為現金的替代物，采用電子支付手段，為交易帶來極大的便捷性，其便捷性的流通影響巨大，自然對貨幣政策產生著重要的影響。

（二）金融融資方式作用于貨幣政策

金融融資方式是我國金融市場改革開放的基礎，也是我國金融市場保障社會發展的重要環節。我國金融市場發展速度極快，因此較多企業需要快速拓張。在企業經營以及發展過程中，對于融資的需求較多，我國企業融資方式以及其未來發展呈現多樣化的趨勢，銀行作為金融機構，對企業融資需要發揮自己的特性，成為融資平臺，為企業帶來更多的選擇。就融資方案，我國放寬融資制度，對于企業創造更多的選擇機會，降低企業融資成本，使融資能夠有效拓寬渠道。融資方式的創新，降低了交易雙方的經濟成本，有效激勵了投資者的投資欲望。金融融資方式的創新，可以推動整個金融結構的發展以及完善，豐富投資管理體系，保障企業以及個人能夠獲得更多的金融財富。所以，金融融資方式能夠實現貨幣政策的有效傳遞，一定程度上保障了貨幣政策的合理性。

（三）金融產品作用于貨幣政策

2018年中國銀行“原油寶”事件歷歷在目，金融產品創新會為商業銀行帶來更多的利潤，但也讓銀行在承銷和交易過程中承擔了巨大的風險。因為金融衍生品的構成相當復雜，例如：以金融互換為主的風險轉移創新;以可轉換債券為主的創新等。創新或復制后金融產品的風險可能與原產品不一樣，不僅受標的資產的報酬率和風險所決定，同一金融商品對發行者和使用者的風險也不同，并且根據這些商品如何被使用而有所分別。銀行需要采取措施，防范金融創新帶來的風險。

參與者可以通過金融產品打破傳統的交易束縛，參與市場經濟活動。所以，金融產品創新也會影響貨幣政策有效性。央行需要也采取相關措施，積極分析金融產品對貨幣政策有效性的影響力，以增強貨幣政策應對金融創新風險的能力。

五、建議

（一）加大數字化轉型，對貨幣政策實施有效性進行跟蹤分析，保障經濟平穩增長。貨幣政策的制定是嚴謹且復雜的過程，需站在宏觀層面進行考量，并考慮社會發展對于經濟形成的影響力。央行需要關注貨幣政策以及其傳遞的機制動態，做出及時反應，加強對于貨幣政策的掌控能力。從經濟層面考慮貨幣政策，并在此基礎上，進行合理的編制。對貨幣政策的有效性分析是政策影響力評估的重要環節，科技的蓬勃發展，讓貨幣政策有效性這種模糊的指標逐漸量化，對貨幣政策的制定起到良好的推動作用。

（二）充分結合新的政策，推動銀行金融創新。2022年央行貨幣政策將把握三個“穩”，有效增強其金融服務的實體經濟能力，并通過信息、貨幣的總量實現穩步增長。例如，運用多種貨幣政策，可以確保貨幣的供應量以及社會融資模式的有效性。同時，還可以更好地完成配比，金融結構穩步優化，發揮好貨幣政策工具的總量以及結構雙重功能，實現精準發力。更好地確保金融機構加大對于實體經濟的支持，如小微企業、綠色企業等。實現經濟高質量發展，在綜合成本上，實現穩中有降。健全市場機制，形成全新的利率與傳導，發揮貸款市場的利率改革功能，促進企業綜合成本的提升。

近日，中國人民銀行印發《金融科技發展規劃（2022-2025年）》（以下簡稱《規劃》）。《規劃》明確到2025年，金融科技整體水平與核心競爭力實現跨越式提升，數據要素價值充分釋放、數字化轉型高質量推進、金融科技治理體系日臻完善、關鍵核心技術應用更為深化、數字基礎設施建設更加先進，要堅持“數字驅動、智慧為民、綠色低碳、公平普惠”的發展原則，以加強金融數據要素應用為基礎，以深化金融供給側結構性改革為目標，以加快金融機構數字化轉型、強化金融科技審慎監管為主線，將數字元素注入金融服務全流程，將數字思維貫穿業務運營全鏈條，注重金融創新的科技驅動和數據賦能，推動我國金融科技從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段，力爭到2025年實現整體水平與核心競爭力跨越式提升。

結 語

關于金融創新以及貨幣政策的有效性研究，還需要進一步深度挖掘，使二者之間相互協作，充分利用科技的發展，促進銀行金融創新的實施與貨幣政策的有效性的關聯能夠在一定程度上得到驗證。金融創新與貨幣政策二者相輔相成，不是完全對立的存在。加強對于銀行金融創新以貨幣政策的有效性研究，均衡銀行金融創新與貨幣政策的相關關系，可保證雙方發揮效果最大化，對促使就業形勢的良好、物價的穩定、維護國際收支平衡及完善我國整個金融體系都起到積極的作用。