匯添富：追高熱門賽道規模下跌慘重

林蔓

今年5月，中國基金業協會統計發布了2022年一季度非貨幣公募月均規模前20強，這些后來居上的勁旅幾乎占據半壁江山，易方達基金一騎絕塵，一季度月均管理規模達11362.11億元，排名第一，招商、匯添富、工銀瑞信均躋身前十。

而在其樂融融之下，排名第七的匯添富并不好受。

雖然體量已屬頭部陣營，但匯添富2022年第一季度基金規模縮水卻是這一陣營最嚴重的，也是TOP20中唯一一個環比去年四季度非貨幣公募基金月均規模下滑的基金公司。東方財富Choice數據統計，2022年第一季度，匯添富整體基金規模為8353.13億元，相比2021年末的9313.59億元下滑了960.46億元。其中主動型權益部分規模縮水超770億元。

公司部分基金也一度淪落到清盤邊緣。2022年1月26日，匯添富中證滬港深500ETF聯接成立，由董瑾擔任基金經理。數據顯示，該基金成立初的總份額為2.32億份，總資產為2.32億元。其中，A份額規模為1.67億份，C份額規模約為0.65億份。然而到了一季度末，該基金總份額僅剩余405.1萬份，總資產僅380.81萬元，資產規模縮水達98%。

根據基金成立相關規定，當基金的總資產規模連續20個交易日低于5000萬元，或者基金持有人數少于200人，該基金將觸及清盤條件;連續60個交易日出現上述情形，將會被清盤。

過去多年，匯添富的日子一直很滋潤。就拿近五年來說，公司整體規模持續上漲，主流的權益基金在2020年更是一飛沖天，突破3000億元，較上一年翻了一倍不止。

這是因為匯添富準確踩中了2020大熱的那些板塊。經本刊統計，匯添富旗下基金在2017-2019年的投資重點放在了銀行保險、家電等傳統板塊，2020年開始轉向白酒、醫藥、新能源，同時重倉港股互聯網企業，這些行業都是2020年領漲的第一梯隊，隨后公司又加碼半導體，截至2022年一季度末，公司大半個身子都躺在了熱門賽道上。（見表一）

表一：匯添富2017-2022年第一季度旗下所有基金普遍重倉前十股票

數據來源：東方財富Choice

而這也為如今的悲劇埋下伏筆。

今年以來，這些賽道都跌得不輕。匯添富一季度前十重倉股截至報告期末全數下跌，其中的賽道股更是跌得慘不忍睹。

直到現在，除了中國中免，其余9只股即使在第二季均有回彈，也沒能達到2021年末時意氣風發的狀態。

這也導致了匯添富整體元氣至今都難以恢復。截至今年7月11日，匯添富權益基金較去年末依然有約773億元的規模缺口，相比第一季度并沒有明顯回升。

向來以穩健謹慎、重視長期價值投資而著稱的匯添富，最終還是在一輪輪狂熱的追風陣勢下迷失，不顧風險過度押注風口換來的勝利果實，甘甜之后盡顯苦澀。

更重要的是，追逐熱門的基金公司不在少數，而匯添富摔得比別人更疼，除了方向太過于集中，還與他另一大誤操——頻繁追高有關。

比如市場彼時最火的新能源龍頭寧德時代，公司在管規模最大的基金經理胡昕煒在其掌管的匯添富消費行業混合及匯添富價值創造定開混合就一路追高買入，成本從三百多元逐漸升至500多元。

胡昕煒旗下的另一只基金——匯添富價值領先混合，則直接在2021年11月寧德時代股價到達近700元的歷史巔峰、估值高達160多倍時直接接盤。

結果，今年一季度寧德時代股價大幅跳水，期末跌幅據高點超20%。匯添富消費行業混合、匯添富價值創造定開混合及匯添富價值領先混合分別割肉70萬股、80萬股和25萬股

本身作為消費主題基金大舉增持新能源股就已令人匪夷所思，在股價與估值泡沫瘋狂惹爭議之下還能毫不猶豫接盤，更讓人疑惑其是否在一波波炒作中已將風控原則拋之腦后。

再比如匯添富互聯網核心資產六個月持有混合A/C。管理該基金的基金經理鄭慧蓮、沈若雨同樣在2021年第四季度仍高位加倉寧德時代，且至今年第一季度末仍未減倉，可想凈值已伴隨股價走低縮水不少。

此外，韋爾股份在該基金2021年第一季度成立時就買入，彼時正處于300元左右的高位階段，估值也高達130倍左右，而后韋爾股份股價也是一落千丈，最終腰斬，該基金也被深度套牢，兩位基金經理一路割肉，持股數從2021年一季度的120多萬股降至2022年第一季度的40多萬股。

圖一：光伏板塊2020年來估值走勢（中信指數分類）

數據來源：東方財富Choice

除了追高買入股票，匯添富還在追高發新。

2021年10月，匯添富發行匯添富中證光伏產業指數增強發起式A/C，正處于行業估值頂端（圖一）。當時重倉買入的陽光電源、隆基綠能、邁為股份等股價也都在高位。

凈值下跌，基民開始大量贖回。上述匯添富價值領先混合和匯添富互聯網核心資產從成立以來贖回金額就一直高于同期申購額，整體規模每況愈下。

由勞杰男、胡昕煒、趙鵬飛等管理的匯添富開放視野中國優勢A、匯添富中盤價值A/C、以及匯添富穩健收益A/C，更是在今年一季度凈贖回均超過40億份。上述基金都于去年7月成立，成立時的合并發行規模分別為169.42億份、297.43億份、216.34億份。

其實，基金業內也有一個共識，就是低點發行新基金很難，基民不買賬。但是，用基民信任換取規模無異于“殺雞取卵”，畢竟短期被重創的凈值可以回升，但被摧毀的口碑難再構筑。如何平衡“好做不好賣，好賣不好做”的矛盾，匯添富顯然有更多工作要做。