順豐控股：上半年業(yè)績超預(yù)期增長

股市動態(tài)分析

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1407點，較上期下跌0.81%，同期上證指數(shù)下跌2.57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.85%。成分股中，中科三環(huán)、深科技和中國電影等個股漲幅靠前。中國神華、羅萊生活和招商銀行漲幅靠后。

個股點評：

順豐控股（002352）：2021年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損后，公司積極調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，隨后業(yè)績逐漸向好。從近日發(fā)布的半年報業(yè)績預(yù)告看，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤24.3億元-25.8億元，同比暴增220%-240%，扣非凈利潤20.8億元-22.3億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，其中二季度歸母凈利潤為14.1億元-15.6億元，同比下降11%-20%，但扣非凈利潤11.7億元-13.2億元，同比增長78%-101%，業(yè)績超預(yù)期增長。

業(yè)績大幅增長主要得益于以下幾點：一是公司堅持差異化競爭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步調(diào)優(yōu)，低毛利產(chǎn)品件量同比減少，2022年一季度單票收入為16.29元，同比增長4%，4月-6月單票收入同比分別增長1.7%、3.6%和3%，可見公司并沒有為了爭奪市場份額而壓低價格;二是持續(xù)推進(jìn)精益化資源規(guī)劃和成本管控，在多網(wǎng)融通方面進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)點、中轉(zhuǎn)場、干支線運(yùn)輸資源整合及跨業(yè)務(wù)板塊的資源協(xié)同，提升資源使用效率和投入產(chǎn)出比，今年5月公司重組了大件事業(yè)部，將該業(yè)務(wù)同步整合至速運(yùn)業(yè)務(wù)區(qū)和分撥區(qū)，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò);三是新業(yè)務(wù)盈利能力改善;四是自2021年四季度起合并嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司的業(yè)績，據(jù)中信證券預(yù)計，嘉里物流凈利潤為3-3.5億元，剔除該部分影響，二季度單季凈利潤為8.2億元-10.2億元，同比還是大幅增長。

華僑城A（000069）：公司近日發(fā)布了2022年上半年業(yè)績預(yù)告，期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8909.8萬元-13261.35萬元，同比下降91.63%-94.38%，實現(xiàn)扣非后凈利潤為-2.29億元至-1.85億元。業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的主要原因有三方面，一是因房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，公司上半年銷量下降幅度較大，同時，受疫情反復(fù)的影響，旅游板塊的收入不及預(yù)期。二是受房地產(chǎn)行業(yè)毛利整體下滑影響，上半年結(jié)轉(zhuǎn)項目毛利率較上年同期下降。三是部分重要結(jié)轉(zhuǎn)區(qū)域的項目因疫情緣故延后工期，使得上半年地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)量不足。

從披露的最新經(jīng)營數(shù)據(jù)看，上半年公司累計實現(xiàn)合同銷售面積近為128.1萬平米，同比下降42%，合同銷售金額272.6億元，同比下降38%。6月新增東莞松山湖一塊土地，面積13.55萬方，上半年合計僅取得4塊土地，總面積接近30萬方，拿地節(jié)奏大幅放緩。

京東方A（000725）：面板價格在2021年7月20日前后達(dá)到峰值，當(dāng)時65寸、55寸、43寸和32寸面板均價分別達(dá)到288、227、137和87美元/片。此后面板價格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，各類型面板產(chǎn)品價格均出現(xiàn)不同程度下滑，2022年以來受全球范圍通貨膨脹、地緣政治以及疫情等不確定性因素的影響，終端需求階段性走低，產(chǎn)品價格繼續(xù)承壓。

根據(jù)國泰君安的跟蹤數(shù)據(jù)，自去年達(dá)到頂峰以來，65寸、55寸、43寸和32寸面板的均價分別下跌了56.9%、60.8%、59.9%和67.8%，其中2021年7月-10月的跌幅最大，期內(nèi)上述產(chǎn)品均價跌幅分別為23.6%、36.1%、43.1%和49.4%。2021年10月-2022年7月這段時間雖然跌幅放緩，但持續(xù)時間拉長。

最近面板價格下跌的催化因素是三星因庫存高企而砍單。起因是受俄烏沖突的影響，西方制裁俄羅斯導(dǎo)致三星在俄羅斯的銷售業(yè)務(wù)暫停，而三星此前退出LCD面板后轉(zhuǎn)為向其他廠商采購，原來采取高庫存策略，現(xiàn)在市場需求沒了，庫存高企風(fēng)險開始加劇，故出現(xiàn)砍單現(xiàn)象。據(jù)奧維睿沃的數(shù)據(jù)，此前三星6月面板計劃采購350萬片，砍單后可能只有不到200萬片。

為應(yīng)對行業(yè)下行周期，頭部幾家面板廠如京東方、華星和惠科等今年6月開始均大幅調(diào)整稼動率。

據(jù)Omdia預(yù)計，今年6月和7月，顯示面板產(chǎn)商每月的產(chǎn)能利用將降低至設(shè)計產(chǎn)能的7成左右，為近十年最低值。目前面板處于周期底部是毋庸置疑的事實，這是一個強(qiáng)周期的行業(yè)，未來一旦需求起來，價格的上漲也會很猛烈。

中科三環(huán)（000970）：公司公布了上半年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.75億元-4.35億元，同比增長224.88%-276.87%，扣非后凈利潤3.6億-4.2億元，同比增長285.49%-349.74%，其中二季度單季歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.09億元-2.69億元，同比增長221.54%-313.85%，環(huán)比增長25.9%-62.05%。

業(yè)績增長的主因，一方面是公司通過加大市場開拓力度，實現(xiàn)訂單量價齊升，其中二季度價格上漲非常明顯，是主要推動力。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年國內(nèi)釹鐵硼H35的毛坯市場均價為339.64元/公斤，同比上漲68.84%，環(huán)比上漲34.57%。通常釹鐵硼的定價是依據(jù)上游稀土上一個季度成本價格來計算，因此2季度公司的價格上浮明顯。另一方面，公司有一半的收入來自海外，受匯率波動影響較大。2022年上半年人民幣兌美元匯率連續(xù)下跌，累計跌幅約5%，使得公司的匯兌收益有所增加。

公司目前產(chǎn)能僅有2.15萬噸/年，受益下游電動車需求爆發(fā)式增長，產(chǎn)能瓶頸日益明顯，為此公司去年完成了配股，募集資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能，今年下半年1萬噸的燒結(jié)釹鐵硼毛坯項目將有部分產(chǎn)能釋放，遠(yuǎn)期來看，公司或?qū)⒃?024年將產(chǎn)能擴(kuò)充至5.1萬噸，業(yè)績有望持續(xù)釋放。

中國電影（600977）：2022年以來，國內(nèi)多個省市接連發(fā)生本土聚集性疫情，防控形勢嚴(yán)峻，導(dǎo)致影院大面積關(guān)停，影片調(diào)整發(fā)行上映計劃，進(jìn)而大幅影響了觀影消費(fèi)。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2022年上半年全國票房收入為172億元，同比下降了37.7%。

公司全產(chǎn)業(yè)鏈上下游均受到大面積沖擊。根據(jù)公司近期披露的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年歸母凈利潤為0.18億元-0.26億元，同比降低91.5%-94.1%，扣非后歸母凈利潤為虧損0.38億元-0.55億元，同比轉(zhuǎn)虧，其中二季度單季歸母凈利潤虧損0.9億元-0.98億元，扣非歸母凈利潤虧損1.21億元-1.38億元。

中青旅（600138）：與中國電影一樣，由于盈利大頭兩大景區(qū)在本輪疫情的核心區(qū)北京和上海，中青旅在二季度的疫情中受損嚴(yán)重。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，烏鎮(zhèn)西柵景區(qū)及烏村景區(qū)從4月2日到5月末關(guān)閉，東柵景區(qū)從4月2日到7月7日關(guān)閉，古北水鎮(zhèn)景區(qū)從5月13日-5月31日閉園。此外，疫情防控常態(tài)化下，其他業(yè)務(wù)如旅行社、酒店業(yè)務(wù)會有連帶影響，還有整合營銷業(yè)務(wù)被迫推遲或取消。

多個核心業(yè)務(wù)受損，公司半年報自然不會好看。近期公布的上半年業(yè)績預(yù)告顯示，期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤虧損2.04億元，去年同期為盈利0.34億元，其中二季度單季虧損了0.92億元，去年同期為盈利0.99億元。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

宇通客車（600066）：公司預(yù)告上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，扣非后凈利潤為-9924萬元，虧損的原因有兩個：一是2022年上半年受國內(nèi)疫情反復(fù)影響，各地人員流動受限，人員出行需求減少，導(dǎo)致城市公交客運(yùn)量、中短途客運(yùn)量、旅游客運(yùn)量大幅下降，客車市場需求減少，行業(yè)競爭加劇，公司銷量同比下滑，根據(jù)公司披露的額數(shù)據(jù)，二季度整車銷售只有6622輛，同比下降51%，其中大中客車5000輛，同比下降54%;二是受上游原材料價格不斷上漲、運(yùn)輸成本增加等多重因素影響，公司成本有所增加。

考慮到2022年是新能源客車補(bǔ)貼的最后一年，四季度又是傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季，預(yù)計下半年銷量有望邊際回暖。此外，公司已具備成熟的新能源產(chǎn)品和豐富的運(yùn)營經(jīng)驗，在全球碳中和背景下，公司有望抓住海外客車需求恢復(fù)以及新能源客車滲透率提升的窗口期，加大海外業(yè)務(wù)拓展力度，為業(yè)績添磚加瓦。