上證指數(shù)：基欽周期底部已現(xiàn)

臥龍

由于金融市場分析方法太多，以至于有時(shí)自己所分析結(jié)果不久便忘記得一干二凈。比如2020年6月我曾分析過中國股市有一個(gè)周期平均約8.6年，文章題目為《中國股市8.6年周期指向2022》，文中提到“中國科學(xué)家發(fā)現(xiàn)每日時(shí)長變化存在約8.6年周期，研究成果發(fā)表于《自然·通訊》上”。又指“研究人員發(fā)現(xiàn)，每到極值時(shí)刻前一兩年，地球磁場會出現(xiàn)快速變化，即地磁急變。研究者據(jù)此結(jié)合大量前人研究，提出8.6年周期性變化或與地球液核表面赤道附近扭轉(zhuǎn)阿爾芬波振蕩有關(guān)。現(xiàn)階段此8.6年周期正處于低谷，逼近極小值，預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)地球或有一次新地磁急變事件發(fā)生。”

于是我將平均8.6年周期引入中國股市，發(fā)現(xiàn)竟然對得上號。

1996年1月，上海股市512點(diǎn)見底，展開牛市;2005年6月，上海股市998點(diǎn)見底，再次展開牛市。兩者間隔9.4年（9年又5個(gè)月）。

2013年6月，上海股市創(chuàng)出中期低點(diǎn)1849點(diǎn)，之后又一次展開牛市行情，與上一個(gè)周期低點(diǎn)間隔剛好8年。兩者平均，約8.7年，與8.6年周期大致吻合。于是預(yù)測下一個(gè)周期低點(diǎn)時(shí)間之窗將出現(xiàn)于2022年初前后。按8.6年約103個(gè)月計(jì)算，時(shí)間之窗是2020年10月至2023年1月（按15%誤差計(jì)算）。

后來已經(jīng)忘記此分析，事實(shí)上，中國股市確實(shí)于2022年4月出現(xiàn)中期底部，與2013年6月底部相距106個(gè)月。而4月底部，又是另一個(gè)周期底部——平均39個(gè)月底部周期。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·基欽（JosephKitchin）于1923年宣布發(fā)現(xiàn)一個(gè)短期商業(yè)周期，后以其名冠之。

基欽一般被認(rèn)為是美國人，亦有人指是英國人。他在《經(jīng)濟(jì)因素中的周期與傾向》一書中，根據(jù)美國及英國1890年至1922年利率、物價(jià)、生產(chǎn)及就業(yè)等資料統(tǒng)計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)此等商業(yè)周期時(shí)間長度大約3年至4年（有認(rèn)為平均長度精確到40個(gè)月左右）。廠商生產(chǎn)過多時(shí)會形成存貨、從而減少生產(chǎn);而當(dāng)庫存見底，又增加生產(chǎn)。周而復(fù)始。

上證指數(shù)一直存在與基欽周期長度相仿之底部周期：

（1）1992年11月始，至1996年1月，相隔38個(gè)月;

（2）1996年1月低點(diǎn)至1999年2月低點(diǎn)，相隔37個(gè)月;

（3）1999年5月至2002年1月，相隔35個(gè)月;

（4）2002年1月至2005年6月，相隔41個(gè)月;

（5）2005年6月至2008年10月，相隔40個(gè)月;

（6）2008年10月至2012年1月，相隔39個(gè)月;

（7）2012年1月至2016年1月，相隔48個(gè)月;

（8）2016年1月至2009年1月，相隔36個(gè)月。

2015年11月7日拙作《中國股市40個(gè)月周期或已見底》中，認(rèn)為2015年9月低點(diǎn)（藍(lán)籌股低點(diǎn)出現(xiàn)在8月底）已結(jié)束2012年初以來之平均40個(gè)月底部周期，因長度已達(dá)44個(gè)月，但最終是要跌至2016年1月，長度為48個(gè)月。2016年1月至2019年1月，相隔36個(gè)月。拙作《2021年金融市場展望（上）》一文中預(yù)測：“自2019年1月展開之平均39個(gè)月周期走勢，最短32個(gè)月——即2021年9月為新周期最快底部，最長48個(gè)月——2023年1月為新周期最晚見底時(shí)間。”而2019年1月至2022年4月，時(shí)間恰好是39個(gè)月，中期見底順理成章。再從經(jīng)濟(jì)上解釋，今年第二季度中國經(jīng)濟(jì)因疫情導(dǎo)致單季GDP增長大幅放緩，只有0.4%，接近衰退邊緣。股市見底，反映經(jīng)濟(jì)變化，非常合情合理。可見周期之威力！

注意，平均39個(gè)月底部周期，在歷史上，錯(cuò)過了上證指數(shù)1994年4月大底及2013年6月大底。然而，上證指數(shù)另一個(gè)長度平均58個(gè)月底部周期則命中上述兩個(gè)重要底部。自1994年7月低點(diǎn)開始計(jì)算，58個(gè)月之后1999年5月為中期低點(diǎn);2003年11月，即再過54個(gè)月又是中期低點(diǎn);又過59個(gè)月為2008年10月，又是重要低點(diǎn);再過56個(gè)月是2013年6月，重要低點(diǎn);再經(jīng)歷64個(gè)月，為2018年10月（國證A股指數(shù)為重要低點(diǎn)，上證指數(shù)為次低點(diǎn)）。下一個(gè)周期時(shí)間之窗為2023年4月至2024年2月。

從波浪理論角度分析上證指數(shù)走勢。假設(shè)2007年10月6124點(diǎn)為循環(huán)浪III高點(diǎn)，之后循環(huán)浪IV為一大型水平三角形。細(xì)分循環(huán)浪IV，其中IV浪【a】由2007年10月跌至2008年10月1664點(diǎn)，IV浪【b】由1664點(diǎn)以3浪模式反彈至2015年6月5178點(diǎn)，IV浪【c】則由5178點(diǎn)跌至2019年1月2440點(diǎn)，IV浪【d】由2440點(diǎn)展開反彈。目前6124點(diǎn)與5178點(diǎn)連線位于4300多點(diǎn)水平，但相信IV浪【d】難觸及此線。IV浪【d】是否已經(jīng)結(jié)束？

第一種可能性是2019年1月低點(diǎn)2440點(diǎn)升至2021年2月3731點(diǎn)為一組abc反彈，結(jié)束IV浪【d】，此后進(jìn)入IV浪【e】最后一跌。如此，3731點(diǎn)跌至今年4月最低2863點(diǎn)為【e】浪（a），2863點(diǎn)以來進(jìn)入【e】浪（b）反彈。后市經(jīng)過較長一段時(shí)間反彈結(jié)束，再進(jìn)入【e】浪（c）最后一跌。配合平均58個(gè)月底部周期時(shí)間之窗，IV浪【e】將在2023年4月至2024年2月之間結(jié)束。之后進(jìn)入循環(huán)浪V上升，那將是上證指數(shù)最后一個(gè)大型上升浪。第二種可能性是IV浪【d】尚未結(jié)束，2019年1月2440點(diǎn)升至2021年3731點(diǎn)為【d】浪（a）反彈，3731點(diǎn)以來為【d】浪（b）回落，而3731點(diǎn)至2863點(diǎn)下跌則可能已經(jīng)結(jié)束【d】浪（b），2863點(diǎn)之后進(jìn)入【d】浪（c）上升。在此情況下，2863點(diǎn)至3424點(diǎn)為（c）浪1，3424點(diǎn)之后進(jìn)入（c）浪2回落，后市進(jìn)入（c）浪3上升。又或者【d】浪（b）仍未結(jié)束。情況較為復(fù)雜。第二種可能性下，IV浪【e】結(jié)束時(shí)間將會與前述平均39個(gè)月周期同步，在2025年結(jié)束，之后進(jìn)入循環(huán)浪V上升。

過去30年，中國股市大致上遵循頂部“8-6-8-6”年原則。1993年2月見頂，下一個(gè)頂部是8年后2001年6月，接著是6年后2007年10月頂部，再過8年2015年6月又是大型頂部，又過6年，2021年2月再次見頂——上證指數(shù)、滬深300指數(shù)2月份見頂而國證A股指數(shù)則在12月見頂——按照“8-6-8-6”原則，下一個(gè)股市重要頂部將出現(xiàn)在2029年，屆時(shí)可能是循環(huán)浪V終點(diǎn)。圖中2005年6月以前為上證指數(shù)走勢，之后改為國證A股指數(shù)走勢，原因是上證指數(shù)逐漸不能完全反映中國股市整體走勢。

就短期走勢而言，4月低點(diǎn)上來，至7月5日大市基本上形成一組小型5浪上升，無論上證指數(shù)抑或深圳綜指均如是，主要是受到250日及500日平均下壓力。之后進(jìn)入調(diào)整階段，料大市將調(diào)整一段時(shí)間。上證指數(shù)上有250及500日平均線壓力，下（3150點(diǎn)附近）有1000及2000日平均線支持，區(qū)間震蕩可能性比較大。