A股春季投資聚焦這兩大主題領(lǐng)域套現(xiàn)牛股蟄伏金融地產(chǎn)等超跌股

玄鐵

2021年A股收官，2022年春季攻勢行情成關(guān)注焦點。在筆者看來，A股春季攻勢多是佯攻，套現(xiàn)牛股，蟄伏金融地產(chǎn)等超跌股，或是穩(wěn)妥選擇。

滬指連漲三年隱含“急下”風(fēng)險

經(jīng)驗顯示，春節(jié)長假前一周和奧運期間的股市交易相對冷清，題材股炒作明顯降溫，這為春季攻勢帶來隱憂。

堅持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，堅決防止大上大下、急上急下，是2022年證券監(jiān)管主基調(diào)。對照A股現(xiàn)狀，滬綜指已連漲三年，較2018年低位累計上漲47.8%（數(shù)據(jù)截至2021年12月30日，下同）。謹(jǐn)慎判斷，當(dāng)下監(jiān)管政策既要防范短期內(nèi)大盤“大上急上”，更要避免中長期的“大下急下”。

A股一面是政策市的時松時緊，一面是散戶市的急漲急跌。典型現(xiàn)象是國家有盛事，股市必維穩(wěn)，機構(gòu)押注國家隊接盤，先高位拋售，再低位抄底。如滬綜指2007年6月24日滬綜指見頂6124點，至次年8月8日奧運召開時最大跌幅是57.6%。

歷史會否重演難以判斷，只是空頭已有所如愿。財經(jīng)網(wǎng)站Qstock數(shù)據(jù)顯示，今年以來，MSCI世界指數(shù)上漲20.6%，跟蹤中國概念股的MSCI中國指數(shù)大跌25%。

春季攻勢預(yù)炒主題多聚焦這兩大領(lǐng)域

截至2021年12月30日，滬深兩市年內(nèi)成交256.1萬億元，為A股史上最高年度，超過2015年全年254.5萬億元的紀(jì)錄。單日萬億成交額成為2021年常態(tài)，緣何牛市狂熱氛圍卻未重現(xiàn)？

中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，投資者數(shù)為1.96億戶，登記存管證券非限售市值是95.6 萬億元，二者在2015年年底分別是0.991億戶和48.75萬億元，同比皆翻番。若要重啟2015年式狂牛，需要倍增級的政策紅利預(yù)期和增量資金入場。

春季攻勢年年講，預(yù)炒主題有二，一是年報業(yè)績浪，二是全國“兩會”政策紅利。無論是超預(yù)期成長股還是產(chǎn)業(yè)扶持題材股，一月攻勢往往是龍頭股一飛沖天之時，此景多在大牛市初期，在牛市后期則是提防牛股高臺跳水。

統(tǒng)計顯示，自從1992年以來，滬綜指一月份上漲和下跌的月份數(shù)之比是16：14，多頭略占上風(fēng)。需警惕的是，一月份下跌往往是牛市終結(jié)的信號。有7個年頭的一月和全年跌勢共振，如2008年一月跌16.69%，全年跌65.39%。

從日K線上看，滬綜指已形成一個為期19個月的箱體格局，如未能有效突破年內(nèi)峰值3731點的束縛，則將在高位構(gòu)筑M形大頂。

逢高減持業(yè)績兌現(xiàn)熱門大牛股

滬深300年內(nèi)下跌5.56%，全市場指數(shù)滬綜指卻上漲4.21%，差別在于非樣本股的產(chǎn)品漲價周期股異軍突起。其中，鋰電池板塊總市值達(dá)9.3萬億元（超過銀行股的7.1萬億），全年上漲54%，整體市盈率達(dá)36.5倍，擺脫了周期股低估值的成見。今年電池級碳酸鋰價格較年初上漲約3.8倍，2022年產(chǎn)品漲價的利好邊際效應(yīng)遞減，業(yè)績報表亮相或是出貨良機。前車之鑒是今年持續(xù)回落的生物疫苗概念指數(shù)，較去年高位已下跌近四成。龍頭股智飛生物前三季度盈利同比增長2.4倍，全球疫情仍嚴(yán)重，最新股價較5月份峰值下跌45.6%。

2021年，獨占性核心資產(chǎn)被機構(gòu)拋售，抱團做多變成拆伙做空。可預(yù)期的政策風(fēng)險是國家反壟斷反暴利新政或出臺，是所謂核心資產(chǎn)估值炒上天策略的天敵。本周片仔癀股份跌停，白酒概念大跌4.63%，預(yù)示抱團者未必永久團結(jié)。

在2022年的春季攻勢中，哪些冷門低估值板塊會異軍突起？銀行、保險和地產(chǎn)板塊長期被視為低估值陷阱，如果逆勢補漲，則大盤有望沖擊新高。對此，國際投行分歧較大。瑞銀全球財富的地區(qū)首席投資官KelvinTay的觀點是，中國股市比歐美指數(shù)低了約40%，但未來幾個月不太可能看到迅速好轉(zhuǎn)，原因是房企債務(wù)違約事件和人民幣貶值預(yù)期。

2018年，滬綜指較高位最多回落32%，主因是民企過度融資，大股東頻頻爆倉。無獨有偶，2021年恒大的大股東部分股權(quán)被強制平倉，對港股沖擊不小。類似平倉風(fēng)險會不會外溢至A股，有待觀察。謹(jǐn)慎判斷，房企債務(wù)危機、資本巨頭的瘦身等諸多風(fēng)險的化解，不會以破產(chǎn)和重組等沖擊波的方式來釋放，多是以時間換空間，調(diào)整期較長，制約了政策迅速逆轉(zhuǎn)的空間。因此，A股春季攻勢多是佯攻，套現(xiàn)牛股，蟄伏金融地產(chǎn)等超跌股，或是穩(wěn)妥選擇。

（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）