1-11月份規模以上企業利潤同比增長38.0%

東方證券：最新工業企業利潤數據雖然仍有成本壓力較大、庫存增速較快等問題，但行業表現更加均衡，中下游利潤較之前有所改善，政策對小微企業的支持也初見成效。展望后續，隨著保價穩供政策效應的進一步傳導，中下游企業利潤有望繼續改善。

長江證券：樂觀地看，11月利潤結構結束極化，再度走向均衡，且中游裝備制造行業改善居前，反映了經濟內生動力仍在。但也需要注意到，利潤增速再度趨降，營收利潤率連月續降，應收賬款回收期拉長，都反映穩增長的壓力日益凸顯。中央經濟工作會議、央行貨幣政策委員會四季度會議均明確釋放穩增長信號，我們預計，2022年一季度總量型和結構型政策利好都將集中釋放，減緩經濟下行，承托經濟在下半年重回復蘇。

光大證券：11月工業企業盈利增速如期回落，結構分化有所改善。具體來看，工業品價格見頂回落，企業利潤率大幅走低，是驅動盈利增速放緩的主要原因;分結構來看，行業均衡性有所改善，但改善幅度不及預期。中游裝備制造的盈利增速雖由負轉正，但部分行業盈利增速處于負區間，仍需進一步鞏固;下游消費品則受益于生產恢復與價格回升的帶動，盈利增速恢復較快，利潤占比持續提升。向前看，在工業品價格持續回落下，企業盈利增速下行趨勢已定，將逐步回歸穩步增長區間，盈利結構也將持續優化。但同時也應看到，現階段制造業企業復蘇的根基不穩，中下游企業面臨的成本壓力仍然較大，企業庫存持續高企，融資需求延續疲弱。下階段，需要繼續加大對制造業的精準支持，進一步做好保供穩價工作，保持適度寬松的貨幣政策環境，促進工業經濟健康穩定運行。

平安證券：總的來說，2021年1-11月工業企業利潤增速整體下滑，但結構方面出現改善跡象。前11個月工業企業利潤增速受“量”和“利潤率”的下行拖累走弱，但國有企業相對私營企業的增速差收斂、超半數下游企業的兩年平均利潤增速環比改善。利潤結構的改善既得益于減稅降費、融資支持等助企紓困政策，又受到上游煤炭系、鋼鐵系和原油系商品現貨價格調整的影響。不過，結構改善難掩總量下滑，若后續終端需求繼續走弱，工業生產有走向“主動去庫存”的風險。我們認為，政策總量上托底經濟的必要性上升，結構上仍需繼續加大對重點領域和薄弱環節的定向支持。中央經濟工作會議定調后，2022年積極的財政政策支出節奏將會“前置”，力度依然可觀;穩健的貨幣政策“靈活適度”，降準降息空間均已打開;產業政策著力于保市場主體，調整、糾偏的同時，繼續改善中下游行業的生產經營環境。

數說

13.8%

國家能源局數據顯示，2021年1至11月，我國新能源發電量達到10355.7億千瓦時，首次突破1萬億千瓦時大關，同比增長32.97%，占1至11月全國全社會用電量的比例達到13.8%，同比增長2.14個百分點。

67.7%

2021年第四季度中國人民銀行開展的全國銀行家問卷調查結果顯示：貸款總體需求指數為67.7%，比上季下降0.6個百分點，比上年同期下降3.9個百分點。

9.7%

中國物流與采購聯合會數據，2021年1—11月，全國社會物流總額為288.8萬億元，同比增長9.7%，兩年年均增長6.3%。高技術和裝備制造業11月份同比分別增長15.1%、5.5%，比上月分別加快0.4、0.8個百分點。

50.3%

國家統計局數據，12月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業景氣水平繼續回升。

2879億元

國家外匯局數據顯示，2021年11月，我國國際收支口徑的國際貨物和服務貿易收入21860億元，支出18981億元，順差2879億元。其中，貨物貿易收入19785億元，支出16583億元，順差3202億元。

6%

乘聯會數據顯示，12月第四周的總體狹義乘用車市場零售達到日均8.2萬輛，同比增長6%，表現明顯改善，相對今年11月同期增長26%。