江淮汽車：非經常損益掐點“救駕”

王東岳

2021年，江淮汽車（600418.SH）實現營業收入402.14億元，同比下滑6.11%;歸母凈利潤2億元，同比增長40.24%。

2021年，江淮汽車累計確認非經常性損益20.84億元。其中，12月單月確認非經常損益金額合計11.88億元，接近全年總額的60%，集中確認問題凸顯。2021年，江淮汽車扣非后歸母凈利潤降為-18.84億元，為歷史最大虧損。

2021年，江淮汽車乘用車累計銷售25.25萬輛，同比增長62.28%。其中，純電新能源汽車銷量13.41萬輛，同比增長169.12%，成為公司年報一大亮點。但2021年，公司乘用車業務整體毛利率為-1.85%，虧損態勢未能得到根本扭轉。

虧損創新高

2021年，江淮汽車上演“高開低走”。上半年，公司累計銷售各類汽車28.5萬輛，同比增長36.12%;實現銷售收入223.82億元，同比增長13.87%;歸母凈利潤為4.78億元，同比增長424.03%。

進入下半年，江淮汽車銷售數據出現萎縮。其中，第三季度，公司累計銷售各類汽車11.15萬輛，較上年同期減少1.17萬輛，下滑9.5%。三季度單季，公司實現銷售收入83.44億元，同比下滑25.19%，歸母凈利潤為-2.83億元，同比下滑249.06%。

根據年報，2021年全年，江淮汽車累計生產各類汽車及底盤52.68萬輛，同比增長15.50%;銷售合計52.42萬輛，同比增長15.63%。公司實現營業總收入403.11億元，同比下滑6.05%。其中，整車業務實現銷售收入359.55億元，同比下滑8.57%。

與收入下滑相對，2021年，江淮汽車實現歸母凈利潤2億元，同比增長40.24%。但在扣除非經常性損益后，江淮汽車的虧損程度進一步加劇。

2021年，江淮汽車累計確認非經常性損益金額20.84億元，較上年增長2.22億元，增幅11.92%。公司2021年的扣非后歸母凈利潤為-18.84億元，超過2018年，創虧損歷史新高。

自2017年以來，江淮汽車累計確認非經常性損益66.46億元，在扣除上述非經常性損益后，公司累計虧損65.51億元。

從確認節點來看，江淮汽車非經常性損益的確認依舊集中于12月。2020年，江淮汽車累計確認了12.32億元的其他收益，通過出售旗下資產確認資產處置收益12.27億元。其中，2020年12月7日和24日，公司先后發布兩份資產處置公告，資產處置售價合計超過16億元。

2021年，江淮汽車的資產處置收益金額由12.27億元降至4.33億元，但確認的其他收益金額由12.32億元升至19.53億元，較上年增加7.18億元，同比增長36.76%。

以細項劃分，2021年，江淮汽車的其他收益的主要為項目研發補助，涉及金額11.9億元，占60.93%。需要指出的是，2020年，江淮汽車的其他收益中并不涉及項目研發補貼。

2021年，江淮汽車共發布過12份涉及補助的公告，涉及金額合計15.84億元。其中，2021年12月1日、12月15日和12月31日，江淮汽車先后發布3份收到補助公告，涉及金額分別為6.02億元、1.72億元和2.03億元，其中與研發補助相關金額為8.5億元。

經統計，2021年12月，江淮汽車發布了5份關于收到補助的公告，合計收到各類補助10.36億元，占公司全年補助金額的65.4%。通過上述非經常性損益，公司四季度一舉扭虧。

值得一提的是，盡管收到大額研發補助，2021年，江淮汽車的研發投入實際有所縮減，當年研發投入17.94億元，較上年減少1544萬元，降幅0.85%。其中，公司費用化研發投入13.74億元，較上年減少3.03億元;資本化金額為4.2億元，較上年增加2.87億元，增幅215.79%。公司研發投入資本化率達到23.41%，較上年增加16.06個百分點。同時，在資產減值環節，2021年，江淮汽車計提了1.17億元開發支出減值損失，為公司上市以來首次。

“下調”收入預期

與往年相比，江淮汽車的一個明顯變化是，公司延續多年的產銷計劃預披露制度在2022年被“中斷”。截至目前，江淮汽車尚未以單獨公告的形式披露對2022年的銷售展望。此前，江淮汽車習慣于每年的11月或12月預先披露公司下一財年的整體產銷計劃。

年報中，江淮汽車透露，公司計劃2022年產銷各類整車及底盤56.8萬輛，同比增長8.36%;預計可實現營業總收入450億元，同比增長11.63%。

上述收入預期是江淮汽車近五年來首次將預計收入金額降至500億元以下。此前的2017-2020年，江淮汽車對下一財年的收入預測均超過了500億元。其中，公司2020年做出的收入預測金額為508億元，完成度約為79.16%。

信披習慣和營收目標的調整都在一定程度上反映出江淮汽車所面臨的經營壓力。自2007年公司獲得乘用車生產批復至今，江淮汽車堅持多年的商乘“并舉”戰略遲遲未能“開花結果”。過往年份中，商用車業務始終扮演著江淮汽車經營的“中流砥柱”。

2020年，受國Ⅲ汽車淘汰、治超加嚴以及基建投資等因素的拉動，國內商用車產銷同比分別增長20%和18.7%，商用車全年產銷分別達到523.1萬輛和513.3萬輛，雙雙首超500萬輛，創歷史新高。江淮汽車商用車累計銷售29.78萬輛，同比增長15.03%，實現銷售收入269.72億元，同比增長22.26%。

但2021年7月起，國內商用車市場銷售快速降溫。2021年，江淮汽車累計銷售商用車27.18萬輛，同比下滑8.73%，公司商用車業務銷售收入降至235.52億元，同比下滑12.68%。

與商用車業務對應，2016年以來，江淮汽車在乘用車領域連連“受挫”。公司乘用車銷量由峰值的35萬輛一路下行。2020年，江淮汽車累計銷售各類新能源汽車15.56萬輛，較峰值縮水近六成。

“押注”新能源

2021年，江淮汽車累計銷售乘用車25.25萬輛，較上年增加9.71萬輛，同比增長62.48%。其中，純電乘用車13.41萬輛，較上年增加8.43萬輛，同比增長169.12%;公司乘用車業務實現銷售收入87.23億元，同比增長19.39%。新能源汽車成為江淮汽車乘用車業務“翻盤”的關鍵產品。

2016年，江淮汽車投資23億元在合肥修建江淮蔚來工廠，公司由此開啟代工銷售模式。根據年報，2021年，江淮汽車與蔚來合作交付新能源汽車約9.3萬輛，同比增長111.36%。以銷售占比計，2021年，江淮汽車的純電乘用車中有接近七成來自蔚來的訂單。

2021年，國內新能源汽車銷量再創歷史新高，全年累計銷售352.1萬輛，同比增長157.5%，滲透率升至13.4%。報告期內，包括“蔚小理哪”在內的造車新勢力均實現1倍以上的銷量增長。

2021年，蔚來汽車交付9.14萬輛，同比增長109.1%。其中，公司12月銷量為1.05萬輛，同比增長49.7%。

一個值得關注的現象在于，自2022年11月以來，蔚來汽車的汽車交付量連續4個月出現下滑。與行業增速相比，2021年，蔚來汽車的銷量增速并沒有達到行業的平均水平，未能守住公司在造車新勢力銷量排名中的“冠軍”寶座。

2021年，小鵬汽車累計交付新能源汽車9.82萬輛，公司銷量同比上漲263%，超過蔚來汽車成為造車“新勢力”中的新晉“銷冠”。其中，公司12月累計銷售新能源汽車16000輛，同比增長181.0%。理想汽車2021年累計交付新能源汽車9.05萬輛，同比增長177.4%，以938輛的銷售差距排名造車“新勢力”第三位，公司12月份共銷售新能源汽車1.41萬輛，同比增長130%。

此外，比亞迪和廣汽埃安分別在2021年累計銷售新能源汽車59.37萬輛和12.36萬輛，分列新能源汽車總銷量冠亞軍。哪吒汽車則以362%的銷售增速位列增速榜第一名。

受銷量增速影響，2021年，蔚來在新能源汽車銷量占有率降至2.59%，理想和小鵬的市場占有率分別升至2.79%和2.57%。

最新銷售數據顯示，進入2022年，蔚來的銷量排名還在繼續下滑。2022年1月和2月，蔚來汽車分別交付9652輛和6131輛，公司累計交付新能源汽車1.58萬輛，排名落至第四位。同期，理想汽車累計交付汽車2.07萬輛車，排名第一;小鵬汽車共交付新能源汽車1.9萬輛，排名升至第二位;哪吒汽車以332%的同比增速累計交付1.81萬輛，晉身第三名。

蔚來汽車的銷量下滑會對江淮汽車產生影響嗎？

針對文中所涉及的問題，《證券市場周刊》記者嘗試向江淮汽車發送采訪函并撥打電話，截至發稿采訪函未能發送成功，電話未能接通。