原材料價格進(jìn)入下降通道　鋰電池成本壓力趨于緩解

齊永超

因為鋰電材料持續(xù)漲價導(dǎo)致鋰電池制造商成本壓力不斷增加的過程正迎來拐點，據(jù)《紅周刊》了解，二季度以來，鋰電池上游關(guān)鍵原材料價格均紛紛開啟下跌過程，其中，六氟磷酸鋰價格相比年初高位已經(jīng)腰斬。對此，有分析人士向《紅周刊》表示，隨著鋰電材料價格下調(diào)，鋰電池制造企業(yè)成本壓力將得到一定程度上的緩解。

六氟磷酸鋰價格腰斬 其他鋰電材料價格也在下調(diào)中

在經(jīng)歷去年的持續(xù)上漲之后，正極、電解液等主要的鋰電材料價格在今年二季度以來紛紛下跌，如六氟磷酸鋰、電解液、碳酸鋰、氫氧化鋰等。

濟南一家鋰電池原材料經(jīng)銷商向《紅周刊》透露，現(xiàn)在六氟磷酸鋰的價格28萬元/噸，“現(xiàn)在的價格已經(jīng)降下來了，不值錢了。”其表示，六氟磷酸鋰的價格相較于此前高點已經(jīng)下調(diào)了超過50%。

該經(jīng)銷商向《紅周刊》表示，“很多鋰電池的原料從去年底到現(xiàn)在都是虛高的，我們經(jīng)銷的一種電池原料（氫氧化鋰），去年工廠給到我們的價格是22萬元/噸，而且每噸能夠返現(xiàn)5000塊錢。今年初最高報價到60萬元/噸左右，漲幅達(dá)到了近兩倍，但是因為價格虛高，工廠當(dāng)時通知我們停止報價，并表示將下調(diào)價格。”他表示，很多鋰電池類的原材料可能還會進(jìn)一步回落。“如果再等一等，六氟磷酸鋰的價格有可能還會下調(diào)。”

《紅周刊》查閱Wind數(shù)據(jù)顯示，電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰5月25日最新報價為28.50萬元/噸，相較于今年2月份59.00萬元/噸的高點下跌51%。此外，電解液（磷酸鐵鋰）最新報價8.75萬元/噸，相較于2月份11.03萬元/噸的高點下降20%。另外，碳酸鋰、氫氧化鋰分別報價46.15萬元/噸、46.75萬元/噸，相較于3月高點分別下跌8.2%與4.8%（見附圖）。

隆眾資訊鋰行業(yè)分析師羅曉莉在接受《紅周刊》采訪時表示，“鋰電池原材料價格出現(xiàn)下跌，首先是疫情因素導(dǎo)致的需求減少，比如碳酸鋰、鈷以及三元材料、磷酸鐵鋰等，主要受需求端不及預(yù)期影響。另外，比如六氟磷酸鋰，因為2021年一些新增項目的投產(chǎn)，產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)增加，整體受到需求減弱與供應(yīng)增加等多個方面影響。”

值得一提的是，在這輪價格調(diào)整中，鋰電池材料的下跌時點、幅度有所不同，如六氟磷酸鋰價格出現(xiàn)下跌的時間最早，在2月以來即開啟了下跌過程且跌幅最大，氫氧化鋰、碳酸鋰、電解鈷、電解液等則下跌相對滯后，分別在3月或4月下調(diào)價格且幅度較小。

羅曉莉表示，之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象與產(chǎn)品的儲存期以及與下游的緊密度等因素有關(guān)。“六氟磷酸鋰的儲存周期一般是在半年之內(nèi)，儲存期較短，導(dǎo)致一些大的電解液廠商采購周期比較頻繁，一般不會大量備貨。所以在下游需求減弱時，會率先通過六氟磷酸鋰反饋出來。”“六氟磷酸鋰的上游原材料是碳酸鋰、氟化鋰，從傳導(dǎo)效應(yīng)來看，我們可以看到碳酸鋰等原材料的下跌比較滯后。因為每一種材料的價格傳導(dǎo)周期不同，所以會導(dǎo)致它們的下跌節(jié)點也不相同。”

附圖 鋰電材料價格表現(xiàn)，萬元/噸（部分;數(shù)據(jù)來源：Wind）

真鋰研究創(chuàng)始人、總裁墨柯向《紅周刊》表示，六氟磷酸鋰價格之所以波動大，一個重要的原因在于其炒作屬性相對更強。“因為六氟磷酸鋰總體的需求量并不是很大，但卻是非常關(guān)鍵的原材料。因為整體需求量不大，總體盤子較小，而且供給量比較集中，很容易被炒作。所以，六氟磷酸鋰的價格出現(xiàn)較大幅度的上漲比較容易，而一旦下跌也會比較快。”“其他原材料需求量整體較大，另外，供應(yīng)商數(shù)量相對較多，所以被操控的難度相對較大，價格反應(yīng)節(jié)奏相對較慢。”

價格分化開啟 碳酸鋰等材料價格長期存下跌趨勢

對于鋰電材料接下來的價格表現(xiàn)，分析人士表示，對于不同的原材料還需要區(qū)別看待。墨柯指出，今年無論鋰電池材料以及上游鋰礦資源，再度出現(xiàn)大幅上漲的可能性已經(jīng)非常小，很可能會維持相對高位的震蕩或者趨于平穩(wěn)的狀態(tài)。

對新能源汽車行業(yè)有深入研究的華輝創(chuàng)富基金經(jīng)理黃偉也持相同的觀點，他向《紅周刊》表示，一些原材料價格很可能將會維持平穩(wěn)狀態(tài)。“因為電動車還處在滲透率快速上升期，長期的增長趨勢將會維持并且可能會呈現(xiàn)加速的趨勢。而鋰礦資源的開發(fā)需要一定的周期，國內(nèi)由于環(huán)保、安全生產(chǎn)等問題關(guān)停了大量的中小鋰礦企業(yè)，重新建設(shè)需要一定的時間。鋰礦資源供給緊缺的現(xiàn)象短期很難發(fā)生改變。”

在羅曉莉看來，鋰電池原材料產(chǎn)品覆蓋較多，“對于一些品種而言，比如電解液等擴產(chǎn)速度較快的電解液等產(chǎn)品，無論溶質(zhì)、溶劑以及添加劑，由于市場對于這些環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)消化不及時，所以其價格可能還將會處于一個下降的趨勢。另外，比如像隔膜以及負(fù)極產(chǎn)品，因為整個產(chǎn)品的性質(zhì)以及結(jié)構(gòu)等原因，擴產(chǎn)相對較慢，整體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的趨勢，這類產(chǎn)品可能會維持相對高位的平穩(wěn)狀態(tài)。”

但從未來長周期的角度來看，行業(yè)整體降本驅(qū)動下的原材料價格下降將是重要的趨勢。“目前來看，導(dǎo)致整個鋰電池材料價格或者鋰離子電芯價格上漲的一個核心因素就是以碳酸鋰價格上漲帶動其下游的5種材料價格上漲，其中，4個正極材料即三元材料、磷酸鐵鋰、錳酸鋰、鈷酸鋰，1個電解液材料即六氟磷酸鋰。從未來的長周期來看，隨著鋰礦的供應(yīng)量增加，以碳酸鋰為主的原材料價格會逐漸回歸理性。而正極材料在鋰離子電芯的成本占比達(dá)50%左右，所以正極材料價格上漲對整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格影響是非常大的。隨著碳酸鋰等原材料的價格下調(diào)，正極材料等其他原材料價格也會出現(xiàn)回落。”羅曉莉如是向《紅周刊》分析指出。

鋰電池制造企業(yè)成本壓力漸解 機構(gòu)青睞研發(fā)強和規(guī)模化的頭部企業(yè)

在鋰電關(guān)鍵原材料價格松動之際，鋰電池制造商的成本壓力出現(xiàn)一定的緩解。

《紅周刊》注意到，今年一季度，電池企業(yè)因原材料成本增加導(dǎo)致毛利水平出現(xiàn)顯著下滑。如寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等電池企業(yè)，增收不增利的現(xiàn)象比較普遍。Wind數(shù)據(jù)顯示，寧德時代、億緯鋰能、國軒高科今年一季度毛利率分別為14.48%、13.75%與14.49%，環(huán)比去年四季度出現(xiàn)較大降幅，其中，寧德時代、國軒高科環(huán)比降幅均超過20%（見附表）。

“隨著原材料價格下降，成本壓力會出現(xiàn)緩解，這是毋容置疑的。”《紅周刊》以普通投資人身份致電國軒高科，對方董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

墨柯也向《紅周刊》分析指出，“在電池材料價格短期難以大幅上漲的前提下，電池企業(yè)在面對成本方面的適應(yīng)能力會相對更強，而電池企業(yè)通過各項措施對沖成本壓力也會有更明顯的效應(yīng)。電池企業(yè)很可能已經(jīng)度過此前階段最大的成本壓力期。”

羅曉莉表示，“今年一季度，鋰電池材料端的價格都上漲到了歷史高位，對于電池企業(yè)而言，其承擔(dān)的成本壓力是比較大的。隨著主要的材料價格出現(xiàn)高位回調(diào)以及電池企業(yè)向下游上調(diào)價格進(jìn)行成本傳導(dǎo)，電池企業(yè)的盈利水平有望在二季度以后迎來逐步修復(fù)的狀態(tài)。”據(jù)東吳證券測算，六氟磷酸鋰及電解液價格由高點回落超30%，對應(yīng)電池成本下降0.03-0.05元/wh。

從二級市場表現(xiàn)來看，億緯鋰能、國軒高科等電池企業(yè)股價近期均出現(xiàn)了一些止跌反彈，截至5月25日，億緯鋰能、國軒高科5月以來分別上漲了13.85%與24.18%。

從投資角度而言，黃偉向《紅周刊》分析指出，“這種情況下，對有規(guī)模效應(yīng)、有后續(xù)研發(fā)能力且形成可控制的材料供應(yīng)鏈體系的頭部企業(yè)是有利的，在產(chǎn)能擴張期將會進(jìn)一步提高市場份額和行業(yè)集中度。”

值得一提的是，由于鋰電池涉及上游材料與下游整車，因為價格傳導(dǎo)效應(yīng)的存在，鋰電廠商也可能會面臨被下調(diào)價格的壓力。某上市電池企業(yè)內(nèi)部人士向《紅周刊》表示，如果原材料價格停止上漲，可能會有下游整車廠商要求下調(diào)價格，“這是一個動態(tài)的過程，現(xiàn)在都是這種議價方式，因為成本壓力是相互的，只有這樣才能保證每個產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)都有利潤可言。”（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表 鋰電池企業(yè)單季度毛利率（部分;數(shù)據(jù)來源：Wind）