容百科技公司財務風險研究

□楊皓潔，孫曉涵，王 玥

（沈陽大學商學院，遼寧 沈陽 110091）

在新經濟背景下，高新技術企業蓬勃發展，作為高投入性、高收益性、高技術人才密集性的企業，對資金投入提出了較高的要求。相較于傳統企業而言，高新技術企業承擔著更高的財務風險。在此背景下，高新技術企業應加強財務風險的防范控制，提升自身財務風險防范水平和資金管理能力。因此，研究高新技術企業的財務風險具有一定的理論意義和現實意義。

財務風險是指企業使用負債經營或考慮投資中的資金來源有負債前提下企業未來財務成果的不確定性。一般從企業償債能力、營運能力、盈利能力等方面進行分析。

1 容百科技財務風險分析

1.1 容百科技簡介

容百科技2019 年7 月在科創板上市，主要生產三元正極材料及其前驅體，其三元正極材料包括常規材料NCM523 和高鎳型材料NCM622、NCM811 和NCA，公司已與比亞迪、天津力神等客戶建立了長期合作關系，配套提供產品性能穩定、制備技術成熟的三元正極材料，產品技術處于國際領先水平。

1.2 主要財務指標

1.2.1 償債能力

1）短期償債能力。容百科技2016—2019 年短期償債能力指標，如圖1 所示。

從圖1 可以看出，2016 年的流動比率明顯低于200%，說明容百科技的流動資產極少，大部分資產用于投資。容百科技2012 年9 月成立，在公司發展初期，負債較多，2016 年短期借款為4 053 萬元、長期借款為1 122 萬元，用于快速變現償還短期債務的流動資產較少，且變現能力較差，但公司的短期借款數額較大，這可能導致企業無法在債務到期前償還，產生財務風險，影響企業信用。但2017—2018 年，流動比率快速提高，在某種程度上說明企業調整了策略，意識到此類問題，提升了流動資產的變現能力。但對于容百科技而言，流動比率過高，接近于300%，2017—2019 年容百科技投資活動產生的現金流量凈額持續為負數，結合近3 年流動比率可以看出，容百科技的流動資金沒有得到充分利用，再投資的機會降低，影響企業的創新發展。雖然在2017—2019 年容百科技的速動比率變動幅度不大，但明顯高于100%，說明容百科技流動資產過多，流動性強，流動負債的安全性較高，但這并不利于企業的投資與發展。因此，為了保證企業有充足的流動資產去償還短期負債，同時又不影響企業的創新與發展，一定要將速動比率控制在合理的范圍內。

圖1 容百科技2016—2019 年短期償債能力指標

2）長期償債能力。容百科技2016—2019 年長期償債能力指標，如圖2 所示。

從圖2 可以看出，容百科技2016—2017 年的資產負債率呈現急速下降的趨勢，說明在2016 年容百科技的債權人可能會承擔未能及時收回本息的風險，但2017—2019 年該項指標變化幅度不大，雖然對容百科技的債權人來說，資產負債率低是有好處的，說明容百科技的償債能力較強，財務風險相對較低，債權人能夠順利收回本息，遭受損失的可能性較小。資產負債率作為企業調節財務管理的“杠桿”，過高或過低都會對企業發展造成影響，過低的資產負債率對經營者而言，呈現出一種保守的經營模式，會限制容百科技的發展，導致該公司無法進行規模擴張，放慢了公司發展的速度。此外，由圖2 數據可知，股權比率的變化和資產負債率的變化呈相反趨勢，股權比率越高，說明資產負債率越低，兩者反映的是同一類問題。基于此，容百科技應根據自身現狀調節財務狀況，將資產負債率調節至合理水平，既保證債權人的利益，同時也保證該公司能夠獲得足夠的資金拓展業務，擴大企業發展規模，推動企業的發展。

圖2 容百科技2016—2019 年長期償債能力指標

1.2.2 營運能力

由圖3 可知，2016 年的存貨周轉率較高，但2017—2019 年明顯低于2016 年，說明這3 年容百科技存貨周轉率并不高。結合容百科技發展情況看，原材料鎳、鈷來源主要依賴進口，對外依存度較高，從國外進口采購周期較長，容百科技會相應地增加相關原材料的儲備。2016—2019 年，原材料占主營成本比例分別為44.2%、51.3%、45.9%、60.4%，原材料的采購數額較大，占用資金較多，無法及時生產出產品，過多地占用了公司的流動資金，現金流存在一定的風險。此外，受市場環境的影響，2018—2019 年原材料鎳、鈷的價格持續下跌，使容百科技面臨存貨跌價減值的風險。

圖3 容百科技2016—2019 年營運能力指標

從應收賬款周轉率來看，近4 年應收賬款周轉率較低，且變動幅度較小，容百科技近年來應收賬款占比較大，回收情況不樂觀。據資料顯示，容百科技應收賬款占營業收入的比重逐年增加，在2019 年末容百科技前5 大客戶期后回款比例不高，分別為45%、100%、66.8%、57.3%、29.5%，由此可以說明容百科技大量的現金被客戶所占用，應收賬款回收額較少，應收賬款客戶信譽度較低，存在壞賬風險。

此外，容百科技采用賬齡分析法來統計應收賬款賬齡，“1 年內”的應收賬款余額占比、壞賬準備值極高，2016—2019 年應收賬款余額占比分別為99.20%、99.47%、97.98%、99.11%，壞賬準備分別為2 473 萬元、6 014 萬元、8 418 萬元、6 542 萬元，這種計提方式并不能合理反映容百科技當年的應收賬款情況。

1.2.3 盈利能力

由圖4 可知，在2016—2019 年，除2018 年外，其余3 年容百科技主營業務綜合毛利率遠低于行業平均值。在當今社會發展中，新能源行業發展較快，然而據相關資料顯示，容百科技的銷售收入主要來源于天津力神、比亞迪、寧德時代等客戶，在當下市場環境中，銷售渠道較單一。

圖4 容百科技2016—2019 年盈利能力指標

容百科技產品報價由材料成本、加工利潤或加工費所組成，原材料供應充足且公司利潤對原材料價格變動不敏感，加工利潤或加工費是公司利潤的決定性因素，主要由產品工序及工藝復雜程度所決定，容百科技近年來研發費用費用化較嚴重，未能資本化，無法高效生產出適合客戶的高技術含量產品，盈利能力較低。

此外，容百科技營業凈利率指標近4 年平均值為2.77%，盈利能力較低。近年來，容百科技費用支出較大，尤其是管理費用，2016—2019 年分別為69.94%、78.98%、64.25%、69.10%，占比極大，這說明近幾年容百科技對研發費用的投入未能及時形成無形資產，費用化相對較嚴重，導致賬面利潤較低。

2 容百科技財務風險原因

2.1 相關人員缺乏風險防范意識

由容百科技應收賬款周轉率可以看出，其指標較低且應收票據及應收賬款占當期營業收入的比重較大，分別為46.67%、49.55%、57.42%、24.47%，大量賒銷在推動營收增長的同時放大了資金回收風險。容百科技的前5 大應收賬款客戶中，比亞迪、比克動力都曾存在應收賬款拖欠的“黑歷史”。2016 年，比亞迪因拖欠上海泛奇科貿有限公司貨款而陷入買賣合同糾紛，2018 年被法院強制執行，盡管容百科技尚未受到影響，但在此期間，因下游企業拖欠貨款陷入6 起買賣合同糾紛案。比克動力為公司2018 年末最大的應收賬款客戶，其應收賬款余額較大，據相關資料顯示，比克動力7 003 萬元商業承兌匯票逾期未付，該應收賬款存在無法兌付的風險。同時，公司對比克動力的其他應收賬款存在不能全部收回的風險。但容百科技相關人員并未仔細調查相關客戶信譽情況，從而使得公司面臨大額壞賬損失的風險。

2.2 缺乏合理的投資

在新產品和新技術開發階段，高新技術企業需要大量研發費用的支持，2016—2019 年，容百科技研發投入分別為4 770 萬元、11 546 萬元、17 985 萬元和24 744 萬元，占當期營業收入比重分別為3.6%、4.1%、3.9%和3.9%，形成的無形資產較少且高技術含量產品較少，主營業務綜合毛利率較低，在此期間管理費用卻較高。由于技術尚未成熟，大量投入研發費用卻未能充分轉化為無形資產，資金投入未能得到回報，從而帶來了較大的財務風險。

3 容百科技財務風險防范措施

3.1 加強對應收賬款的管理

企業的應收賬款數額較大且應收賬款的回款數量較少，極大地影響了容百科技的現金流。2016—2018 年，經營活動產生的現金流凈額持續為負，影響容百科技的正常運轉。因此，容百科技應加強對應收賬款的管理，根據客戶不同的信譽等級，制訂詳細的應收賬款回款方案。信譽等級較低的，應降低賒銷金額，縮短還款期限；信譽等級較高的，可以適當放寬其標準。加強對客戶信譽度的調查，不能僅依賴于客戶提供的信息，還應拓寬自己搜集信息的渠道，多方面了解客戶的財務狀況，保證得到的信息真實、可靠。

此外，在產品賒銷結束后，仍然要關注客戶的日常經營，及時了解企業的經營狀況和還款能力，建立健全催收制度并完善催收流程，對提前還款的可以采取優惠政策，相反，對逾期未能及時還款的，按延長期限收取滯納金等，保證企業應收賬款能按時收回。根據客戶的不同特征，例如客戶的信譽度高低、應收賬款金額等，采取差異化的催款方式，完善企業應收賬款的管理，使得企業能夠健康、穩定發展。

3.2 加強對研發投入費用的管理

容百科技對研發費用的投入較高，但形成的無形資產較少，費用化較嚴重。因此，容百科技要根據企業的客觀狀況，結合市場特征，將市場信息作為主體判斷依據，保證研發信息具有時效性，使得容百科技充分利用研發費用，滿足創新型供給需要。

3.3 提升財務人員能力

員工的素質、技術水平對企業整體發展產生至關重要的作用，因此容百科技應重視對重要人才的培養和引進，加強財務人員的判斷能力，在日常發展過程中可以采用小組討論、小組匯報等系統化的培訓方式幫助財務人員更新財務專業知識，深入了解研發項目知識，從而提升財務人員的能力。

3.4 建立財務風險監督機制

高新技術企業應重視財務監督管理工作，建立財務風險監督機制，不斷優化企業內部財務風險防范機制。首先，企業應組建一支綜合素質高的優秀人才隊伍，全面提高企業財務風險預警能力。其次，完善信息傳遞機制，建立財務風險信息數據庫，搜集技術產品開發數據、財務數據、市場變化數據和同行企業數據信息。再次，完善財務風險預警機制，將搜集的數據與企業實際對比，預測可能存在的財務風險并及時改進。

4 結束語

詳細梳理容百科技2016—2019 年的財務數據，旨在發現企業面臨的財務風險。在瞬息萬變的時代背景下，容百科技不僅要加強自身的技術，還應注重企業自身的管理，拓寬融資渠道，加強應收賬款、研發投入費用的管理，減少費用化，提高企業創新能力。