尋找預期逐步恢復的方向

沐恩

需要新主線帶動人氣

主持人：本周盤面震蕩為主，但個股高度好像下降了？

袁月：最近幾個交易日可以明顯感受到炒作情緒退潮，幾個板塊缺少絕對的高度龍頭，并且前期龍頭回調的空間比預期大，這說明大游資逐步休息了，小游資炒作一些相對低位個股，但這種號召力就要差很多。如果短期沒有新的主線出來，游資的情緒恢復還需要時間。

僅從指數結構看，滬指短期在壓力位出現震蕩是很正常的，只有在這里有一定回踩才是相對有利的，從點位看還有向上的空間，但要注意的是如果僅靠金融拉指數，這種上漲意義不大，因為這最不利于板塊間輪動。

光伏板塊近期走勢相對較強，組件和逆變器為先鋒，這是“滾雪球”中一直在跟蹤的，作為機構主導的方向，接下來還有表現機會，只是考慮到目前的盤面氛圍，連續拉升難度較大，所以當前對于核心龍頭是可以考慮差價的，具體策略在“滾雪球”視頻和文章中都有分析。

主持人：4月的社融數據比預期的低，有什么影響？

袁月：只看結果肯定是不及預期的，但要考慮到特殊情況，似乎也沒有那么“糟”。房地產市場需求沒有好轉并不太意外，這延續了之前的情況。企業貸款中，由于疫情影響開工和前期項目透支等因素，是造成企業中長期貸款新增回落的主因。隨著生活逐步恢復，數據也會好轉。

社融作為典型的右側信號，放量不僅意味著經濟逐步好轉，也說明實體經濟的信心在恢復，畢竟只有信心恢復了，企業才會大規模貸款擴產，百姓才愿意消費。目前對4月更多是當做一次性影響，5月肯定還很難恢復到所謂的正常水平，但至少對比4月會有好轉。如果接下來5、6月份社融數據逐步恢復，說明市場的信心也在逐步恢復，這是值得期待的。

汽車產業鏈預期恢復

主持人：汽車板塊本周表現較強，是要反轉了嗎？

袁月：反轉談不上，因為之前也沒變差，只能說走勢上看起來像反轉的意思，但更多也是超跌反彈。從行業發展看，汽車作為第二大支柱產業，無論是對穩增長還是促消費，都有著重要作用，近期不僅復工復產對行業發展有積極影響，還迎來了相關補貼政策。雖然價格并不是目前決定新能源車銷量的關鍵，但有補貼終究是好事兒，能讓消費者得到實惠。

就短期新能源車銷量看，4月之所以銷量下滑，更多是因為產能的因素。隨著復工復產的有序推進，汽車產業鏈的產能也將逐步恢復。目前看，如果下半月恢復順利，5月新能源車的產銷量環比提升沒有懸念，大概會在40萬輛附近。

主持人：新能源車銷量恢復對鋰電產業鏈有何影響？

袁月：電池廠商雖然也受到疫情的影響，但顯然年初以來受原材料漲價影響更大，這點從各家的一季報中可以驗證。由于電池漲價傳導需要時間，這部分會在二季度體現得更明顯，即使考慮到二季度原材料價格仍舊維持在高位，但二季度主要電池廠商的毛利會有小幅提升，具體會持續跟蹤。

再看碳酸鋰價格，自4月初以來價格連續下跌，考慮到近期鋰礦的拍賣價格以及市場供需結構，碳酸鋰繼續大幅下跌的概率不大，展望全年大致會在40～50萬元的區間內，在此過程中，資金會繼續博弈上游鋰礦和中游材料相關個股，不追高是前提。

從基本面看，邏輯相對硬的還是電池和隔膜龍頭，這是大資金的首選。至于其他環節，對中游同質化較高的化工材料，如電解液和六氟磷酸鋰等，從去年底就不斷提示風險。雖然鋰電整體板塊都在下跌，但這類品種跌幅遠大于鋰電龍頭，并且再回去的可能性更低，因為這類產品更多受供求關系影響，并且門檻沒電池和隔膜龍頭那么高，一旦擴產產能上來，價格只能跌，所以不要認為現在股價跌得多就是機會，至少沒有中期邏輯上的機會。

短期鋰電板塊更多是輪動的超跌反彈，資金龍頭彈性會更大。考慮到市場風格、情緒和行業等影響，短期不會是反轉的走勢，需要一個相對充分的橫盤震蕩才可能迎來新的上漲周期，這還要結合業績、行業催化劑等，但無論怎樣變化，風向標依舊是電池龍頭，只有它穩了，其他細分領域才可能穩。