供給端復工復產需求端政策利好　汽車產業ETF 或迎底部配置機遇期

梁杏

4月國內汽車銷量118.1萬輛，同比-47.6%，受疫情及各地管控措施變化對物流效率的影響，汽車銷量短期承壓。供給端看，自4月18日啟動壓力測試以來，上海汽車產業鏈有序復工復產，預計5月底有望恢復正常。

需求端，近期（廣東、海南、浙江等）地方補貼刺激政策頻出，疊加汽車下鄉政策預期催化，5/6月汽車銷量有望環比改善。

復工復產有序推進 政策利好暖風頻吹

根據中汽協數據，4月國內汽車銷量118.1萬輛，同比-47.6%，環比-47.1%;汽車產量120.5萬輛，同比-46.1%，環比-46.2%，產銷總體大幅下滑。與此同時，4月新能源車銷量達29.9萬輛，同比45.0%，環比-38.2%，滲透率達到25.3%。

4月上海進入封控后，以汽車為代表的多產業受到沖擊，復工復產進度成為關注重點。上周上海經信委表示，上海市推動三批“白名單”企業3000多家復工復產，整體復工率超過70%。汽車領域中，上汽乘用車、上汽通用、上汽大眾、特斯拉4家整車企業全面復工，基本實現連續穩定生產，每天下線整車約2000輛，帶動上下游1100多家零部件配套企業恢復生產。

汽車出口也加快恢復，特斯拉復工以來，離港出口約4900輛整車;上汽集團出口1.5萬輛整車。交通物流方面，汽車等重點產業鏈跨省物流運輸成功率不斷提高，長三角地區發車成功率達到90%以上。截至5月第二周，長三角部分整車企業產能利用率已經恢復至30%-50%。同時該區域供應鏈產能利用率水平基本恢復到6成以上，預計5月底有望恢復正常。

另一方面，汽車在居民消費中占比較高，對拉動經濟增長作用明顯。根據統計局數據，2021年我國汽車類零售總額達3.7萬億元，占我國居民消費支出比重為8.4%。近10年汽車消費占居民消費支出的比重穩定在8.3%～11.1%間，對拉動消費及經濟增長作用明顯，因此也是政策發力重點。

最近國內不少城市出臺了各項促進汽車消費舉措，比如廣東省對汽車以舊換新給予現金補貼等。后續新一輪汽車下鄉政策有望出臺，國內農村居民消費和收入增速高于城鎮居民，汽車下鄉或將進一步提振汽車行業需求。

資金近期密集流入汽車ETF 長期關注電動化智能化變革

隨著汽車產業復產復工推進，以及消費復蘇預期增強，近期市場活躍資金也加大了對汽車板塊關注。5月中證800汽車與零部件指數上漲超13%，領漲本輪反彈行情。在申萬一級行業中，汽車也是5月漲幅第一（截至5月19日）。

與此同時，市場上惟一的汽車ETF密集獲得資金流入，近20個交易日凈流入超過1億元，基金份額增長超60%。其跟蹤的是中證800汽車與零部件指數，指數從中證800樣本股中選取汽車與零部件行業的上市公司組成成分股。60%的權重分布在包括乘用車和商用車的整車板塊，有望受益于消費需求拉動。此外還有內外飾件、輪胎汽車電子等中上游零部件企業，有望率先從疫情沖擊中復蘇。

此外，市場上含“汽車”二字的還有智能汽車ETF、新能源車ETF等，5月以來漲幅分別達到8.40%、11.7%。汽車智能化、電動化是確定性較高的變革，一季度國內乘用車L2級別輔助駕駛（不含自動泊車）搭載率達21%，其中自主品牌占比達40.46%，保持提升態勢;而4月新能源汽車銷量同比增長44%，動力電池裝車量同比增長58.1%，在疫情中逆市增長。

與汽車ETF不同，新能源車ETF標的指數整車權重僅有約13%，零部件占據68%的權重，但主要是電池、電機、電控等，與傳統零部件差異較大。此外，指數還有上游鋰、鈷等稀有金屬板塊上市公司。

在新能源汽車的發展和創新下，智能汽車產品正在加速推向市場。智能汽車ETF標的指數整車權重不足5%，權重主要分布在智能化相關的各類軟硬件，包括座艙電子、車載芯片、ADAS、車聯網等。

整體來說，汽車ETF相對來說代表的是傳統汽車產業，在這輪疫情后，復蘇的彈性更強。而新能源車、智能汽車ETF在高業績成長預期下，經歷大幅調整后，中長期配置價值凸顯。

附表 相關汽車ETF情況一覽

數據來源：Wind，截至5月19日