全球外國直接投資：復蘇步伐啟動 不確定性仍存

文/郝紅梅 編輯/章蔓菁

在經(jīng)歷了2020年的大幅萎縮后，全球外國直接投資（FDI）在2021年重拾升勢，1—6月全球FDI流入規(guī)模基本與2020年全年規(guī)模持平，跨境并購、國際項目融資交易基本恢復。展望2022年，隨著各主要經(jīng)濟體復蘇步伐的加快，生產(chǎn)消費需求的回升有望推動全球FDI延續(xù)復蘇態(tài)勢，但復蘇進程仍將面臨諸多不確定因素。我國憑借穩(wěn)健向好的經(jīng)濟基本面、廣闊的國內(nèi)市場和不斷改善的營商環(huán)境，將繼續(xù)推動外商投資規(guī)模穩(wěn)中有進。

全球FDI啟動復蘇步伐

一是全球FDI復蘇強于預期，不同經(jīng)濟體FDI復蘇呈現(xiàn)不均衡態(tài)勢。從全球范圍來看，2021年以來，全球范圍內(nèi)的政治環(huán)境趨于穩(wěn)定：拜登上臺之后，美國經(jīng)貿(mào)政策的可預測性有所提升；英國脫歐塵埃落定；《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的簽署推動區(qū)域內(nèi)供應鏈加快整合；中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)階段性緩和，非理性的經(jīng)貿(mào)摩擦有所降溫。諸多利好因素推動全球FDI發(fā)展前景向好。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）在2021年10月最新發(fā)布的《全球投資趨勢監(jiān)測》（Global Investment Trends Monitor）中指出，2021年上半年全球FDI流量達8520億美元（見表1），復蘇勢頭強于預期，并預測2021年全年FDI將恢復至疫情前水平，增速在10%至15%，但仍然比2019年的FDI水平低25%左右。與此同時，新冠肺炎疫情的持續(xù)和反復、全球經(jīng)濟下行風險、國際金融市場波動、新興市場國家脆弱的宏觀經(jīng)濟形勢以及各國投資政策環(huán)境等不確定因素，繼續(xù)對全球FDI走勢形成抑制。

表1 全球利用外資情況

從國別來看，發(fā)達經(jīng)濟體（發(fā)達經(jīng)濟體范圍參考國際貨幣基金組織劃分標準）方面，受益于疫苗普及和經(jīng)濟刺激政策，2021年發(fā)達經(jīng)濟體跨國并購活動修復較快，F(xiàn)DI增幅顯著，2021年上半年FDI流入金額達到4240億美元。其中，美國在拜登政府經(jīng)濟救助政策的刺激下，復蘇勢頭進一步增強，生產(chǎn)加快修復、服務消費增加，在跨境并購的驅(qū)動下，外資流入同比增長90%；日本經(jīng)濟增長動力有所增強，企業(yè)的生產(chǎn)信心回暖；歐元區(qū)內(nèi)的FDI保持良好的增長勢頭，同時歐洲議會在2021年3月確認了“投資歐洲”計劃，該計劃包括四大政策窗口：可持續(xù)基礎設施、創(chuàng)新和數(shù)字化、中小企業(yè)、社會投資與技能，在該四大政策窗口的支持下，歐洲得以建立更強大的價值鏈，關(guān)鍵基礎設施和技術(shù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資獲得更多支持，從而推動歐洲的跨國投資活動明顯增加。

與此同時，發(fā)展中經(jīng)濟體的FDI流入量也大幅增加，2021年上半年總額為4270億美元。其中，受益于價值鏈韌性較強、RCEP協(xié)定的推動以及貿(mào)易和制造業(yè)活動抵御住了疫情沖擊等因素，2021年上半年亞洲地區(qū)FDI流入規(guī)模高于全球平均水平；同時期，東亞、東南亞外資流入達2800億美元，占同時期全球FDI流入規(guī)模的33%。反觀非洲和拉美地區(qū)，受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性因素、財政空間較小等問題的拖累，兩地2021年上半年FDI 流入持續(xù)疲弱。

二是跨境并購、國際項目融資交易基本恢復，綠地投資仍舊疲軟?？缇巢①彿矫妫鹿诜窝滓咔榈谋┌l(fā)與蔓延加速了全球供應鏈的重組，與此同時，全球流動性寬松引發(fā)的低融資成本、被壓抑的收購需求等都為2021年并購活動的增長創(chuàng)造了條件。UNCTAD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年全球并購交易金額同比增長30%，達1540億美元，大型交易項目主要集中在制藥、信息通訊等領(lǐng)域（見表2）。

表2 2021年1-6月全球跨國并購情況

國際項目融資交易方面，近年來越來越多的國家開始對現(xiàn)代基礎設施建設表現(xiàn)出巨大的需求，推動全球基建投資迅速增長。2021年以來，盡管建筑材料和勞動力成本的上升、疫情反復等不利因素增加了基礎設施投資成本，給國際基礎設施投資合作帶來不確定性，但受益于優(yōu)惠的長期融資條件、經(jīng)濟復蘇刺激計劃及海外投資促進計劃，作為基礎設施投資重要資金來源的國際項目融資交易數(shù)量在2021年上半年同比增長32%，交易金額同比增長74%，主要集中在發(fā)達國家以及亞洲和南美的發(fā)展中國家。

綠地投資方面，2021年上半年，全球綠地投資金額1260億美元，同比下降11%，其中流向初級產(chǎn)業(yè)的綠地投資金額為20億美元，同比下降41%，流向制造業(yè)的綠地投資金額為540億美元，同比下降9%，流向服務業(yè)的綠地投資金額為700億美元，同比下降12%。這在一定程度上反映出投資者對工業(yè)和全球價值鏈仍缺乏信心。鑒于綠地投資對于一國生產(chǎn)能力和基礎設施發(fā)展至關(guān)重要，綠地投資的疲軟也意味著未來各經(jīng)濟體生產(chǎn)能力的恢復乃至基礎設施投資規(guī)模的增長依然面臨較多不確定性。

三是投資保護主義抬頭,投資協(xié)定體制改革和升級成為關(guān)注焦點。一方面，2021年以來，多個經(jīng)濟體針對FDI采取了不同程度的管制措施。一些國家以國家安全為由，對FDI施加嚴格審查措施，形成新的隱性投資壁壘；一些本身就設有FDI審查機制的國家，進一步擴大審查機制所適用的行業(yè)范圍。2021年4月29日，英國頒布《國家安全和投資法案》，要求對涉及特定實體和資產(chǎn)的控制權(quán)收購交易實行強制性國家安全審查申報和事前審批。2021年5月1日，德國《對外貿(mào)易條例》第17次修訂生效，此次修訂大幅擴大了原先的FDI審查范圍。此外，根據(jù)歐盟2020年10月開始全面實施的外國直接投資審查框架，截至2021年7月，已有18個歐盟成員國設立了外資審查機制。加拿大、澳大利亞、日本、俄羅斯、印度、巴西等國也紛紛收緊外資政策。全球范圍內(nèi)投資保護主義的再度抬頭，對跨國公司全球價值鏈布局造成了嚴重干擾和沖擊。

另一方面，國際投資協(xié)定體制改革和升級日益成為投資者關(guān)注的焦點。在投資保護主義抬頭的背景下，如何確保通過投資規(guī)則和制度協(xié)調(diào)來破除市場準入、負面清單談判、投資便利化等方面的障礙尤其重要。在這方面，RCEP、《全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（CPTPP）等具有高標準、前瞻性和可持續(xù)發(fā)展導向的新一代投資協(xié)定構(gòu)成了未來全球投資體制的基礎框架，有助于為跨國企業(yè)提供透明、穩(wěn)定、可預測的投資環(huán)境，進而對跨國投資的持續(xù)復蘇起到重要作用。

我國吸收外資亮點紛呈

加力布局對外開放新舉措。2021年以來，我國繼續(xù)堅定不移推動高水平開放，持續(xù)從投資自由、投資便利、投資促進、投資保護等方面發(fā)力，營造更加公平透明便利、更有吸引力的投資環(huán)境；放寬外資準入限制，確保汽車、金融等領(lǐng)域的開放舉措落地生效，進一步清理負面清單以外的外資準入限制措施，為外商投資提供更加廣闊的空間；加大自貿(mào)試驗區(qū)開放壓力測試力度，支持自貿(mào)試驗區(qū)根據(jù)自身戰(zhàn)略定位，發(fā)揮特色優(yōu)勢，推進相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈開放發(fā)展；深入開展服務業(yè)擴大開放先行先試和差異化探索；加大產(chǎn)業(yè)鏈招商力度，發(fā)揮外資在穩(wěn)鏈、補鏈、固鏈、強鏈中的重要作用，確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈上的重點外資企業(yè)穩(wěn)健運營。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月，全國實際使用外資金額10422億元人民幣，同比增長15.9%（折合1572億美元，同比增長21.4%；不含銀行、證券、保險領(lǐng)域，下同）。

服務業(yè)利用外資規(guī)模穩(wěn)步增長。近年來，我國多措并舉擴大服務業(yè)領(lǐng)域?qū)ν忾_放。一是壓減外資準入負面清單，相繼壓減了交通運輸、增值電信、金融服務等領(lǐng)域的條目。二是擴大鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，其中服務業(yè)條目增加了48項，新增了研發(fā)設計、信息服務、技術(shù)服務等領(lǐng)域的條目。三是推動服務業(yè)擴大開放綜合試點，在北京開展三輪服務業(yè)擴大開放綜合試點，打造國家服務業(yè)擴大開放綜合示范區(qū)。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月，服務業(yè)實際使用外資金額8239.4億元人民幣，同比增長17%，其中高技術(shù)服務業(yè)實際使用外資金額同比增長20.8%。

“一帶一路”和RCEP成為東盟對華投資的重要動力。近年來，我國積極推進與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的投資合作，打造支撐平臺，推動構(gòu)建互利共贏的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈和價值鏈，吸引越來越多的“一帶一路”沿線國家和地區(qū)企業(yè)來華投資，取得了顯著成效。與此同時，RCEP的簽署和實施將推動區(qū)域內(nèi)價值鏈進一步整合和深化，成員國投資政策透明度進一步提升，市場準入進一步放寬，原產(chǎn)地規(guī)則、海關(guān)程序、檢驗檢疫、技術(shù)標準等逐步統(tǒng)一，從而促進我國與東盟之間的投資往來更加密切。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月，“一帶一路”沿線國家和東盟實際對華投資同比分別增長24.7%和23.7%（含通過自由港投資數(shù)據(jù)）。

中部地區(qū)成為外商投資新熱土。近年來，中部地區(qū)對外資的吸引力不斷增強。一方面，中歐班列的開啟有效釋放了中部地區(qū)對中亞、東歐地區(qū)出口的潛能；另一方面，鄭州、武漢、合肥等各大中部城市依托自身區(qū)位優(yōu)勢和豐富的勞動力資源，出臺了一系列支持金融、科技創(chuàng)新、知識產(chǎn)權(quán)和信息保護的政策，物流等生產(chǎn)性服務業(yè)項目以及旅游休閑、文化體育等生活性服務業(yè)項目成為投資熱點，對東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成有效承接。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月，我國東部、中部、西部地區(qū)實際使用外資同比分別增長15.4%、25.8%和13.4%，中部地區(qū)FDI同比增速領(lǐng)先全國。

2022年全球FDI前景展望

從總量來看，全球FDI將延續(xù)復蘇態(tài)勢。2022年，隨著新冠肺炎疫苗的進一步普及、防疫措施的廣泛實施以及口服特效藥的量產(chǎn)，各主要經(jīng)濟體復蘇步伐有望加快，助力全球宏觀經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升，推動生產(chǎn)消費需求回暖。在此背景下，全球FDI預計將保持穩(wěn)步增長，按照UNCTAD預測的上限，全球FDI有望在2022年恢復到疫情前（2019年）的水平。但同時，新冠肺炎疫情風險、世界經(jīng)濟復蘇基礎的不牢固和復蘇進程的不均衡以及投資保護主義的抬頭仍將是全球FDI復蘇過程中面臨的不確定因素。

從結(jié)構(gòu)來看，綠色產(chǎn)業(yè)投資、高科技領(lǐng)域跨境并購有望成為FDI新熱點。當前，綠色發(fā)展成為國際治理新理念，碳中和被普遍提上各國發(fā)展議程，以低碳發(fā)展為特征的新增長路徑成為全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主要方向。為實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，全球的能源結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)將被重構(gòu)，由此衍生出巨大的投資需求，給跨國企業(yè)帶來廣闊的綠色產(chǎn)業(yè)投資機遇。與此同時，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的興起，各國加快新技術(shù)的研究開發(fā)、加快新興產(chǎn)業(yè)布局和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造。在此背景下，跨國企業(yè)的并購活動將從資源和效率尋求型轉(zhuǎn)向市場和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型，高技術(shù)制造業(yè)跨國公司的擴張步伐有望進一步加快；新型能源、環(huán)境類產(chǎn)業(yè)的跨國并購熱度有望進一步提升。

從投資環(huán)境來看，投資自由化仍是主流。盡管投資自由化在2021年不斷受到形式多變的投資保護主義的沖擊，但從全球范圍來看，投資自由化這一主流沒有改變。雖然目前各國在投資自由化上的進程不一，但通過提升投資自由化水平來推動經(jīng)濟發(fā)展仍是多數(shù)國家所追求的目標。在這一目標的激勵下，不斷擴大投資范圍和投資領(lǐng)域、給予外資相應優(yōu)惠措施仍將是多國外資政策制定的重要內(nèi)容。

從我國情況來看,外商投資規(guī)模仍將穩(wěn)中有進。展望新一年，我國在吸引外資方面主要面臨兩大外部不確定因素：一是全球疫情仍在持續(xù)演變，對跨國公司高管和技術(shù)人員的國際流動形成阻礙，或影響外資項目的引進和建設進度；二是全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈深度重構(gòu)，跨國投資呈現(xiàn)本土化、區(qū)域化趨勢，各國引資競爭預計將更加激烈。但應該看到的是，我國在吸引FDI上仍具有顯著優(yōu)勢。其一，從經(jīng)濟基本面和市場環(huán)境來看，我國經(jīng)濟韌性強、潛力大，擁有廣闊的國內(nèi)市場、完整的產(chǎn)業(yè)體系、豐富的人力資源和便利的基礎設施。其二，從政策環(huán)境來看，我國在穩(wěn)存量擴增量、優(yōu)結(jié)構(gòu)提質(zhì)量、持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境方面出臺了一系列支持政策，將繼續(xù)為外資流入提供有力支撐。根據(jù)商務部發(fā)布的《“十四五”商務發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸收外資占比將提升到30%；醫(yī)療健康、教育培訓、文化旅游等生活類服務業(yè)有望成為外資進入的重點領(lǐng)域。在經(jīng)濟因素、市場因素以及政策因素的共同推動下，我國外商投資規(guī)模將繼續(xù)穩(wěn)中有進，高端制造業(yè)、智能生產(chǎn)體系有望成為新的外商投資熱點。