規(guī)范外匯市場(chǎng)交易行為 促進(jìn)市場(chǎng)誠(chéng)信高效運(yùn)行

文/喬林智 編輯/章蔓菁

自1994年我國(guó)建立全國(guó)統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)以來(lái)，外匯市場(chǎng)起于累土，聚沙成塔，不斷深化發(fā)展，在宏觀調(diào)控、資源配置、匯率形成和風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮了重要作用。近年來(lái)，隨著人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善和外匯市場(chǎng)交易日趨活躍，規(guī)范市場(chǎng)交易行為的需求由內(nèi)而生。2021年12月，國(guó)家外匯管理局（下稱(chēng)“外匯局”）發(fā)布了《外匯市場(chǎng)交易行為規(guī)范指引》（下稱(chēng)《指引》），進(jìn)一步加強(qiáng)外匯市場(chǎng)交易行為監(jiān)管，有利于促進(jìn)外匯市場(chǎng)誠(chéng)信、公平、有序和高效運(yùn)行。

規(guī)范市場(chǎng)主體行為是外匯市場(chǎng)深化發(fā)展的內(nèi)在需求

無(wú)論從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)發(fā)展到較為成熟的階段時(shí)，必然會(huì)產(chǎn)生規(guī)范微觀交易行為層面的需求。我國(guó)外匯市場(chǎng)在快速發(fā)展的過(guò)程中，一直堅(jiān)持深化發(fā)展與規(guī)范發(fā)展并重的思路。

國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)普遍加強(qiáng)外匯市場(chǎng)治理。近些年，國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)現(xiàn)了多起大型金融機(jī)構(gòu)外匯市場(chǎng)不當(dāng)行為和基準(zhǔn)價(jià)格操縱案，擾亂了外匯市場(chǎng)秩序。為進(jìn)一步規(guī)范外匯市場(chǎng)，在主要經(jīng)濟(jì)體央行和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的共同努力下，國(guó)際清算銀行于2017年5月正式發(fā)布了《全球外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則》及全球準(zhǔn)則遵守框架，明確了全球外匯市場(chǎng)最佳實(shí)踐。同時(shí)，成立全球外匯市場(chǎng)委員會(huì)，推動(dòng)準(zhǔn)則實(shí)施，促進(jìn)外匯市場(chǎng)更加規(guī)范運(yùn)行，我國(guó)也是該委員會(huì)16個(gè)創(chuàng)始成員之一。在過(guò)去幾年中，準(zhǔn)則在賣(mài)方金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)得到了較好執(zhí)行。

我國(guó)外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了快速發(fā)展。1994年以來(lái)，統(tǒng)一外匯市場(chǎng)的建立使得全國(guó)的外匯交易通過(guò)銀行結(jié)售匯體系納入銀行間外匯市場(chǎng)，保障了外匯資源在全國(guó)范圍內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況合理流動(dòng)。2005年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。與之相應(yīng)，我國(guó)外匯市場(chǎng)進(jìn)入加速發(fā)展階段，外匯市場(chǎng)的產(chǎn)品序列和參與主體層次逐漸豐富，對(duì)外開(kāi)放步伐加快，市場(chǎng)的深度和廣度不斷提升。其中，交易產(chǎn)品從即期、遠(yuǎn)期，逐步擴(kuò)展到涵蓋外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)，已具有國(guó)際成熟市場(chǎng)的基礎(chǔ)產(chǎn)品體系；交易主體從銀行擴(kuò)充到非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)，以及日益增多的境外機(jī)構(gòu)；銀行間外匯市場(chǎng)的可交易貨幣由2005年5種主要貨幣增加至當(dāng)前的29種發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)貨幣，銀行柜臺(tái)外匯市場(chǎng)的掛牌貨幣超過(guò)20種，基本涵蓋了我國(guó)跨境收支的結(jié)算幣種。2020年，境內(nèi)人民幣外匯市場(chǎng)累計(jì)成交30.0萬(wàn)億美元，較2005年增長(zhǎng)近30倍。根據(jù)國(guó)際清算銀行2019年發(fā)布的全球外匯市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，人民幣已成為全球外匯市場(chǎng)第八大交易貨幣，中國(guó)境內(nèi)外匯市場(chǎng)已成為全球第八大外匯市場(chǎng)。

我國(guó)外匯市場(chǎng)深化發(fā)展與規(guī)范發(fā)展并駕齊驅(qū)。“十四五”規(guī)劃提出，要加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這對(duì)我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展提出了新的要求。一方面，高水平對(duì)外開(kāi)放促使我國(guó)外匯市場(chǎng)釋放更強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。隨著合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、滬深港通、銀行間債券市場(chǎng)直接入市（CIBM）、債券通等資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，以及《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）等國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作不斷深化，我國(guó)外匯市場(chǎng)將不斷增加新的國(guó)內(nèi)外參與主體，并釋放更豐富的雙向交易需求。另一方面，外匯市場(chǎng)深化發(fā)展需要高水平的法治和規(guī)則環(huán)境保駕護(hù)航。近年來(lái)，外匯局和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，推出了規(guī)范外匯市場(chǎng)的一系列措施。2014年，外匯局指導(dǎo)中國(guó)外匯交易中心組織銀行間外匯市場(chǎng)做市商制定和發(fā)布了《銀行間外匯市場(chǎng)職業(yè)操守和市場(chǎng)慣例指引》；2017年，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制在充分借鑒《全球外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則》的基礎(chǔ)上，制定了《中國(guó)外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則》；2020年，外匯局指導(dǎo)中國(guó)外匯交易中心修訂了《銀行間人民幣外匯市場(chǎng)交易規(guī)則》。這一系列自律制度和交易規(guī)則，為探索建立外匯市場(chǎng)法治管理與市場(chǎng)自律相結(jié)合的監(jiān)管框架、維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。

《指引》是我國(guó)外匯市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的階段性成果

《指引》將以往市場(chǎng)主體自我規(guī)范上升為監(jiān)管法規(guī)，其出爐并非一蹴而就，而是我國(guó)外匯市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管能力建設(shè)、不斷探索規(guī)范發(fā)展的階段性成果。

《指引》是市場(chǎng)多年實(shí)踐慣例和經(jīng)驗(yàn)的全面繼承和發(fā)展。《指引》細(xì)化了《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中的“外匯市場(chǎng)交易應(yīng)當(dāng)遵循公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用的原則”，充分吸收了現(xiàn)有的自律機(jī)制相關(guān)文件內(nèi)容，明確規(guī)定了“市場(chǎng)參與者應(yīng)遵守外匯市場(chǎng)自律機(jī)制相關(guān)自律規(guī)范”。一方面，《指引》對(duì)以往外匯市場(chǎng)自律規(guī)范內(nèi)容進(jìn)行了原則性概括，并增加了實(shí)質(zhì)性的外匯交易行為規(guī)范要求，補(bǔ)充了銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶在柜臺(tái)開(kāi)展外匯交易的規(guī)范內(nèi)容，完善了對(duì)外匯市場(chǎng)不規(guī)范交易行為監(jiān)管和處罰的法律依據(jù)。另一方面，外匯市場(chǎng)自律規(guī)范實(shí)踐的成功經(jīng)驗(yàn)，也為《指引》順利落實(shí)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。《中國(guó)外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則》是第一部對(duì)標(biāo)全球外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則的國(guó)內(nèi)自律規(guī)范，實(shí)施4年以來(lái)，通過(guò)外匯自律機(jī)制和監(jiān)管部門(mén)的積極推廣，已成為國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展外匯交易普遍遵守的良好實(shí)踐和操作規(guī)范。為促進(jìn)準(zhǔn)則落實(shí)，自律機(jī)制積極推動(dòng)對(duì)市場(chǎng)參與者的準(zhǔn)則培訓(xùn)，外匯局將自律評(píng)估納入對(duì)銀行的合規(guī)與審慎經(jīng)營(yíng)評(píng)估，推動(dòng)銀行等金融機(jī)構(gòu)在對(duì)標(biāo)各類(lèi)自律文件的過(guò)程中，提升制度、設(shè)備、人員等內(nèi)部管理的規(guī)范化和專(zhuān)業(yè)化，為《指引》落實(shí)奠定了基礎(chǔ)。

《指引》全面覆蓋市場(chǎng)參與主體，重點(diǎn)規(guī)范銀行等金融機(jī)構(gòu)。《指引》的適用范圍既包括銀行間外匯市場(chǎng)，也涵蓋了銀行對(duì)客戶柜臺(tái)外匯市場(chǎng)；規(guī)范對(duì)象全面覆蓋外匯市場(chǎng)參與各方，將從事外匯交易的機(jī)構(gòu)，以及中國(guó)外匯交易中心、上海清算所、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等金融基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一納入“市場(chǎng)參與者”概念，規(guī)定市場(chǎng)參與者平等遵守行為規(guī)范。其中，銀行等金融機(jī)構(gòu)是《指引》的重點(diǎn)規(guī)范對(duì)象。其原因在于，從國(guó)際監(jiān)管以及國(guó)內(nèi)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行等金融機(jī)構(gòu)作為外匯市場(chǎng)上對(duì)客戶金融服務(wù)的主要提供者，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要中介機(jī)構(gòu)，也是從專(zhuān)業(yè)角度提供服務(wù)的核心參與者。

《指引》全面覆蓋交易前中后臺(tái)，重點(diǎn)規(guī)范交易和信息管理。《指引》全面規(guī)范外匯市場(chǎng)涉及交易的行為，涵蓋交易管理、信息管理、內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理、后臺(tái)清算等交易鏈上各環(huán)節(jié)。其中，核心規(guī)范內(nèi)容為交易管理和信息管理。交易管理重點(diǎn)規(guī)范內(nèi)容包括：市場(chǎng)參與者應(yīng)公平、透明、誠(chéng)信地處理客戶交易指令或訂單，妥善消除或管理利益沖突，合理開(kāi)展外匯自營(yíng)交易，不得進(jìn)行利益輸送，不得利用非公開(kāi)信息從事交易活動(dòng)，不得從事市場(chǎng)操縱或欺詐行為等具體要求。信息管理重點(diǎn)規(guī)范內(nèi)容包括：市場(chǎng)參與者應(yīng)有效識(shí)別和保護(hù)敏感信息，采用符合規(guī)定的方式交流交易信息，妥善保存交易信息記錄與交流信息記錄，向客戶或公眾履行信息披露義務(wù)等具體要求。

另外，《指引》更加充分地兼顧當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)合理的籌備需求，靈活制定相關(guān)規(guī)定。例如，根據(jù)前期征求意見(jiàn)情況，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶在柜臺(tái)開(kāi)展外匯交易中執(zhí)行《指引》仍需要進(jìn)行一定準(zhǔn)備，包括留存與企業(yè)等客戶交易相關(guān)的交流記錄等事項(xiàng)。對(duì)此，《指引》參考其他法規(guī)慣常實(shí)施情況，明確給予了一定的“過(guò)渡期”，以便利銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展相關(guān)籌備工作，有利于消除市場(chǎng)不確定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

《指引》助力外匯市場(chǎng)深化發(fā)展

一是有利于更好地維護(hù)外匯市場(chǎng)運(yùn)行秩序。《指引》是我國(guó)外匯市場(chǎng)實(shí)踐發(fā)展的結(jié)晶，反映了銀行等金融機(jī)構(gòu)自身需求，充分考慮了市場(chǎng)需求和監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，將現(xiàn)有自律規(guī)范中行之有效的規(guī)則上升為法規(guī)，有助于進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)體系，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者完善內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，為維護(hù)外匯市場(chǎng)健康運(yùn)行秩序創(chuàng)造良好的法規(guī)環(huán)境。

二是有利于更好地發(fā)揮外匯市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展始終將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為首要目的。由于銀行等市場(chǎng)參與者在專(zhuān)業(yè)性、信息等方面占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，為保護(hù)客戶利益，有必要規(guī)范市場(chǎng)參與者穩(wěn)健審慎開(kāi)展外匯交易業(yè)務(wù)，要求其公平處理自身和客戶的利益關(guān)系。《指引》結(jié)合近些年國(guó)際和國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)參與者在提供交易服務(wù)過(guò)程中履行公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用原則提出了具體要求，有利于維護(hù)市場(chǎng)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序以及企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的利益，對(duì)我國(guó)外匯市場(chǎng)參與者影響積極正面。

三是有利于更好對(duì)接國(guó)際外匯市場(chǎng)成熟規(guī)則。我國(guó)金融市場(chǎng)的雙向開(kāi)放對(duì)外匯市場(chǎng)規(guī)范治理、對(duì)接國(guó)際規(guī)則提出了更高要求。在全球普遍加強(qiáng)外匯市場(chǎng)治理，推動(dòng)外匯市場(chǎng)更加規(guī)范運(yùn)行的浪潮下，很多大型銀行在參與國(guó)際外匯交易實(shí)踐過(guò)程中，交易對(duì)手均要求其遵守《全球外匯市場(chǎng)準(zhǔn)則》。《指引》對(duì)標(biāo)國(guó)際金融監(jiān)管改革最新實(shí)踐，推動(dòng)我國(guó)外匯市場(chǎng)管理規(guī)則與國(guó)際接軌，對(duì)我國(guó)銀行參與全球化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放均具有積極、深遠(yuǎn)的意義。