數字金融、融資約束與中小企業科技創新
——基于新三板數據的實證研究

劉 莉，楊宏睿

（安徽財經大學 a.經濟學院；b.金融學院，安徽 蚌埠 233030）

一、引 言

科技創新不僅是企業提高市場競爭力的重要手段，也是我國經濟高質量發展的關鍵支點，更是我國實施創新驅動發展戰略、尋求經濟新增長點的關鍵所在。中小企業對國民經濟的貢獻率不斷提升，但因其科技創新過程中普遍存在投入多、周期長、風險大等特征，長期以來面臨嚴重的融資約束。主要表現為：一方面內源性融資能力較弱，另一方面外源性融資長期遭受嚴重的“融資歧視”［1］，使其難以獲得傳統金融機構大量且穩定的資金支持，面臨較強的融資約束，創新研發激勵受到抑制。如何更好地發揮金融服務實體經濟，尤其是加強對中小企業的支持力度，進一步釋放社會創新活力，具有重要的研究意義與現實價值。

在現代信息技術與互聯網快速發展背景下，數字金融近年來在我國得到了快速發展。相較于傳統金融業而言，數字金融依托互聯網技術，具有更高可獲得性、更廣產品和服務覆蓋面、更強可持續性等優勢，有利于中小企業更高效率地獲得金融資源［2］，有效緩解了金融市場中信息不對稱問題，成為解決金融市場“二八定律”的重要手段，同時也是金融產業面對新的經濟發展階段實現自身數字化、發揮普惠性作用的必然選擇。

數字金融的發展能否有效促進市場主體福利水平提升呢？宏觀來看，郝云平、雷漢云（2018）［3］認為，數字普惠金融具有很強的空間相關性，會顯著促進經濟增長；……