中際旭創：高端產品放量推動營收業績提升　一季度創歷史最佳開局

李向東

4月24晚間，中際旭創（300308.SZ）發布了2021年年報及2022年一季報，在同期召開的投資者電話會議中，公司吸引了百家機構參會，其中不乏淡水泉、華夏基金等眾多知名機構。而據《紅周刊》統計，公司業績發布后，包括中金公司在內的多家評級機構紛紛給出中際旭創“跑贏行業”“強烈推薦”等評級，目標價直指46.8元。

今年以來，A股市場震蕩格局加劇，4月25日，上證指數跌破3000點，而在悲觀情緒的籠罩下，中際旭創突出重圍于當日實現了逆勢上漲，成交量也顯著放大。正所謂“跌時重質”，下跌行情往往是優質公司的試金石。令投資者更為關注的是，能夠受到市場資金的極力追捧，中際旭創的核心優勢和增長的底層邏輯何在？

一季度創歷史最佳開局 高端產品放量推動毛利率提升

財報數據顯示，2021年中際旭創實現營收76.95億元，同比增長9.16%;歸母凈利潤8.77億元，與上年基本持平。今年一季度，公司實現營業收入20.9億元，同比增長41.9%;實現歸母凈利潤2.2億元，同比增長63.4%;經營活動現金流凈額達9億元，創出公司歷史最佳開局，為全年業績增長奠定了基礎。

作為全球高端光模塊龍頭，報告期內，中際旭創受益于北美云重點客戶增加資本開支和批量部署200G與400G的機會，海外市場銷售收入同比增長約18%，成為公司全年業績的主要驅動因素。國內市場方面，國內電信運營商啟動固網寬度接入的雙千兆光網工程，拉動了對10GPON等接入網光器件和光模塊的需求。公司控股子公司成都儲翰作為國內電信接入網主力供應商，營收、凈利潤創出新高。

更重要的是，以200G與400G為代表的高端產品放量，拉動了中際旭創整體毛利率的顯著提升，產品優勢及盈利能力凸顯，公司的高質量發展已見成效。

創新驅動成長 加快重點產品的市場化進度

創新是民族進步的靈魂，是企業發展的不竭動力。光通信器件產品技術快速更新迭代，需要持續不斷的技術創新和研發投入才能保持產品的核心競爭力。中際旭創深諳此道，持續加大新產品與新技術的研發投入，加快重點產品的市場化進度。從數據上來看，2021年公司研發投入達5.66億元，同比增長8.50%。高強度的研發投入給公司帶來的收效頗豐。2021年，公司的800G系列光模塊完成了向客戶的送樣、測試和認證;400G硅光芯片fab良率的持續提升，成為中際旭創的穩定量產的“底氣”。

近年來，國家把創新的重要性提升到前所未有的高度。縱觀公司發展歷史，從默默無聞到行業龍頭，中際旭創積極踐行了創新驅動戰略，這也成為公司穩健發展的“硬核”支撐。

助力“東數西算” 長期增長邏輯清晰

短期來看，隨著互聯網云計算業務及流量的提升，海外數通大客戶仍處于從100G向200G或400G網絡技術迭代的部署周期，對高端產品的需求將繼續保持增長，這將為公司業績增長注入強勁動力。進一步來看，中際旭創在投資者電話會議上表示，公司核心產品200G環比仍處于增長趨勢，總體供不應求;400G也在逐步上量;800G將在今年下半年有些小批量應用，2023年有望上量。

從更深遠的意義來看，今年2月“東數西算”工程全面啟動。這是我國繼“南水北調”、“西電東送”、“西氣東輸”之后，又一項重要戰略布局;也是《“十四五”數字經濟規劃》之后首個落地性措施。作為供給先行的基礎設施建設，“東數西算”是我國新基建里重要的一環。隨著“東數西算”戰略的逐步落地，國內數據中心也同步加快新建、擴容步伐，光模塊市場規模有望持續擴張。可以說“東數西算”工程的后續逐步落地將有望對公司業績帶來實質性利好。

過去一年，元宇宙入選《柯林斯詞典》年度十大熱詞，Facebook改名為Meta，微軟、谷歌在內的全球科技巨頭紛紛布局元宇宙。雖然元宇宙目前尚處于探索發展階段，但作為未來的發展趨勢，正隨著技術的發展逐漸從構想真正落地。而光模塊作為數據傳輸中最重要的一環，是“元宇宙”不可或缺的技術底座。

人工智能、元宇宙、量子計算、自動駕駛、物聯網等新技術的逐步應用與產業化將帶來算力需求和數據流量的指數級增長。此外，隨著“東數西算”戰略的逐步實施，國內數據中心也將加快新建、擴容步伐。對于中際旭創而言，長期增長邏輯清晰，投資價值顯現。