ESG價值化數字化

殷格非

金蜜蜂智庫首席專家

ISO 26000 利益相關方全球網絡（SGN）副秘書長

ESG（環境、社會、治理）這個熱點產生的核心在于金融機構，ESG投融資是ESG發展的引擎，如果金融機構不能很好地把ESG融于其投融資活動之中，那這個引擎就轉不起來，其他的也不會發展下去。目前，ESG投融資這個引擎面臨的最大的挑戰在于作為“燃油”的ESG數據的量和質都難以滿足ESG投融資的需要。因此，我們提出了“ESG凈值”的概念，即將ESG的價值進行貨幣化衡量。這對于ESG投融資市場是一個新的理念，如果把每股盈利和每股ESG凈值加起來，就得到了每股每個公司的真正價值，對于推動可持續投融資、企業可持續轉型都具有重要價值。

ESG投資發展的現狀與痛點

近年來，ESG的發展呈現“快”和“熱”的特點。來自聯合國責任投資倡議組織（UNPRI）的數據顯示，2021年，全球涉及ESG投資的資產規模超過121萬億美元，較2020年的103.4萬億美元增長超過17%。截至2022年6月30日，中國市場已有103家機構簽署了負責任投資原則（PRI）。2020—2021年，中國簽約數量漲幅為46%，是增長最快的市場。但同時，ESG投融資也存在“弱”和“險”的問題。表現為基礎數據薄弱，遠遠不能滿足ESG投融機構的需求。此外，也有金融機構急于從事ESG存在“漂綠”風險。

因此，ESG投資發展，最大的挑戰就是金融機構對于這些投融資的對象，在數據獲取存在挑戰。具體表現在，一是目前的ESG評價方法無法反映公司真正的ESG價值;二是非財務的ESG無法衡量資產外部化的價值增減變化;三是投資者需要及時的、動態的ESG數據來做投資決策。

為ESG價值量化提供解決方案

為解決ESG投資發展的痛點，金蜜蜂智庫這些年一直致力做ESG價值量化的研究，并且提出了“ESG凈值”的概念，通過直觀的財務數值展現ESG因素的風險或機遇的貨幣化價值，分析公司自身外化影響與行業平均影響強度的差異，匯總形成一個貨幣化指標，即公司的ESG凈價值。為投資者了解公司的ESG表現提供全新的參考指標。

比如，ESG中的環境主要涉及企業排放的二氧化碳，它的價值是可以計算的。一個公司排放的二氧化碳原則上來說都應該是潛在的成本，那么該如何衡量一個公司的碳的價值和成本？假如用一個行業的平均值衡量，一個公司的排放水平如果高于行業的平均水平，就相當于外部化了比平均成本更高的成本，如果低于平均成本，外部化的是相對價值。這正是金融機構關心的外部化的價值和成本，也就是風險和機遇貨幣化體現。

所以，進一步把它類推為一個公式：ESG凈值=外化價值-外化成本=環境正影響-環境負影響+社會正影響-社會負影響，以此來衡量一個企業的ESG是風險還是機遇。單位ESG凈值=ESG凈值÷凈資產（或總股本），這就是單位（每股）ESG凈值。用這個方法來衡量，就可以把非財務的ESG因素進行財務化的表達，這樣就解決了目前金融機構所屬的一些ESG數據不直觀、不能衡量、不能有效比較、投資結果也得不到有效衡量的關鍵問題。

當然，每一個ESG因素的主題因素的凈值也可以進一步計算，對于企業在環境、社會領域不同主題或議題的價值進行量化評估，支持直觀了解企業在不同領域的實際效果。比如，計算出溫室氣體排放、廢棄物和污染物排放、資源使用等環境領域的凈價值，以及員工、消費者、社區、政府、供應鏈等社會領域的凈價值。這些凈價值對于金融機構投融資有不同的作用。

數字化賦能ESG價值量化

ESG價值量化具有非標化、及時性、大批量的數據存儲和計算運行的需求和特點，數字化技術和平臺能有力支持量化、分析和成果輸出，滿足資本市場投資需求。比如，在數據采集環節做到自動化采集，然后經過結構化的數據處理保證質量管控，最后能夠實現提供ESG數據及時和大規模的服務。

從滿足投資者的需求出發，金蜜蜂智庫研發了企業ESG價值數字化工具——OneESG平臺。通過這個平臺，非常方便獲知所收集公司的ESG凈值，甚至能算出ESG的市盈率、綜合市盈率等。這一平臺是針對企業提出的一個新方向，也是對整個資本市場和市場提出的一個新理念。如果把每股盈利和每股ESG凈值加起來，就得到了該公司的真正價值。今后，投資的計算不僅是現在根據財務數據算的市盈率，也可以得出ESG市盈率，進而得出企業的綜合市盈率。那么，投資活動將不僅是經濟可行的投資，應該是環境可行的投資、社會可行的投資，也就是可持續發展的投資，對于促進企業向可持續發展轉型、創造可持續發展的社會都具有重要價值。