人民幣匯率持續(xù)波動，外貿(mào)企業(yè)如何避險

從長期看，中國經(jīng)濟基本面依然向好，長期基本面優(yōu)勢將成為人民幣走勢的主導(dǎo)因素，人民幣匯率仍將維持雙向波動態(tài)勢。

近期人民幣對美元的升值勢頭有點猛，并沖刺6.3的關(guān)口。

人民幣為何會持續(xù)走強？光大銀行金融市場部認為，主要是國內(nèi)基本面推動及人民幣避險屬性凸顯。

一方面，央行公布的1月金融數(shù)據(jù)強勁，加之近期有跡象顯示房地產(chǎn)市場在回暖，市場對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇前景偏樂觀，對央行短期進一步放松政策預(yù)期降溫。

另一方面，美聯(lián)儲加快收緊預(yù)期文本刊記者高揚與國際地緣局勢升溫，令全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景不確定性增大，全球市場波動加劇，市場避險情緒一定程度上推動人民幣走高;同時，美元維持弱勢區(qū)間震蕩走勢。

不過，對于外貿(mào)企業(yè)來說，人民幣升值并不是一個好消息。特別是在疊加了原材料漲價、人力成本增加和航運費暴漲等因素之下，中小外貿(mào)企業(yè)的壓力不減反增。

人民幣對美元的升值，成為壓倒不少小型企業(yè)的最后一根稻草。

持續(xù)升值，人民幣扮演“避風(fēng)港”角色

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月來，人民幣對美元匯率已累計升值約0.77%。

另外，自2021年11月3日，美聯(lián)儲宣布新一輪縮減購債計劃以來，美元指數(shù)從93.86上漲至2022年2月27日收盤的96.54，漲幅2.86%。3月，在美國通貨膨脹持續(xù)高燒不退的情況下，美聯(lián)儲再次釋放出開始加息的信號。

近期美聯(lián)儲加息預(yù)期加強和國際地緣政治風(fēng)云突變，為何人民幣對美元沒有貶值，反而持續(xù)升值？

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，“盡管美元相對其他貨幣在升值，但與中國相比，美國面臨著較大通脹壓力，出口呈現(xiàn)大幅度的逆差。而中國通脹水平較低，出口占全球份額持續(xù)上升，人民幣的國際地位不斷提高。從這些角度分析，人民幣的優(yōu)勢更為明顯。”

俄烏沖突下，人民幣“避風(fēng)港”作用更加凸顯。中金研報稱，隨著局勢愈發(fā)緊張，美元、日元這樣的避險貨幣會繼續(xù)受益。

中銀證券研報也指出，受美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期加強影響，股票市場出現(xiàn)凈流出，但外資增持人民幣債券依然較多，人民幣資產(chǎn)扮演“避風(fēng)港”角色。俄烏沖突下，人民幣所處的大環(huán)境沒有根本改變，中國經(jīng)濟發(fā)展前景、國際收支情況、美國加息政策預(yù)期仍較為穩(wěn)定。

在地緣政治局勢不確定性強的情況下，人民幣受避險、外貿(mào)形勢短期改善等因素影響，可能仍有升值空間。但考慮到全球疫情逐漸好轉(zhuǎn)、歐美央行加息等因素，中國的供給優(yōu)勢可能被削弱。從長期看，中國經(jīng)濟基本面依然向好，長期基本面優(yōu)勢將成為人民幣走勢的主導(dǎo)因素，人民幣匯率仍將維持雙向波動態(tài)勢。

人民幣走強，有人歡喜有人愁

喜的是進口企業(yè)。人民幣走強，對于進口企業(yè)是利好。人民幣匯率升值，會降低進口企業(yè)的采購成本，增加盈利。

人民幣走強，主要利好以人民幣計價的資產(chǎn)，比如地產(chǎn)等人民幣計價的資源，也包括一些需要進口的制造企業(yè)，他們可以以比較低廉的價格買入海外的產(chǎn)品，從而獲得匯率收益，總體上利于進口，但對出口有一定沖擊。A股方面比較受益的是進口型企業(yè)，比如跨境電商，免稅商店等等。

尤其是在當下，部分大宗商品價格持續(xù)大幅上漲，一些品種價格連創(chuàng)新高，企業(yè)原材料進口成本增加，因此，人民幣升值也會減輕大宗商品價格大漲帶來的壓力。

愁的是出口企業(yè)。人民幣升值，不利于出口。因為出口產(chǎn)品成本提高，進而影響出口企業(yè)產(chǎn)品的國際市場競爭力，同時也會存在匯率風(fēng)險，導(dǎo)致匯兌損失。

人民幣升值，疊加原材料上漲、海運價格上漲，對出口影響較大，會進一步壓縮中小外貿(mào)企業(yè)利潤和生存空間。

“人民幣升值對出口外貿(mào)企業(yè)來說是一個不利因素。”中國外匯投資研究院獨立經(jīng)濟學(xué)家譚雅玲談到，中國是出口外貿(mào)強國，對出口外貿(mào)企業(yè)來說，人民幣升值意味著賺回的美元所兌換的人民幣減少。

對進口企業(yè)而言，譚雅玲指出，人民幣升值對進口購匯比較有利，但是原材料價格、商品價格不斷上漲，又抵消了購匯的優(yōu)越條件。她認為，人民幣升值，對實體經(jīng)濟、對進出口外貿(mào)企業(yè)來說都是不利因素，總體來說弊大于利。

匯率持續(xù)波動，外貿(mào)企業(yè)如何避險

隨著人民幣匯率上漲創(chuàng)下2018年4月以來最高，且一度逼近6.3整數(shù)關(guān)口，眾多小微外貿(mào)企業(yè)再度面臨新的匯兌風(fēng)險。

小微企業(yè)急尋對策規(guī)避結(jié)匯損失。一家股份制銀行對公業(yè)務(wù)部主管表示，上周以來，隨著避險資金涌入令人民幣匯率迭創(chuàng)2018年4月以來新高，小微企業(yè)的結(jié)匯需求明顯上升。

“部分小微企業(yè)都將此前留存的美元頭寸一次性結(jié)匯。因為他們擔(dān)心，若人民幣匯率持續(xù)上漲突破6.3，他們的結(jié)匯損失將進一步擴大，外貿(mào)業(yè)務(wù)利潤隨之所剩無幾。”他透露。其間銀行也向這些小微外貿(mào)企業(yè)推介遠期外匯掉期交易等匯率套保產(chǎn)品，但后者要么覺得操作成本較高，要么認為企業(yè)財務(wù)人員一時無法掌握外匯套保知識，對引入外匯套保策略有點遲疑。

對此他們也采取了多項措施，比如聯(lián)合地方政府部門提供專項擔(dān)保，增加小微外貿(mào)企業(yè)的套保授信額度，無形間降低他們的外匯套保操作成本;此外他們還向企業(yè)闡述外匯套保的諸多好處，尤其是在黑天鵝事件突然來臨時，外匯套保可以幫助企業(yè)規(guī)避很多未知風(fēng)險。

這些措施在促進外貿(mào)企業(yè)加大外匯套保力度方面起到不小的推動作用。去年，企業(yè)利用遠期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險的規(guī)模同比增長59%，高于同期銀行結(jié)售匯增速36個百分點，推動企業(yè)套保比率同比上升4.6個百分點至21.7%。

國家外匯管理局副局長王春英指出，今年，外管局還將全方位支持中小微企業(yè)匯率避險管理，繼續(xù)與政府部門協(xié)商，通過政府、銀行、第三方機構(gòu)合作方式，進一步降低企業(yè)的匯率避險操作成本，吸引更多企業(yè)使用外匯衍生品，避免自身經(jīng)營過程的匯率風(fēng)險問題。在這方面，相關(guān)部門將增加“供給”，比如鼓勵銀行提供更多外匯衍生品為企業(yè)服務(wù)，支持銀行發(fā)展線上交易服務(wù)，便利企業(yè)開展詢價交易等。

相比而言，大型外貿(mào)企業(yè)面對這輪人民幣匯率漲勢則顯得相對淡定。一位大型外貿(mào)企業(yè)財務(wù)總監(jiān)表示，通過一系列遠期外匯掉期交易等外匯套保操作，今年企業(yè)的結(jié)匯匯率設(shè)定在6.4-6.5之間。

“盡管目前人民幣匯率偏離我們所設(shè)定的結(jié)匯區(qū)間，但我們內(nèi)部測算過，相比隨行就市押注匯率漲跌，這些外匯套保措施仍能幫助我們規(guī)避數(shù)百萬元匯兌損失風(fēng)險。”他指出。

他坦言，即便人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)快速上漲，企業(yè)還可以降低外匯風(fēng)險敞口規(guī)避相應(yīng)匯兌風(fēng)險，目前他們打算將外匯風(fēng)險敞口進一步降低5個百分點，即將更多外貿(mào)應(yīng)收貨款納入外匯套保范疇，進一步完善匯率波動風(fēng)險對沖機制。