美團(tuán)求變

楊松

美團(tuán)股價(jià)反彈50%，市值重返千億美元俱樂(lè)部。

10個(gè)交易日，股價(jià)上漲50%。3月16日，美團(tuán)股價(jià)跌至103港元，此后迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈，漲幅位居港股科技公司前列。截至3月29日收盤(pán)，美團(tuán)總市值約1248億美元。

這是美團(tuán)投資人少有的開(kāi)心時(shí)刻。過(guò)去一年，美團(tuán)股價(jià)觸摸460港元的高點(diǎn)后，一路陰跌，跌去一大半。

美團(tuán)股價(jià)跳水的原因在于，提供利潤(rùn)源的餐飲外賣(mài)和到店、酒店及旅游兩大成熟業(yè)務(wù)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與監(jiān)管雙重壓力;美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買(mǎi)菜等業(yè)務(wù)，尚未到收獲季。

美團(tuán)正處在艱難轉(zhuǎn)型期。

“相比其他消費(fèi)相關(guān)的業(yè)務(wù)而言，我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。”

3月25日，在美團(tuán)財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，CEO王興表示，宏觀環(huán)境的確產(chǎn)生不利的影響，但由于到店業(yè)務(wù)提供了多樣性的服務(wù)，且訂單金額相對(duì)較小，美團(tuán)會(huì)員數(shù)量和交易頻率出現(xiàn)增長(zhǎng)，推動(dòng)2021年四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

美團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，2021年總收入同比增長(zhǎng)56%至1791億元。其中，餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)為第一大收入源，當(dāng)期營(yíng)收同比增長(zhǎng)45.3%至963 億元，在總營(yíng)收的占比為53.8%。

不過(guò)，2021年第四季度，美團(tuán)餐飲業(yè)務(wù)增速放緩。

該季度餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)交易金額同比增長(zhǎng)20.7% 至1886億元，低于三季度的29.5%增速;收入同比增長(zhǎng)21.3%至261億元，同樣低于三季度的28.0%。

對(duì)于有著527萬(wàn)名外賣(mài)騎手與880萬(wàn)個(gè)活躍商家的平臺(tái)，美團(tuán)餐飲業(yè)務(wù)還面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

2月18日，美團(tuán)股價(jià)首次跌破200港元大關(guān)。在外界看來(lái)，彼時(shí)股價(jià)大跌，與一則通知有關(guān)。

當(dāng)日，多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策，提及引導(dǎo)外賣(mài)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。

早在2021年5月，美團(tuán)推出新費(fèi)率政策，收取商家的費(fèi)用分為技術(shù)服務(wù)費(fèi)（即傭金收入）及餐飲外賣(mài)配送服務(wù)費(fèi)。

到了2021年四季度，美團(tuán)年報(bào)首次將外賣(mài)配送服務(wù)營(yíng)收單列出來(lái)，以更透明的方式，回應(yīng)外界質(zhì)疑。

“四季度，公司配送服務(wù)營(yíng)收為143億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于183億元的相關(guān)成本，相當(dāng)于每單虧1元。”在公司財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，王興特意羅列詳盡的數(shù)據(jù)，稱會(huì)利用傭金收入來(lái)抵消這部分虧損，主要用來(lái)支付外賣(mài)員薪酬。

餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，由2020年的28億元增至2021年的62億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由4.3%上升至6.4%，主要受在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入貢獻(xiàn)提高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模提升及營(yíng)運(yùn)效率改善所推動(dòng)。

到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)，2021年?duì)I收同比增加53.1%至325億元，雖位居第三大業(yè)務(wù)收入源，卻貢獻(xiàn)了最多利潤(rùn)。

該項(xiàng)營(yíng)收經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，由2020年的82億元同比增長(zhǎng)72.3%至2021年的141億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由38.5%同比增長(zhǎng)至43.3%。

不過(guò)，在2021年四季度，國(guó)內(nèi)酒店間夜量同比下降了3.7%。反映到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速為22.2%，比三季度的33.1%低了10個(gè)百分點(diǎn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)賺的錢(qián)，填不滿新業(yè)務(wù)的虧空。

美團(tuán)2021年全年凈虧損235億元，調(diào)整后凈虧損156億元，而上年同期盈利31億元。

美團(tuán)新業(yè)務(wù)包括共享單車(chē)、美團(tuán)優(yōu)選（社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)）、美團(tuán)買(mǎi)菜等，2021年，該項(xiàng)營(yíng)收收同比增長(zhǎng)84.4%至503億元。營(yíng)收增長(zhǎng)，是靠巨額資金燒出來(lái)的。

新業(yè)務(wù)虧損額大幅擴(kuò)大，由2020年的109億元擴(kuò)大至2021年的384億元。

王興曾表示，美團(tuán)優(yōu)選或許是5年甚至10年一遇的好機(jī)會(huì)。為此，過(guò)去一年多時(shí)間，公司大舉投資美團(tuán)優(yōu)選等新業(yè)務(wù)。

據(jù)《21CBR》記者統(tǒng)計(jì)，從2020年三季度到2021年三季度，新業(yè)務(wù)的虧損額持續(xù)攀升，直到2021年四季度略有下降。在一年半時(shí)間里，虧損總額高達(dá)463億元，月均虧損25.7億元。

美團(tuán)收縮虧損業(yè)務(wù)，2021年四季度，新業(yè)務(wù)虧損額環(huán)比上個(gè)季度，少虧了7億元。這是近一年半里，新業(yè)務(wù)虧損額首次下降。

財(cái)大氣粗的美團(tuán)，也頂不住了。此前，美團(tuán)前員工曾告訴《21CBR》記者，美團(tuán)優(yōu)選在裁員，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)沒(méi)達(dá)到預(yù)期。

據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》報(bào)道，美團(tuán)優(yōu)選2021年完成了約1200 億元 GMV（交易總額），沒(méi)有實(shí)現(xiàn)1500億GMV 的目標(biāo)。

易觀分析品牌零售行業(yè)分析師魏建輝認(rèn)為，美團(tuán)優(yōu)選銷(xiāo)售額未達(dá)預(yù)期，主要因行業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化，企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略，降本增效，優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量和提升服務(wù)水平是核心發(fā)展目標(biāo)。

“由于監(jiān)管介入，市場(chǎng)逐步恢復(fù)理性，各個(gè)平臺(tái)轉(zhuǎn)向建設(shè)長(zhǎng)期發(fā)展能力。”王興稱，公司不斷優(yōu)化配送和產(chǎn)品品類(lèi)，雖然總體增速不如預(yù)期，但美團(tuán)優(yōu)選仍將維持健康增長(zhǎng)。

新業(yè)務(wù)中，基于美團(tuán)配送網(wǎng)絡(luò)的“閃購(gòu)”業(yè)務(wù)，是一大亮點(diǎn)。2021年12月，單日訂單量峰值超過(guò)630萬(wàn)。財(cái)報(bào)顯示，在供給端，閃購(gòu)?fù)卣沽松唐菲奉?lèi)，與更多本地商店建立合作，鮮花、超市及便利店等品類(lèi)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭。

美團(tuán)CFO陳少暉稱，閃購(gòu)活躍用戶數(shù)有2.3億，2021年的銷(xiāo)售額相當(dāng)于餐飲外賣(mài)交易額的12%，預(yù)計(jì)2022年閃購(gòu)業(yè)務(wù)的增速將超過(guò)餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)，“中期目標(biāo)是日訂單量達(dá)1000萬(wàn)單”。

美團(tuán)手握巨額資金，仍有繼續(xù)投資的底氣。

2021年二季度，美團(tuán)通過(guò)融資獲得721億現(xiàn)金。截至2021年底，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物325億元，短期理財(cái)投資843億元。

成立12年的美團(tuán)，也在求變。2021年9月，管理層將企業(yè)的戰(zhàn)略 “Food+Platform”調(diào)整為“零售+科技”，期望培育第二增長(zhǎng)曲線。

“科技是美團(tuán)能夠提供各類(lèi)服務(wù)和商品零售的基礎(chǔ)。”王興稱，未來(lái)希望能靠新技術(shù)，實(shí)現(xiàn)貨物、服務(wù)和人的連接，幫助商家降本增效以及提升用戶體驗(yàn)，這其中包括Robotics（機(jī)器人）技術(shù)。

王興在研發(fā)上投入巨資。財(cái)報(bào)顯示，去年研發(fā)投入約167億元，同比增長(zhǎng)53.1%。在機(jī)器人相關(guān)賽道，美團(tuán)研發(fā)了自動(dòng)配送車(chē)、無(wú)人機(jī)、智能客服機(jī)器人、智慧微倉(cāng)等產(chǎn)品。

截至2022年3月，美團(tuán)無(wú)人機(jī)已在深圳8個(gè)社區(qū)、1個(gè)商圈落地常態(tài)化外賣(mài)配送服務(wù)，覆蓋8000多戶居民，面向真實(shí)用戶配送超過(guò)3.5萬(wàn)訂單。

機(jī)器人賽道，美團(tuán)也投了一些外部項(xiàng)目。2020年，公司投資了餐廳機(jī)器人普渡，清潔機(jī)器人仙，自適應(yīng)機(jī)器人非夕科技，以及平臺(tái)型機(jī)器人盈合等。

王興在機(jī)器人領(lǐng)域的布局，更多是面向未來(lái)，難以在短時(shí)間內(nèi)提升零售等業(yè)務(wù)效率。

以配送為例，無(wú)人機(jī)3.5萬(wàn)的單量，相較平臺(tái)日均4250萬(wàn)餐飲外賣(mài)單量而言，幾乎可以忽略不計(jì)。美團(tuán)優(yōu)選的零售業(yè)務(wù)，下沉到縣鎮(zhèn)級(jí)別，由于市場(chǎng)集中度低、物理環(huán)境復(fù)雜，很難通過(guò)無(wú)人機(jī)或機(jī)器人完成配送。

美團(tuán)的硬科技處在早期嘗試階段，距離大規(guī)模商用有很長(zhǎng)的路要走。零售業(yè)務(wù)，則面臨拼多多、阿里巴巴的競(jìng)爭(zhēng)。

業(yè)內(nèi)人士稱，下沉市場(chǎng)的生鮮電商用戶，對(duì)本地生活的酒店、旅游等轉(zhuǎn)化率低。阿里、拼多多在商品供應(yīng)鏈端有優(yōu)勢(shì)，做起社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)更順手。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)仍需主營(yíng)業(yè)務(wù)輸血，科技助力有限，能否再造新增長(zhǎng)極，王興和他的美團(tuán)仍在轉(zhuǎn)型陣痛中尋找答案。