奧翔藥業減持與增發要趁早

蔣豹

2022年以來，A股最熱的板塊之一就是新冠特效藥，其中奧翔藥業（603229.SH）年內漲幅超過100%，市值高達200億元以上，但是仔細看內核，奧翔藥業或許高估太多。

奧翔藥業主要從事特色原料藥及醫藥中間體的研發、生產與銷售，以及為客戶提供定制生產和研發業務。2017年上市以來，公司成長性都非常不錯，2019年至2021年前三季度營業收入增長率分別為26%、33%和42%，扣非歸母凈利潤增長率分別為42%、77%和73%。可見這三年公司保持了極高的成長性。

公司成長性的驅動因素主要是各產品線品種和銷量的增加，肝病類（CS酸、雙環醇、恩替卡韋等）、抗菌類（泊沙康唑、西沙他星等）、心腦血管類（奈必洛爾、米格列醇、替格瑞洛、阿哌沙班等）等產品銷量不斷增加，成為公司收入增長主要驅動因素。

同時，公司保持了非常高的盈利能力。近三年毛利率都在50%以上，凈利率逐年提升，2021年前三季度達到了26%。這個盈利能力在行業內也算是比較高的水平。

不錯的業績帶動了股價的上漲，2019年年底至2020年上半年，公司股價從10元左右上漲到40元，市值維持在100億元左右。

故事并沒有止步于此，2021年11月，國產特效藥概念在資本市場開始發酵，公司股價繼續上漲，2022年年內已經翻倍，市值一度突破220億元。

原來國產特效藥阿茲夫定，由真實生物負責研發、北京協和藥廠生產，有可能成為第一款也是最好的一款國產口服新冠特效藥，目前進展迅速。對于奧翔藥業來說，前五大客戶里有北京協和藥廠，向其銷售CS酸、恩替卡韋等產品。同時，CS酸是合成百賽諾的重要中間體，恩替卡韋為鳥嘌呤核苷類似物，結構上與阿茲夫定類似。

同時上市公司拓新藥業的子公司新鄉制藥是阿茲夫定原料藥的生產企業，且新鄉制藥的阿茲夫定新產線正在建設中。

就這樣，奧翔藥業與拓新藥業成為國產新冠特效藥的龍頭公司，幾乎是同漲同跌，聯系緊密。

但相比較拓新藥業在新冠藥物上的直接表態，奧翔藥業則經常顧左右而言他。投資者無論提問是否給北京協和藥廠提供CS酸，還是詢問新冠藥物的進展，公司都以“嚴格按照證監會和上交所的規定履行信息披露義務，若有達到披露標準的事項，公司將及時進行披露”進行回復。

從目前的信息看，奧翔藥業更多的像是蹭概念，對實際業績的影響，至少目前不好判斷。

不過，由于股價的持續上漲，公司控股股東和高管們紛紛拋出了減持計劃。4月7日，公司披露減持計劃，實際控制人、高管紛紛減持。其中實際控制人鄭志國最高減持比例高達4.01%，減持1150萬股。按照披露時的77元股價計算，減持金額高達8.86億元。

對于一家年利潤1億元左右的公司來說，股東通過減持4%的股份就能獲得8億多元的資金，賺錢太容易了。要知道，奧翔藥業成立至今這么多年，未分配利潤才3.87億元。

同時2022年3月公司還拋出了非公開發行預案，擬募集資金不超過5億元，用于高端制劑國際化項目（一期）、特色原料藥及關鍵醫藥中間體產業化項目（二期）和補充流動資金，而且大股東不參與增發。

這也是A股上市公司的常見毛病，股價一漲就伸手向市場要錢。這么做的好處是，對于大股東來說，股價上漲后，同樣的募資金額，稀釋股份最少;對于參與的基金來說，發行價一般較低，浮盈空間較大，有安全感。

他們雙贏了，但是苦了二級市場的中小投資者。

截至2022年4月，公司市值一度高達222億元，動態市盈率155倍，PB高達18倍，妥妥的高估值。

考慮到公司大股東和高管的減持，遠離才是最安全的姿勢。

作者聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票