速讀

2022年4月13日，遼寧沈陽，工人在沈陽華翔汽車零部件有限公司生產線上有序生產。據了解，沈陽疫情防控態勢持續向好，沈陽市工業企業有序恢復正常生產經營活動，規模以上企業復工率50%以上。

立破并舉建設

全國統一大市場

4月10日，《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》正式印發，明確提出要建立統一市場制度規則、打破地方保護和市場分割、打通經濟循環關鍵堵點、促進商品要素資源暢通流動等，建設高效規范、公平競爭、充分開放的全國統一大市場。加快建設全國統一大市場，是黨中央、國務院立足新發展階段和構建新發展格局，從全局和戰略高度做出的一項重大部署。超大規模國內市場，是支撐中國經濟高質量發展的巨大優勢之一。當前，中國市場體系仍存在著制度規則不統一、要素資源流動不暢通、地方保護“畫地為牢”等突出問題，影響了市場功能及規模效益的發揮。特別是部分地方以“內循環”名義搞地區封鎖，一些地方甚至以疫情防控為由設置區域壁壘、限制商品流動，給加快建設全國統一大市場帶來了阻礙。針對統一大市場建設中出現的堵點和卡點，“意見”強調要立破并舉，以高質量供給創造和引領需求，進一步鞏固和擴展市場資源優勢，使建設超大規模國內市場成為一個可持續的歷史過程，這為推進全國統一大市場建設指明了方向。具體講，一手要抓“立”，從制度建設著眼，明確階段性目標任務，強化公平競爭市場規則建立，壓茬推進統一市場建設;另一手要抓“破”，堅持問題導向，聚焦市場壟斷和不當競爭行為，瞄準地方保護和區域壁壘等頑疾，加快清理妨礙統一市場和公平競爭的各種規定和做法，全面拆除有形無形的“籬笆”“圍墻”，讓形形色色的封閉小市場、自我小循環無處遁形。“意見”明確了推進全國統一大市場建設的基本路徑。提出了一整套制度設計和政策“組合拳”，強化了以統一制度規則為基礎、以高標準基礎設施聯通為支撐、以統一要素和資源市場為重點、以高水平統一商品和服務市場為目標、以公平統一市場監管為保障的改革邏輯，同時強調對不當市場競爭和市場干預行為的進一步規范，體現了中央對建設高標準市場體系、構建高水平社會主義市場經濟體制的決心。建設全國統一大市場是一項系統性工程，既不會一蹴而就，也不會齊頭并進。需要指出的是，在建設全國統一大市場過程中，要準確理解“意見”中關于“優先開展區域市場一體化建設”的要求，要在維護全國統一大市場的前提下，結合京津冀、長三角、粵港澳大灣區等區域重大戰略的實施，推動先行先試并積極形成可復制推廣的制度成果。同時，還要避免通過市場分割來強化區域之間的經濟競爭，通過推動全國統一大市場建設，更加充分地激發出市場的活力。

三部門發聲

穩定投資者信心

4月11日，證監會、國資委和全國工商聯等三部門發布了《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》，穩定企業信心、穩定投資者信心、穩定政策預期。“通知”共分為三部分12條項目。一是營造良好發展環境，穩定企業預期。堅持“兩個毫不動搖”，對各類市場主體一視同仁，不設置任何附加條件和隱形門檻，營造公平競爭的市場環境。支持民營企業依法上市融資、并購重組，完善民營企業債券融資支持機制，激發民營企業的活力和創造力，充分發揮民營上市公司在穩定增長、促進創新、增加就業、改善民生方面的重要作用。堅持“房住不炒”，依法依規支持上市房企積極向新發展模式轉型，加強自身風險管理，密切關注市場形勢和行業變化，嚴格防范、妥善化解各類風險，促進房地產行業良性循環和健康發展。落實好疫情影響嚴重地區企業、疫情防控領域企業通過資本市場融資、并購重組等支持性政策安排。免除上市公司2022年上市初費和年費、網絡投票服務費等費用，減輕企業負擔。 完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制，鼓勵和支持社保、養老金、信托、保險和理財機構將更多資金配置于權益類資產，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。二是增進價值回歸，穩定投資者預期。鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃。支持符合條件的上市公司為穩定股價進行回購。依法支持上市公司通過發行優先股、債券等多種渠道籌集資金實施股份回購。鼓勵大股東、董監高長期持有上市公司股份，在本公司股票出現大幅下跌時積極通過增持股票的方式穩定股價。審慎制定減持計劃，嚴格遵守關于減持的披露、數量、價格、時間要求，規范、有序減持。支持上市公司結合本公司所處行業特點、發展階段和盈利水平，增加現金分紅在利潤分配中的比重，與投資者分享發展紅利，增強廣大投資者的獲得感。鼓勵上市公司積極召開年報業績說明會，充分利用數字化手段創新交流方式，直觀展示公司經營及業績情況，提升互動效果，增進投資者對企業價值及經營理念的認同感。引導上市公司積極做好投資者關系管理，通過媒體采訪、網站新聞稿、官方公眾號等多渠道對外主動發聲，正面回應市場熱點和投資者關切，提振投資者信心。上市公司大股東要審慎增加股票質押，金融機構要穩妥把握新增股票質押業務，對于觸及平倉線或發生違約的股票質押融資，督促金融機構與上市公司股東積極溝通、協商，通過補充質押品、擔保品以及采取其他增信措施、展期等方式，穩妥處置股票被強制平倉風險。三是各部門積極履職，共同促進市場穩定。證監會及派出機構堅持監管與服務并舉，密切跟蹤上市公司情況，加強與地方政府及有關方面的溝通協調，及時了解疫情對上市公司經營和市場運行的影響，在依法合規做好監管工作的同時，提高對上市公司的服務供給質量。證券交易所建立公開、透明、規范的上市公司服務機制，持續提升監管服務效能。中國上市公司協會履行自律規范職責，積極引導上市公司穩定預期。國資委按照便利企業的原則，對于國有控股上市公司股份回購、現金分紅給予積極指導支持，引導國有控股上市公司成為推動資本市場穩定發展的表率。上市公司的國有股東要做積極的、負責任的股東，積極增持價值低估的上市公司股票，支持上市公司實施股份回購、現金分紅。各級工商聯充分發揮引導服務民營上市公司的作用，加強對民營上市公司的調研培訓，引導民營上市公司堅持依法合規經營，廣泛聽取意見建議，及時反映企業訴求，強化與有關部門的溝通協作，共同推動優化政策環境，促進民營上市公司高質量發展。

3月社融增量

遠超市場預期?

人民銀行4月11日發布一季度金融數據。一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元;據初步統計，一季度社會融資規模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元;3月末，廣義貨幣（M2）余額249.77萬億元，同比增長9.7%。從3月份的單月份數據看，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元;3月社會融資規模增量為4.65萬億元，同比多增1.27萬億元。

PPI與CPI剪刀差

繼續縮窄

國家統計局4月11日發布的數據顯示，3月份，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，環比由上月上漲0.6%轉為持平。數據顯示，從同比看，CPI中食品價格下降1.5%。食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點;鮮菜價格由上月下降0.1%轉為上漲17.2%。PPI數據方面，從環比看，PPI上漲1.1%，漲幅擴大0.6個百分點。從同比看，PPI上漲8.3%，漲幅回落0.5個百分點?！癙PI和CPI同比漲幅之間的剪刀差回落至6.8個百分點，與2021年四五月份的水平接近，反映出價格從上游向下游傳導或有加快?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示，從目前來看，中國通脹水平整體可控，對貨幣政策的掣肘相對有限，但下半年要關注“豬油共振”的影響。

12年首次?

中美利差倒掛

《上海證券報》報道，4月11日盤中，中美10年期國債利差出現倒掛，為2010年來首次。截至當日收盤，10年期中國國債活躍券收益率報2.7402%，10年期美國國債收益率上破2.76%。近期，中美利差快速收窄，主要源于美債利率快速抬升。3月以來，10年期美債收益率驟升102.6BP，持續升破市場重要心理關口，至11日已升穿2.7%，報2.769%。同期，10年期中國國債收益率僅回落3.75BP。逐步升溫的美聯儲緊縮預期是導致美債收益率快速上漲的推手。2022年3月，美聯儲加息“靴子”落地，加息周期隨之啟幕。日前公布的美聯儲3月議息會議紀要釋放“強鷹”信號，再度攪動市場——紀要顯示，美聯儲官員們支持在2022年5月祭出加息50BP和啟動縮表這一“組合拳”。中美利差收窄，也因而被業內視為中美宏觀經濟、政策周期錯位的重要體現。隨著美聯儲加息縮表“靴子”落地，經濟下行壓力顯現，10年期美債利率或將于二季度末開始進入下行周期，屆時若國內疫情改善、穩增長政策發力，經濟向好預期下，10年期中債利率仍有回升空間。

一年浮虧約40%

芒格減持阿里巴巴

4月11日提交給監管機構的文件顯示，截至3月底，Daily Journal Corp持有30萬份阿里巴巴ADR股票，相較2021年年底的約60萬份大幅下降。而芒格正是Daily Journal Corp.股票投資組合的監管者之一。公司公開的持倉數據顯示，截至2021年第一季度末，Daily Journal Corp持有165320股阿里股票，而2021年第一季度，阿里平均收盤價為245.62美元，這意味著芒格大約投入資金約4061萬美元。自芒格2021年第一季度首次買入阿里巴巴ADR以來，阿里股價持續走低。而2021年第三和第四季度，隨著阿里股價持續大跌，芒格繼續逆勢加倉，分別加倉約13.67萬股和30萬股，并為此分別投入2488萬美元和4360萬美元。以此計算，芒格總計買入約60.2萬份阿里ADR，總計投入約1.09億美元，平均成本約為181美元。截至2022年3月底，阿里股價報108美元，這意味著截至3月底，芒格在這只股票上浮虧約40%。盡管芒格在2021年下半年持續加倉，但阿里跌跌不休的跌勢顯然讓這位經驗老到的投資者也扛不住了，并在2022年第一季度選擇了將倉位減半。

美國3月CPI

創40年新高

當地時間4月12日，美國勞工部公布的數據顯示，美國3月消費者物價指數（CPI）同比上升8.5%，高于預期的8.4%，創1981年12月以來新高?！斑@次的通脹數據反映了兩件事：一是地緣沖突帶來的能源供給沖擊。二是疫情逐漸消退后，消費需求從商品向服務切換。往前看，由于2021年4月-6月基數較高，核心CPI同比增速存在階段性筑頂的可能。但不宜過度解讀，因為這并不代表需求轉弱，反倒是隨著夏天到來，出行需求可能進一步釋放。另外，能源和食品價格不確定性較高，整體CPI同比增速未必回落。預計3月通脹數據不會影響美聯儲貨幣緊縮，維持美聯儲5月、6月各加息50個基點，下半年還將加息100個基點的判斷?！敝薪鸸驹谄溲芯繄蟾嬷兄赋?。市場表現方面，當地時間4月12日，美股三大指數高開低走，道指和標普500指數盤中一度漲逾1%，納指最高漲超2%，不過，三大指數集體收跌，截至收盤，道瓊斯指數跌0.26%，報34220.36點;標普500指數跌0.34%，報4397.45點;納斯達克指數跌0.3%，報13371.57點。

適度加息抑制CPI

是一種“幻想”

據英國《金融時報》援引美聯儲布拉德的話稱，美聯儲將需要加息至抑制經濟增長的程度?！拔艺J為美聯儲目前的政策有點不切實際，”布拉德表示。他認為達到中性水平還不夠，中性是指不會給通脹帶來下行壓力，它只是停止了對通脹的上行壓力?！氨仨殞ξ覀冋J為持續存在的通脹因素施加下行壓力。”他認為，美聯儲的基準政策利率應該在5月會議后“大幅”上調，并支持在第三季度前將利率從當前的區間上調300個基點。