3月份CPI同比上漲1.5%PPI同比上漲8.3%

中信證券：3月份受地緣政治因素影響，原油價格進一步環比上行，已經開始拉動CPI超預期走高;另外，國際糧食價格也對國內糧食價格有帶動作用，近期吉林等省份已經開始推進穩定春耕工作，因此預計年內糧食價格，盡管受海外供應的影響可能會小有波動，但整體將保持在合理區間。綜合來看，建議投資者關注年內油糧價格推動CPI超預期上行的可能路徑。3月份工業品價格環比進一步上行，主要集中在偏上游的石油石化產業鏈。考慮到后續幾個月的翹尾因素將持續下行的預期，如果原油價格不再進一步大幅抬升，預計PPI同比讀數將逐月下行，這可能一定程度上會掩蓋中下游行業利潤承壓的問題，也值得重點關注。

中郵證券：3月PPI和CPI剪刀差收窄至6.8個百分點，連續第5個月下降。“剪刀差”的下降有助于緩解工業企業由大宗商品漲價帶來的成本壓力，是市場的良性調整。隨著穩增長政策的不斷推出，企業經營環境尤其是中小企業將在一定程度上得到改善。我們預計，隨著豬肉價格逐步走出下跌周期，豬肉對CPI指數上漲的抑制作用將減弱。能源價格對國際政治形勢的變化敏感，短期內仍無下降的跡象，有望在高位持續震蕩。原油、有色金屬等大宗商品價格的上漲將逐步向下游傳導，當前“豬下油上”的形勢有轉變為“豬油同上”的概率，今年通脹壓力仍然較大。

中航證券：往后看，在豬肉價格對食品項的拖累逐步減弱、4月到6月CPI翹尾因素逐漸走高的情況下，地緣沖突的發展變化和國內疫情的防控效果將是決定未來幾個月CPI同比是否會持續超預期的關鍵因素。總體來看，我們認為二季度CPI存在一定的持續超預期上行風險，但在4月到6月間突破3%，制約貨幣政策的可能性并不大。本月地緣沖突下國際大宗商品價格繼續上行是PPI回落幅度不如預期的核心原因。展望后市，我們認為基于翹尾因素，PPI同比仍將逐漸下行，但國際地緣沖突發展和國內疫情發酵之下，PPI回落節奏可能較之前預計的有所減緩。

光大證券：3月價格數據主要受國內疫情、國外俄烏沖突的雙重因素影響。一方面，疫情導致部分食品價格高于季節性，加之油價上漲，推動CPI同比漲幅擴大;另一方面，俄烏沖突持續，輸入性通脹壓力帶動國內能源、化工類價格上漲，制約PPI同比增速下行速度。向前看，預計年內CPI同比走勢仍為前低后高，下半年豬價有望迎來新一輪上漲周期，9月左右存在破3%風險，但疫情反復或將對年內CPI中樞構成約束。PPI方面，在上半年俄烏沖突、下半年穩增長的背景下，預計大宗商品價格回落空間不大，制約PPI同比增速回落速度，企業端成本壓力仍然較大。

數說

9.7%

央行數據顯示，3月份，人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額249.77萬億元，同比增長9.7%。3月份，社會融資規模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元。

10.7%

海關總署數據顯示，今年一季度我國外貿進出口總值9.42萬億元，同比增長10.7%。其中，出口5.23萬億元，增長13.4%;進口4.19萬億元，增長7.5%。

25.6%

商務部數據顯示，一季度，全國實際使用外資3798.7億元人民幣，同比增長25.6%。高技術產業實際使用外資1328.3億元人民幣，同比增長52.9%。其中，高技術制造業增長35.7%，高技術服務業增長57.8%。

8.9%

銀保監會消息，初步統計，一季度，銀行業境內口徑總資產351.1萬億元，同比增長8.9%。一季度，銀行業不良貸款率1.79%。

0.25個百分點

為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。