成本支撐需求壓制蛋價漲跌兩難

□孫連剛（和訊期貨）

一、雞蛋現貨市場價格走勢

2022 年2 月第3 周雞蛋現貨價格整體弱勢調整為主，截止到2 月18 日主產區錦州雞蛋現貨均價為7.00 元/千克，較上周（2022 年2 月11日） 均價7.40 元/千克下降0.40 元/千克， 跌幅5.41%；主銷區北京雞蛋均價為7.42 元/千克，較上周（2022 年2 月11 日）7.42 元/千克持平。 隨著節后短暫補貨的結束，當前季節性淡季的影響逐步顯現，整體市場心態偏空，蛋價弱勢調整為主。

二、基本面情況

據卓創資訊監測數據顯示，2022 年1 月全國在產蛋雞存欄量約為11.41 億只， 環比下降0.78%， 同比下降4.81%。 在產蛋雞存欄繼續下降。2 月新開產的蛋雞主要是2021 年9、10 月份補欄的雞苗。 8、9 月份蛋價漲勢不及預期，加之飼料價格持續處于高位，養殖單位補欄心態仍然較為謹慎，10 月份新玉米上市飼料供給環比寬松疊加養殖利潤走高，補欄情緒有所回暖，因此2 月新開產蛋雞數量環比大概率有所增加。

1 月份卓創資訊監測的18 家代表企業商品代雞苗總銷量約為4064 萬羽，環比跌幅5.25%，同比漲幅19.14%。春節前散戶補欄積極性不高，同時1 月蛋雞養殖盈利水平下降，養殖單位補欄積極性不高，雞苗整體需求一般，雞苗銷量繼續減少。 2 月份受春節假期影響，雞苗銷量難有提升。 截止到2 月18 日，雞苗價格為3.2 元/羽，與上周雞苗價格3.3 元/羽，下降了0.1 元/羽。

存欄結構來看，1 月待淘老雞占比繼續減少、后備雞及主產蛋雞占比增加。

春節前部分養殖單位集中淘汰適齡老雞，淘汰雞出欄量增多，450日齡以上老雞占比9.34%，環比減少0.23 個百分點。1 月份蛋價不及預期， 但養殖單位仍處盈利狀態， 淘雞出欄后隨行補欄為主，120 日齡以 下 后 備 雞 占 比15.46%， 環比增加0.09個百分點。 1 月市場貨源供應量低位整理，其中主產蛋雞占比稍增，120～450 日齡產蛋雞占比75.20%，環比增加0.14 個百分點。 后市看，春節后各地適齡待淘蛋雞數量有限，養殖單位存延淘情緒，預計待淘老雞占比或低位稍增；春節后雞苗及青年雞補欄或有好轉， 預計后備雞占比稍增。

從淘雞情況看，1 月淘汰雞出欄量為309.53 億羽，環比上漲5.93%，同比上漲7.93%。本周淘汰雞出欄環比小幅增加，但適齡可淘老雞數量不多，且目前屠宰企業開工率不高，市場整體淘汰量不大，根據雞苗銷量及開產時間推斷，本周新開產蛋雞仍不多。 綜合看，市場存欄變化不大，維持當前低位狀態。 截止2 月18 日淘汰雞價格為9.22 元/千克， 淘汰雞價格逐步回暖，較上周8.68 元/千克上漲0.54 元/千克， 漲幅為6.22%。

三、飼料成本及相關分析

本周玉米小漲，豆粕價格繼續走高，2 月14 日～2 月18 日全國豆粕均價4072 元/噸，較前一周 （2 月7 日～2 月11 日） 均價4036 元/噸上漲36 元/噸， 漲幅為0.89%；本周全國玉米均價為2697 元/噸， 較上周 （2 月7 日～2 月11日） 均價2680 上漲17元/噸，漲幅0.63%。

本周玉米市場價格區域分化， 東北及南方市場價格偏強，華北價格小幅下降，東北產區大型糧貿企業提價收購，拉漲市場價格，華北地區貿易商出貨較為積極， 深加工企業收購順暢，收購價格小幅走低。 預計下周東北產區挺價氛圍仍存，價格偏強運行，重點關注貿易商建庫積極性和農戶售糧節奏的變化。 豆粕方面：國內油廠斷豆停機風險仍存，豆粕供應愈發緊張，關于農業農村部對飼用豆粕減量替代的談話將對國內豆粕長期供需格局產生深遠影響。 天氣炒作尚未結束，國內豆粕仍跟隨美豆偏強震蕩運行。

本周蛋價下跌為主，養殖成本繼續上行，部分養殖戶養殖虧損程度增加，截止到2 月18 日，蛋雞養殖利潤為-0.818 元/千克， 較上周五虧損增大0.16 元/千克。

四、后市展望

當前現貨市場需求無明顯好轉， 繼續保持弱勢。期貨05 合約升水處于歷史同期偏高水平。基本面看，在產蛋雞存欄依然處在歷史同期偏低位置，但基于2021 年四季度補欄雞苗數據推算，一季度開產蛋雞同環比將有所回升，當前養殖利潤環比走弱，部分養殖戶出現虧損，淘雞積極性有所增加。

綜合來看，當前雞蛋期價絕對估值偏高，但相對飼料板塊估值偏低，支撐蛋價。 短期雞蛋期價受豆粕上漲導致成本端價格上漲帶動較為明顯， 預計雞蛋05 合約或將跟隨整個板塊高位震蕩。 關注豆粕回調風險。