人民幣匯率波動背景下中國企業對外投資問題研究

吳英艷，王心語

（哈爾濱商業大學 經濟學院，黑龍江 哈爾濱 150028）

對外直接投資是提升中國經濟增長質量，實現中國與世界各國經濟共同發展的重要橋梁，也是推動中國經濟結構不斷優化的重要力量。《2021年世界投資報告》指出，2020年全球外國直接投資額約為1萬億美元，相比于2019年(約1.5萬億美元)下降了35%。全球經濟增長和國際生產受到嚴重影響，威脅可持續發展進展。在逆全球化浪潮下，中國企業對外直接投資規模呈現下降趨勢。

一、中國企業對外直接投資現狀

2020年中國全年對外直接投資規模為1537.1億美元，同比增長了10.9%，首次躍居世界第一。從近幾年中國對外直接投資流量的數據中不難發現，中國市場主體對外投資回歸理性，不再局限于量的增長，而是更加注重質的飛躍，中國對外直接投資總體增速也逐漸放緩，投資結構和投資質量進一步優化。

表1 2010-2020年中國對外直接投資流量變化表

中國對外直接投資產業類型幾乎涵蓋了國民經濟的各個行業，行業分布越來越趨向于多元化發展。隨著中國經濟的增長，人均G D P水平的提高，相比一些發展中國家，中國已經有越來越多的企業具備了真正意義上的“所有權優勢”。近些年，中國對外投資并購活躍，不再單一追求海外并購投資金額，而是聚焦高質量發展。中國企業對外直接投資方式多元化發展格局已初步形成，并且正積極向對外投資強國的方向發展。

表2 2008-2020年中國對外投資并購情況

二、人民幣匯率波動背景下中國企業對外直接投資存在的問題

(一)對外投資的投資環境相對嚴峻

近年來，人民幣匯率雙向浮動的特征相對顯著，隨著中國經濟實力的日益增強和海外投資的迅速發展，中國海外投資快速增長，海外投資份額占全球的比重已經連續三年超過一成，這也引發了國際社會的普遍關注。部分國家出于對中國企業對外投資增長速度過快的疑慮以及對中國企業的投資動機、經營理念存在誤解，紛紛調整國際直接投資的相關政策，對外國投資的安全審查和監管程序逐漸強化，這無疑是給中國企業海外投資帶來了不小的困擾。自2018年以來，中美之間的貿易摩擦和爭端不斷升級，美國對來自中國企業的投資逐步收緊，這也說明了中國對外投資的國際環境比較嚴峻。

(二)缺乏有效的匯率風險管理體系

人民幣匯率代表著人民幣的對外價值，匯率風險簡單來說就是由于匯率變動而對企業以外幣計價的資產、負債、收入、支出所產生的影響。隨著中國經濟向高質量發展，中國企業對外國投資的活動增加，由于匯率變動所造成的風險也日益成為一個不可回避的問題。良好的風險防控體系是進行外匯風險管理的前提，如果尚未建成風險防控機制，中國很多涉外企業就無法有效地識別匯率風險，無法進行合理的測量和管理。中國對外直接投資企業使用的外匯風險管理工具大多比較單一，很多涉外企業不能對匯率風險管理工作進行及時、有效評估，且這類企業都沒有明確的計劃和管理制度。

(三)跨國經營能力和技術水平較低

國際市場競爭千變萬化，充滿不確定性。核心競爭力是企業對外直接投資最具有攻擊力的利器，而中國跨國企業技術創新能力不強，缺乏開拓海外市場的核心技術優勢，同發達國家相比存在很大的差距。中國企業對外投資要想高質量發展，必然要提升技術創新能力。隨著貿易保護主義有所升溫，人民幣匯率雙向波動彈性增大，中國跨國公司在東道國投資經營時還會面臨一定的政治風險和跨文化風險。中國企業對外國進行投資時顧慮可能會較多，企業跨國經營能力的缺乏將逐漸暴露出來。

三、人民幣匯率波動背景下中國企業對外直接投資的發展對策

(一)積極推進人民幣匯率市場化改革

政府在外部環境復雜多變的新形勢下，應進一步增強匯率變動的彈性，發揮其自動穩定器功能。隨著中美貿易摩擦反復且美聯儲加息不斷升溫，導致人民幣匯率波動異常，因此應逐步擴大人民幣兌美元的匯率浮動幅度區間，使人民幣匯率更加靈活、更有彈性，從而進一步完善人民幣匯率形成機制。政府適當提高人民幣匯率波動的自由度，形成更符合市場規律的雙向波動，不僅可以增加使用匯率政策控制的空間，還是人民幣國際化的必然要求。通過將生產轉向成本低廉的地區，跨國公司會從一定范圍內的匯率波動中受益。政府應堅定不移推進人民幣匯率市場化改革，不搞競爭性貶值，同時為匯率穩定創造條件。在人民幣匯率形成機制中，堅持改革的漸進性和可控性，增強市場力量的主動作用，避免企業在對外投資過程中受較大的匯率風險沖擊，促進中國對外投資的穩步健康發展，讓中國在世界上成為更加活躍的經濟體。

(二)加強匯率風險防控體系建設

中國經濟從高速轉化為中高速增長，這是中國經濟邁向更高水平發展的必要階段。在中國經濟新常態的背景下，人民幣匯率波動將對中國企業海外投資產生影響。因此，若是中國政府想要促進海外投資的高質量發展，應通過建立和加強匯率風險防控體系和能力建設來支持和保障企業的海外投資。防范和管控風險本身就是一個不斷創新的管理活動，必須在不斷完善和發展中實現與時俱進，對外投資企業在面臨匯率風險時才可能具有可控性。

(三)注重人力資本培養

當前在人民幣匯率波動的背景下，中國對外投資企業應經常組織對企業家的培訓，組織境外考察和案例培訓，學習海外并購的專業知識和先進的經營管理經驗，加強對投資國政治、經濟、社會、文化等方面的了解，提高人才培養質量，培養境外經營管理人才的國際化思維。根據中國企業對外國投資的需要，中國同類型企業之間可以多多交流，建立信息溝通平臺，實現資源共享，避免由于企業信息相對閉塞、發展經驗不足而使其在進行海外投資的過程中造成巨大經濟損失。并且還可以建立人才國際化交流平臺，逐步完善國際化人才培養機制，吸引海外人員的加入，使中國企業更積極地融入世界經濟市場，從而促進中國企業對外投資高質量發展。

(四)提高企業的競爭優勢

在新時代的條件下，中國對外直接投資良性健康發展的重點是中國企業在外國市場的競爭優勢。若缺乏核心競爭優勢將會制約中國對外直接投資的持續健康發展。因此，企業要積極實施“走出去”戰略，通過人才流動、學習交流從而引進先進技術，提高科技創新能力、自主研發能力和跨國經營能力，同時還要增加對東道國政治環境、文化差異的認識，選擇與中國政治法律制度相近的國家進行投資，規避中國國內制度的約束并降低制度成本，增加企業的預期利潤率，保證企業對外投資的理性，促進對外投資向更高質量發展，實現與東道國的互利雙贏，爭取把中國企業對外直接投資的競爭優勢發揮到最大化。

中國企業對外投資的發展前景向好，但也伴隨著相關問題的出現。近年來，逆全球化浪潮不斷高漲，貿易保護主義波及全球，在全球對外直接投資呈現下降趨勢的背景下，中國企業對外投資也受到一定影響。因此，政府應該積極推進人民幣國際化進程，使國際投資政策趨于自由和便利化方向發展，同時推進中國企業對外投資規范化進程，推動“一帶一路”建設進入高質量階段以促進中國的可持續發展。