哈佛分析框架下的白酒企業經營狀況分析及措施
——以江蘇Y白酒企業為例

楊茜

（商丘職業技術學院，河南 商丘 476100）

0 引言

白酒行業是我國食品行業的重要分支，在我國傳統文化中已有幾千年的發展歷史，是僅次于煙草的重要納稅群體。在部分地區，白酒行業甚至是當地經濟的主要支柱，對國民經濟和人民生活具有至關重要的影響。Y企業位于江蘇省，經營范圍包括低、中、高等各價格層次的白酒生產銷售。Y企業于2009年成功上市，曾在2020年和2021年連續進入《財富》中國500強排行榜，對當地乃至整個江蘇經濟起到了重要的推動作用。

哈佛分析框架是主要是從戰略和長遠發展的高度分析企業的財務報表，包括戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析4部分，通過分析企業的外部環境、競爭優勢、經營狀況，為未來企業發展指明方向。基于此，文章選擇哈佛分析框架來分析Y企業的經營狀況，為未來Y企業的發展提出戰略性建議[1]。

1 戰略分析

1.1 宏觀經濟環境分析

在經濟環境分析中，自2016年開始，我國白酒總產量打破以往上升的發展勢頭，呈現出逐年下降的發展趨勢。2021年白酒產量為7.156億L，相比2016年13.684億L，5年時間內整體下降了6.528億L。與此同時，2016年后白酒行業整體收入也呈現下降趨勢。2018年后，雖然白酒產量不斷下降，但是白酒的單價卻有所提升，白酒行業銷售收入整體穩定上升。2020年至今，我國堅持經濟穩字當頭的發展政策，使得國民白酒消費能力有所下降，Y企業實體線下經銷商的經營狀況不容樂觀。在此情況下，Y企業更應強化企業品牌形象，整合企業現有資源，及時消化過剩產能和積壓存貨。

1.2 波特五力模型分析

波特五力模型主要包括現有競爭者分析、潛在進入者威脅、替代品的威脅、供應商議價能力和客戶議價能力[2]。第一，競爭者分析模型，我國白酒市場頭部企業主要集中在茅臺、五糧液等幾個規模較大的企業中。Y企業的規模和知名度在市場中也占據一定的有利地位。與此同時，隨著白酒行業結構調整和行業紀律規范，行業內頻繁出現并購和兼并行為，規模較小的白酒企業不斷退出市場。正因如此，企業不斷爭奪市場份額，大型企業之間的競爭逐漸加劇。第二，潛在進入者威脅模型，白酒企業主要依靠釀造工藝、糧食和水源等生產資源，具有一定的地域性，白酒行業前期投入較大、品牌影響力較強，對于Y企業而言，短時間內難以有具有競爭力的對手企業進入白酒市場。第三，替代品的威脅模型，白酒市場主要受紅酒和洋酒等酒類的沖擊較強。尤其在年輕人消費選擇中，更傾向于低度酒和甜度酒。Y企業在此方面已經著力開發不同檔位和不同消費市場的多重產品，在一定程度上能夠緩解替代品帶來的壓力。第四，供應商議價能力模型，白酒行業供應商主要是糧食作物等農業企業，議價能力較低。正因如此，包括Y企業在內的白酒企業毛利率較高。第五，客戶議價能力模型，Y企業作為江蘇本地企業，已逐漸實現以江蘇為中心向河南、山東、安徽乃至全國范圍的輻射，客戶規模不斷擴大，隨著網絡經濟和客戶消費意識的不斷變化，未來Y企業客戶的議價能力將不斷提升。

2 會計分析

Y企業會計分析主要是針對預收賬款、存貨、應收賬款進行分析，根據近6年來的各項數據的變化趨勢和數額大小分析Y企業的發展方向和經營狀況[3]。如表1所示，應收賬款主要能夠體現Y企業的賒銷信用狀況。根據Y企業2016—2021年資產負債表相關數據可知，Y企業應收賬款凈額整體數值較小。其中，2019年Y企業的應收賬款凈額突增，主要原因是2019年Y企業面臨著銷售渠道的庫存壓力，各經銷商補貨意愿較低。

表1 2016—2021年Y企業存貨凈額、預收款項和應收賬款凈額

從預收賬款的角度分析，預收款項主要是企業對經營銷售方提前收款所形成的負債項目。如圖1所示，Y企業2016—2019年間預收款項逐年穩步增長，其中2019年預收款項金額遠大于應收賬款凈額，說明Y企業在行業內對于下游經銷商具有較強的議價能力，企業資產流動性較強。此外，該項負債項目后期是通過存貨交付抵債，在經營中不會影響企業償債能力。2019年企業預收款項為67.54億元，企業可以選擇調用該筆流動負債進行生產經營，Y企業在白酒市場上擁有較高的市場地位和較為穩定的下游經銷商。

圖1 2016—2021年Y企業存貨凈額、預收款項和應收賬款凈額（單位：萬元）

從存貨凈額分析，存貨是白酒制造企業中占比最大的流動資產，Y企業存貨凈額自2016—2021年一直呈現穩步增長階段，一方面由于企業原材料等物價成本不斷上升，存貨凈額價值不斷攀升；另一方面由于互聯網等線上營銷方案的預售性質及白酒行業的經營季節性，Y企業根據需求提前進行產品備貨。

3 財務分析

3.1 經營能力分析

Y企業的經營能力主要通過資產周轉率和存貨周轉率來進行體現。企業的周轉能力是企業通過有限資源創造營業收入的效率，周轉率越小，周轉天數越長，周轉效率越低[4]。如表2所示，2016—2021年Y企業的總資產周轉能力、流動資產周轉能力和存貨周轉能力逐漸降低，這可能是由于當下社會經濟形勢和市場消費習慣的不斷變化所造成。另外，企業存貨周轉天數逐漸增大，一方面是由于高端白酒的存貨周轉天數普遍較長，另一方面是Y企業的白酒具有一定的經營季節性和周期性，需提前進行存貨囤放。盡管如此，Y企業日益走低的周轉率仍給予警示，企業應當及時調整生產能力，避免產能過剩，同時應進一步擴大市場銷售份額，及時占據行業有利銷售形式。

表2 2016—2021年Y企業的經營能力分析

3.2 盈利能力分析

Y企業經營的最大目的是實現利潤最大化，從而為股東創造經濟效益。如表3所示，Y企業2016—2021年企業總資產收益率和凈資產收益率整體呈下降趨勢，盡管如此，Y企業整體收益率仍較為可觀，其主要原因是白酒行業的毛利率普遍較高，且Y企業在白酒市場屬于市場份額較多的龍頭企業，近年來銷售毛利率更是不斷攀升，2021年企業銷售毛利率已經高達75%。值得深思的是，隨著Y企業銷售毛利率的不斷增高，企業收益率卻逐年減少。究其根本原因，其一是企業銷售費用率的增高，Y企業著重打造經典品牌效應，注重廣告費用等宣傳投入。此外，Y企業銷售人員的工資、差旅費、促銷費用花費較多。2021年，房地產信托不斷爆雷，Y企業選擇了更為穩妥的投資理財方式，投資比降低，導致凈利潤減少。

表3 2016—2021年Y企業的盈利能力分析 （單位：%）

3.3 償債能力分析

償債能力分析能夠判斷Y企業資產的安全性和企業債券人的權益保障。如表4所示，在短期償債能力方面，Y企業2016—2021年企業流動比率和速動比率整體較高[5]，流動資產是流動負債的2倍及以上，速動資產也長期大于流動負債，這說明Y企業的資產流動性較強，安全性較高，貨幣資金較為充足。在長期償債能力方面，Y企業資產負債率一直保持在40%以下，這主要是白酒企業本身具有較強的現金流。2021年Y企業流動比率和速動比率的降低主要是企業合同負債、應交稅費和其他流動負債增加導致。就產權比率而言，除2021年外，Y企業產權比率整體低于50%，這說明企業的資產增加并不長期依賴于負債的增加，這與Y企業持續性發展的發展戰略相符合。

表4 2016—2021年Y企業的償債能力分析

4 結語及政策建議

綜上所述，Y企業經營宏觀環境較好，競爭能力及上下游議價能力較強。2016—2021年以來，企業的資金周轉能力、經營能力、盈利能力、償債能力等各方面財務經營數據表現較好。一方面是Y企業本身處于白酒行業頭部企業，經營能力和市場競爭力較為穩定，另一方面是由于Y企業在主營生產中包含不同價位的白酒產品保持，客戶消費群體選擇的多樣化和全面化。與此同時，隨著社會環境及經濟因素的發展，各行各業都及時調整經營結構以適應市場的不斷變化。基于上述分析，提出如下建議措施。

第一，創新企業經營產品種類，提升產品質量和企業形象。為保持長效發展的企業戰略和生命活力，企業應當主動拓寬產品銷售渠道，在擴大原有白酒市場份額的同時，開拓其他“飲料”產品市場。與此同時，在食品質量安全備受關注的當下，包括白酒在內的食品企業應當確保產品質量安全，維護自身企業品牌形象。

第二，壓縮企業銷售成本，優化銷售方案。根據上述分析，Y白酒企業毛利率上升的同時卻伴隨著企業總資產凈利潤率和凈資產收益率下降。正因如此，白酒企業應當合理管控企業銷售成本，嚴格審核差旅費、促銷費等報銷單據和報銷程序。在銷售方案中減少傳統壓低銷售價格等方式的銷售策略，提升企業產品品牌定位形象，打造品牌價值和品牌消費理念。

第三，改善企業投資策略，完善企業風險防控機制。Y企業等白酒行業毛利率普遍較高，企業流動資金十分充裕，企業往往選擇將多余資金進行投資收益。盡管如此，隨著經濟的不斷調整和社會環境變化的發展，類似于2021房地產暴雷事件層出不窮，看似高收益的投資項目往往潛在高風險。因此，企業應改善現有的投資觀念和投資策略，構建高效的企業內部風險和投資風險防范機制。