2022年浙江價格走勢預判

文/錢挺 項超 鄒雙玲

綜合考慮翹尾因素、新漲價因素、抑價因素，預計2022年浙江PPI從高位明顯回落、CPI溫和上漲

2021年，受國際大宗商品價格持續高位、全球貨幣寬松、制造業需求復蘇強勁等因素影響，浙江工業生產者出廠價格指數（PPI）漲幅創近年來新高，受豬肉價格長期低位、散點疫情抑制居民消費需求恢復等因素影響，浙江居民消費價格指數（CPI）漲幅總體運行在較低區間。展望2022年，綜合考慮翹尾因素（2021年浙江省PPI翹尾影響2022年PPI上漲2.1%左右，CPI翹尾影響2022年CPI上漲0.99%左右），碳排放成本顯性化、產業轉型綠色發展、豬肉價格趨穩回升、勞動力成本上漲等新漲價因素，保供穩價措施積極有力、供需基本面持續改善、大宗商品價格高位回落、散點疫情風險猶存、糧食產量和庫存雙高等抑價因素，初步判斷2022年浙江PPI上漲4.6%左右、CPI上漲2.6%左右。

PPI同比增速預計從高位明顯回落

2021年，浙江PPI當月同比增速持續走高，購銷剪刀差（IPI-PPI）不斷擴大，11月當月同比增速創1995年以來新高，全年累計同比增速出現近年來最為“陡峭”的正向時序增長趨勢。經測算，浙江工業生產資料中的原料價格變動與PPI變動之間的相關系數達98%，2021年以來工業原料價格高漲是拉動浙江PPI上行的主因。隨著國內保供穩價政策效果顯現、供需基本面持續改善、國際大宗商品價格逐漸回歸，疊加上年翹尾因素和基數效應，預計2022年浙江PPI同比增速將呈現高位回落態勢。

（一）預期抑價因素

上年翹尾因素和基數效應逐步減弱。2021年工業原料價格持續高企，受翹尾因素的滯后影響，預計2022年第一季度浙江PPI同比增速仍處較高區間，而伴隨著翹尾因素貢獻趨弱將拉動PPI同比增速逐步放緩并從高位回落。從第二季度開始，受上年高基數效應的影響，預計將拉動浙江PPI同比增速大幅回落，呈現前高后低的運行態勢。

工業原料價格加速回落至常態水平。在國家密集出臺包括增加供給、保障庫存、約談企業等保供穩價政策下，2021年10月以來，浙江黑色金屬、有色金屬、煤炭、原油等工業原材料價格進入下跌通道。其中，螺紋鋼價格從最高的6003元/噸下降到1月15日的5043元/噸、熱軋卷鋼價格從最高的6429元/噸下降到1月15日的5085元/噸、甲醇價格從最高的4103元/噸下降到1月15日的3480元/噸。隨著原料價格逐步回歸至常態水平，帶動PPI增速逐步回落。

供需基本面改善緩和上漲壓力。一方面，在保供穩價政策力度不斷加大下，前期存在的煤電油氣等能源供需矛盾得到緩解，據國家統計局數據顯示，2021年四季度以來國內原煤、天然氣等能源產品產量逐月回升，11月產量分別較9月增加11%、13.1%，同時國內糾正“運動式減碳”成效顯著，鋼材、鋁鐵、化工等行業供給逐步恢復理性，工業品供給波動幅度預計變窄。另一方面，受新冠肺炎疫情影響，浙江主要經濟指標還沒有恢復到疫情前的水平，疫情不確定因素持續致宏觀需求偏弱，供需基本面不支持價格快速上漲。

國際大宗商品價格有望高位回落。一方面，國際主要經濟體貨幣政策邊際收緊提速，期望降低當前過高的通脹率，2021年新西蘭和韓國央行均加息兩次，12月英國央行加息一次，美聯儲和挪威央行均釋放出2022年3月加息的信號，預計2022年世界經濟增速回落、需求放緩，全球供需水平將逐漸趨于平衡，國際大宗商品價格有望高位回落。另一方面，世界衛生組織計劃在2022年7月將各國疫苗接種率普遍提升到70%，隨著印度、東盟等原材料和初級產品生產國疫苗接種率提高，預計海外工業原料供應端生產將呈現持續恢復態勢，且疫情后全球運力回升，推動國際大宗商品價格回落并趨于穩定。

（二）預期漲價因素

面對復雜的經濟形勢和外部環境，2022年浙江PPI仍存在一些結構性上漲壓力。一是碳中和碳達峰目標下工業行業碳排放受限，碳排放成本顯性化，鼓勵生產和消費向低碳方式轉型，一定程度上會導致相關商品成本上升，從而帶來工業原料結構性價格上漲壓力，拉動PPI增速有所上行；二是受產業轉型發展政策引導，新能源、新基建產業助推生態綠色工業快速發展，預計2022年銅、鋁、錫、鎳等有色金屬將受益于新增需求的增加，價格趨勢性上漲預期較強，或將對PPI形成一定支撐；三是部分新興市場國家經濟恢復還未完成，進出口商品存在需求潛力，同時浙江省2022年商務工作要點提出要穩定外貿增長、促進國際產能合作，預計部分大宗商品價格或存在一定上漲動力。

CPI同比增速預計將溫和上漲

2021年，浙江CPI漲幅總體運行在較低區間。經測算，浙江食品價格變動與CPI變動之間的相關系數達86%，其中豬肉消費價格指數與CPI的相關系數為78%，2021年豬肉價格持續走低成為拉動當年CPI漲幅低位運行的主要原因。隨著2021年11月以來浙江省生豬出場價增速有所回升、PPI向消費端傳導、線下消費商品和服務價格有望回升等因素的影響，2022年浙江CPI同比增速將較上年有所回溫。

（一）預期漲價因素

生產端高成本壓力逐步向消費端價格傳導。2021年浙江PPI持續走高，生產端面臨的成本壓力沿著產業鏈逐漸向消費端轉移。經測算，這種傳導效應具有2個月的時滯，且影響會持續到10個月后顯著性消失，在價格傳導時滯效應的影響下生產端成本高企預計將在2022年逐步傳導至消費端商品價格中。但由于下游消費市場企業競爭較為充分，成本上漲不容易向終端消費者傳導，因此PPI向CPI價格的傳導效應呈現出較為緩慢、溫和的態勢，很多成本上漲將在傳導過程中企業自行消化，價格上漲傳導至消費端對CPI的驅動作用將會減弱。

能繁母豬存欄量減少將推動豬肉價格趨穩回升。經測算，食品較非食品項對CPI的影響更顯著，而豬肉價格是影響食品項乃至CPI的重要因素。2021年7月以來全國能繁母豬存欄量結束增長勢頭，環比連續5個月下降，累計下降幅度5.4%。按照生豬養殖周期來看，能繁母豬存欄數量變化到商品豬供給變化歷時約10～12個月，預計生豬行業在完成產能出清后，在年中前后豬肉市場將由供求基本平衡向緊平衡過渡，豬肉價格有望復蘇，逐步進入上行周期，支撐拉動CPI溫和上漲。

2021年浙江生豬出廠價格同比增長幅度（按月統計）

線下消費商品和服務價格有望回升。一方面，疫情有效防控推動線下消費需求增長。隨著國內疫情得到有效控制，預計與線下消費場景相關的商品和服務價格或將逐步回升，例如此前受疫情影響限制營業的交通、旅游、餐飲、住宿、娛樂等行業投資與消費均有望復蘇回暖，預計隨著投資和消費端的邊際修復帶動相關服務業價格回升。另一方面，勞動年齡人口及占比雙減少將推升勞動力成本。2020年浙江15～59歲的勞動年齡人口相比10年前下降5.04%，勞動年齡人口及占比雙減少，人工成本剛性上揚，將推升相關商品和服務價格。

（二）預期抑價因素

2022年浙江CPI走勢還面臨著一些抑價風險。一是散點疫情風險猶存，或抑制居民消費需求恢復。當前疫情防控仍面臨變異毒株和輸入性風險，仍存在局部地區疫情散發的可能性，需求端修復或將偏弱于預期。二是生豬產能去化尚未結束，且需警惕非瘟疫情風險。當前生豬市場整體供給仍較為寬松，全國能繁母豬存欄量高于正常保有量，需持續關注產能去化力度。非瘟疫情處于可防可控階段，需注意非瘟疫情引發市場異常供應帶來的價格波動風險。三是國內糧食產量和庫存雙高，糧油價格緩慢下行走弱。2021年國內全年糧食產量再創歷史新高，各類糧食企業庫存穩定在1.3萬億斤以上，糧食豐收、庫存高企為穩物價奠定了物質基礎。受國家保供穩價的政策影響，糧油價格增速從年初以來進入緩慢下降通道。