貨幣政策的“禮包”有多大？

譚保羅

金融是國民經濟的命脈。對普通人來說，金融同樣重要，它不但關系到家庭、個人財富的增減，也關系到日常的衣食住行。

在國務院今年的政府工作報告中，金融被放在了非常重要的位置，從貨幣政策的總基調，到貸款利率的引導，再到對小微企業的關注，報告都進行了諸多的表述，其中一些還有著重要的信號意義。

在總體層面，對金融風險的防范和化解依然被放在重要位置，并提出一系列切實可行的舉措，比如對中小銀行股權結構的改革。在更加微觀的層面，對傳統的“弱勢主體”更給予了足夠關注。比如，報告對貨幣政策的闡述，就涉及了小微企業的貸款難、利率高等問題。

尤其值得一提的是，對相關主體的金融扶持方面，也體現了對市場的尊重，比如推進涉企信用信息共享，構建良好融資生態等。顯然，這既考慮到金融機構的市場化運作需要，也考慮到中小微企業融資中，亟待解決的信息不對稱問題。

總體而言，可以期待未來的金融和貨幣政策將可能有更多的，對特定主體的“普惠”和“讓利”色彩。

防范和化解重大風險，是政府工作報告多次提到的內容。報告指出，繼續按照穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈的基本方針，做好經濟金融領域風險處置工作。

梳理公開數據和案例，可以發現，近年來我國金融領域風險事件多半來自兩個領域，一是部分民營資本的過度擴張，過度舉債，導致一定范圍內發生了信用事件或兌付危機；二是部分地方政府的部門或官員對金融領域有不規范的介入，導致區域性金融機構出現問題，影響了區域金融的安全和穩定。

在過去幾年，部分民營金融資本的不規范擴張過程，的確引發了一些波及面較大的金融風險事件。其中，安邦和海航等就引發了市場極大的關注，目前，這些金融風險已經得到了妥善的處理，企業的重組也成功完成，并未造成過大的負面影響。

此外，近兩年來，復星等國內知名民營財團都陸續放慢了在金融領域的擴張步伐，不再尋求在金融領域的過度擴張，而是專注于把主業做大做強。同時，在互聯網金融領域，騰訊和螞蟻集團等巨頭也更加注重規范化發展。螞蟻集團已暫停上市，而騰訊直到現在也并未把金融板塊單獨拆分，以謀求上市。

除了民營金融資本無序擴張帶來的金融風險外，爆發在一些地方的局部風險也曾經多次出現，比如包商銀行事件。包商銀行已于2021年被裁定破產，該事件反映了一些地方性金融機構存在嚴重的公司治理缺陷，導致金融機構的優質資產被掏空，最終走上了破產之路。

以上一系列金融風險事件，最終都得到了妥善的處理，充分凸顯了監管部門處理風險的及時性和有效性。不過，風險的“防患于未然”比處置風險更為重要。

因此，政府工作報告把防止風險放在了重要位置。報告指出，壓實地方屬地責任、部門監管責任和企業主體責任，加強風險預警、防控機制和能力建設，設立金融穩定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

報告還提到，深化中小銀行股權結構和公司治理改革，加快不良資產處置。此舉非常具有針對性，無論從1990年代海發行的破產，還是近年的包商銀行事件，都可以看出一些區域性的中小銀行由于股權結構的問題，會受到股東的過度影響，可能成為部分股東的“提款機”。顯然，監管層早已認識到了問題的根源所在。同時，也從側面凸顯了國家對老百姓切身利益的關注，因為銀行運營健康狀況事關廣大儲戶的身家。

實體經濟是中國經濟的底盤，而廣大中小微企業更關系到群眾的就業問題。目前，中小企微企業貢獻了我國大約80%以上的城鎮就業崗位，但一些中小微企業時常面臨融資難、融資貴的問題，也是客觀存在的。

近幾年，金融監管部門已經采取很多具體措施，解決中小微企業融資可得性的問題，比如定向降準、中小企業私募債的發行等。通過一系列措施，中小微企業融資難、融資貴的問題得了一定的緩解。但不可否認，金融對中小微企業的“支持”是一項持久戰，需要長期關注和堅持。

實際上，無論國內還是國外，和大型企業相比，中小微企業的融資難度、融資成本都會更高，這是金融機構基于貸款風險考量的正常狀態。但近年來，我國中小微的融資難也一定程度受到宏觀貨幣政策的影響，尤其是在貨幣政策收緊時，一些銀行往往先保證大型企業，尤其是國企群體的融資需要，而中小微企業更容易暴露在政策變動的沖擊之下。

顯然，報告并沒有忽略這一點。對于貨幣政策，報告指出，加大穩健的貨幣政策實施力度。發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持。擴大新增貸款規模，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。

對中小微企業來說，宏觀融資環境的穩定和新增貸款規模的擴大，無疑是一種利好。報告指出，進一步疏通貨幣政策傳導機制，引導資金更多流向重點領域和薄弱環節，擴大普惠金融覆蓋面。可以預期，未來融資環境對中小微企業將有更大的概率是友善的。

除了融資難，還有融資貴的問題。

解決融資貴問題，相關改革早已啟動，貸款市場報價利率（LPR）的改革就是典型案例。

2019年，我國推出了這一改革，對降低中小微企業的融資成本起到了重要作用。據統計，LPR改革以來，企業貸款利率出現明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計降幅達0.82個百分點。基于企業部門龐大的融資總量，0.82個百分點的降幅顯然意義重大，無疑是金融改革送給廣大實體企業的超級“禮包”。

未來，這一“禮包”還將延續。比如，報告多次提到了“利率”，對降低中小微企業的融資成本給予了足夠的關注。報告指出，推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。

不過，值得注意的是，在加強金融對實體經濟的有效支持方面，報告的有關表述也充分考慮到了對市場化方式的重視。

其中，報告提到推進涉企信用信息共享，加快稅務、海關、電力等單位與金融機構信息聯通，擴大政府性融資擔保對小微企業的覆蓋面，努力營造良好融資生態，進一步推動解決實體經濟特別是中小微企業融資難題。

客觀地說，在社會融資系統的運行中，中小微企業的融資難并非完全是銀行“嫌貧愛富”的原因。銀行需要對股東和儲戶負責，必須對貸款進行風險控制，從而維持一個較好的資產質量水平。現實中，很多中小微企業的財務數據并不完善，銀行要通過財務信息甄選合格貸款對象的成本太高。

更有甚者，一些企業還存在“兩本賬”問題，而財務數據的粉飾和失實也并不是個案，因此銀行對企業真實的資信更加無從判斷。但是，企業的其他一些數據和財務數據相比，往往更能直接反映其經營的真實情況。其中，納稅的數據、海關的貨物通關數據和用電情況，往往比財務報表的數據更有力量。

于是，建立一個囊括企業真實經營信息的“超級數據庫”，對降低金融機構對融資主體的甄選成本、緩解信息不對稱，必然有著十分重要的意義。這是一種極其富有市場化思維的金融改革舉措，體現了對市場的充分尊重。在現有金融體系客觀條件的約束下，這種做法無疑能夠將信息成本降到最低。

除中小微企業的融資之外，另一種“融資”也是市場關注的焦點。

房地產市場有著很強的金融屬性，以新房為例，在供應一方，是房地產企業的開發貸或者債券融資；在需求一方，則是購房者的按揭貸款。無論對于哪一方來說，金融系統的政策變化都事關重大。在過去的調控中，貨幣領域的政策和地方政府的限購一起，共同構成了中國樓市調控的“雙輪”。

報告提到，繼續保障好群眾住房需求。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，探索新的發展模式，堅持租購并舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，穩地價、穩房價、穩預期，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。

未來，監管部門在樓市具體會采取哪些政策，目前還需要觀察。但不難發現，2022年2月以來，在一些非一線城市，限購門檻和按揭貸款的可得性都發生了一定程度的放寬，貸款利率也出現了下降。然而，也必須注意，這些變化并不代表房地產政策的轉向，房住不炒依然不會動搖。但另一方面，年輕人的解決居住問題置業需要，城市居民改善型的購房需求，以及其他各種合理住房需求 ，未來也將可能獲得一定的支持。

報告指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。可以預見，隨著中國經濟的不斷復蘇，2022年的貨幣政策在穩健的同時，將更加富有靈活性，也將更加從容。穩健而又靈活適度，在很多舉措上富有“普惠”色彩，卻也能做到對市場規律的充分尊重，這正是貨幣政策的高超之處。

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