輸電項目后評價財務(wù)效益敏感性分析

資 雯，李 典

（湖南經(jīng)研電力設(shè)計有限公司，長沙 410000）

0 概述

敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。根據(jù)電力行業(yè)的特點，參考類似項目的經(jīng)驗，輸電工程項目經(jīng)濟效益影響較大的敏感因素為輸電價格、輸電量和經(jīng)營成本。因此本文將同時改變兩個或兩個以上敏感因素并進行分析，估算多因素同時發(fā)生變化的影響。

1 評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

1.1 輸電價格

當(dāng)政府主管部門獨立核定項目（一般為聯(lián)網(wǎng)工程或?qū)ｍ椵旊姽こ蹋┹旊妰r格時，電價采用該核定電價。當(dāng)項目電價未獨立核算時，可按固定資產(chǎn)原值比例對平均購售電價差進行分?jǐn)偂?/p>

1.2 輸電量預(yù)測

采用三種方案進行輸電量預(yù)測。方案一：以評價年前一年電量數(shù)據(jù)，作為未來各年的輸電量數(shù)據(jù)。方案二：自評價年起5 年內(nèi)電量數(shù)據(jù)以均勻增長率增長到可研電量，且保持可研電量。方案三：以滿足項目全壽命周期盈虧平衡為前提，測算剩余運營期內(nèi)盈虧平衡點的年平均電量，作為未來電量預(yù)測值。

1.3 經(jīng)營成本

項目成本費用包括經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)折舊、其他費用攤銷、財務(wù)費用等。各項成本費用計算原則為后評價時點前按實際發(fā)生的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，后評價時點后的成本費用根據(jù)實際情況預(yù)測。

1.4 測評標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)國家發(fā)展改革委員會和建設(shè)部發(fā)布的 《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》中測算的數(shù)據(jù)，電網(wǎng)工程建設(shè)項目稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率，送電工程為7%。當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率時，認(rèn)為該項目的盈利能力能夠滿足行業(yè)平均收益要求，即該項目效益良好。

2 工程概況

某220 千伏輸電工程，2015 年開工，2018 年投產(chǎn)運行。概算動態(tài)投資7 500 萬元，竣工結(jié)算動態(tài)投資5 930 萬元。

2.1 工程電價

根據(jù)工程實際情況，按照等投資等效益的原則，收入比重等同于資產(chǎn)比重，因此測算出此工程電收益為0.031 7 元／kW·h。

2.2 電量預(yù)測

根據(jù)工程實際情況，按照三種方案進行預(yù)測，見表1 至表3。

表1 方案一 增供電量統(tǒng)計及預(yù)測表

表2 方案二 增供電量統(tǒng)計及預(yù)測表

表3 方案三 增供電量統(tǒng)計及預(yù)測表

2.3 成本計算

（1）經(jīng)營成本

經(jīng)營成本是指項目總成本扣除折舊費、攤銷費及財務(wù)費用后的全部費用。本工程按照省級電網(wǎng)固定資產(chǎn)分?jǐn)偟姆绞焦浪阍摴こ桃堰\行年度經(jīng)營成本。經(jīng)營成本＝（工程固定資產(chǎn)總額÷省級全網(wǎng)固定資產(chǎn)總額）×省總經(jīng)營成本。

（2）折舊及攤銷

根據(jù)《輸變電工程經(jīng)濟評價導(dǎo)則》，采用直線折舊法，固定資產(chǎn)折舊年限為15 年，殘值率為5%。年折舊率＝（1－殘值率）÷折舊年限×100%＝6.33%

另外，本項目未產(chǎn)生無形資產(chǎn)及長期待攤費用，因此運營期內(nèi)無攤銷。

（3）財務(wù)費用

工程采取貸款及自由資金結(jié)合的形式建設(shè)，建設(shè)期含息貸款額為2 596.72 萬元，按照等額本息方式還款，長期貸款利率為4.9%，計息次數(shù)為4 次，還款期限為15 年。

（4）總成本費用

運營期總成本費用為經(jīng)營成本、折舊、攤銷及財務(wù)費用之和，詳見表4。

表4 總成本費用表

3 敏感性分析

設(shè)定敏感因素浮動值為±5%和±10%，測算敏感因素浮動變化對項目財務(wù)效益的影響程度。分析、測算其對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進而判斷項目承受風(fēng)險的能力。本工程測算結(jié)果分別如表5 和圖1 所示。

圖1 敏感性分析圖

表5 敏感性分析表

從財務(wù)敏感性分析結(jié)果看，輸送電量和輸送價格比經(jīng)營成本對投資項目經(jīng)濟效益指標(biāo)有更重要的影響。在輸送電量降低10%，或者費用增加10%的最不利情況下，項目投資內(nèi)部收益率指標(biāo)均大于7%，總體來看，說明本項目抗風(fēng)險能力很強。本工程項目的經(jīng)濟效益相對較好，投資回收較快，抗風(fēng)險能力較強，投資回報率較高，若能維持當(dāng)前的主變下網(wǎng)電量水平，則償債能力也處于較高的水平。

4 結(jié)語

敏感性分析可以找出項目效益對其敏感的不確定因素，并估計其對項目效果、效益的影響。為維持財務(wù)可持續(xù)性，降低投資風(fēng)險，可采取相應(yīng)措施：①應(yīng)實事求是根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟增長、電力需求量和電網(wǎng)供電可靠性進行統(tǒng)籌規(guī)劃；②電網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計應(yīng)側(cè)重于從整體上研究電網(wǎng)規(guī)劃方案和電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，通過多方案技術(shù)經(jīng)濟綜合比較，推薦規(guī)劃期內(nèi)各水平年電網(wǎng)規(guī)劃方案，提出分階段輸變電項目、建設(shè)規(guī)模及投資估算。