城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資是否存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)
——來(lái)自國(guó)家級(jí)城市群的證據(jù)

郝盼盼，曹碧倖，賀亞楠

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，山西 太原 030006)

0 引言

城市群作為國(guó)家城鎮(zhèn)化的主體形態(tài)，承載著國(guó)家及地區(qū)的發(fā)展使命，象征著城市的未來(lái)。城市群是促進(jìn)創(chuàng)新要素聚集、實(shí)現(xiàn)企業(yè)融合創(chuàng)新進(jìn)而打造世界級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)和增長(zhǎng)極的重要載體。黨的十九屆五中全會(huì)通過(guò)的 《建議》提出要健全區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展體制機(jī)制，這將城市群的協(xié)同發(fā)展提到新高度。截至2019年2月18日，國(guó)務(wù)院先后批復(fù)了10個(gè)國(guó)家級(jí)城市群，城市群不僅是解決大城市病的主要途徑，更是發(fā)揮虹吸效應(yīng)、促進(jìn)區(qū)域發(fā)展均衡的重要引擎。

企業(yè)是城市群內(nèi)重要的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)單元。《國(guó)家 “十四五”規(guī)劃綱要》強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，支持企業(yè)牽頭組建創(chuàng)新聯(lián)合體。已有研究側(cè)重從微觀視角出發(fā)關(guān)注個(gè)體企業(yè)創(chuàng)新投資決策，例如企業(yè)內(nèi)部控制、分析師跟蹤，媒體負(fù)面報(bào)道數(shù)量等[1-3]，忽略了企業(yè)之間創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)，尤其缺少在城市群這一大背景下的研究。那么，在國(guó)家級(jí)城市群中，企業(yè)創(chuàng)新投資是否存在聯(lián)動(dòng)性呢？這種聯(lián)動(dòng)能否進(jìn)一步引起產(chǎn)出聯(lián)動(dòng)進(jìn)而推動(dòng)區(qū)域聯(lián)動(dòng)？這是本文需要探究的一系列問(wèn)題，考慮到在我國(guó)區(qū)域協(xié)同發(fā)展中京津冀城市群的作用不可或缺，除已批復(fù)的10個(gè)國(guó)家級(jí)城市群外，也將其納入本文的研究范圍。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要有兩個(gè)方面：①拓展企業(yè)創(chuàng)新理論，為宏觀區(qū)域研究找到微觀證據(jù)。立足城市群層面，探究企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)性，突破已有個(gè)體決策及區(qū)域創(chuàng)新差異對(duì)比的研究局限。②基于大力鼓勵(lì)創(chuàng)新成果有效轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)，將創(chuàng)新投資到創(chuàng)新產(chǎn)出再到經(jīng)濟(jì)后果這一完整的研發(fā)過(guò)程納入分析框架，為研發(fā)投資效率提供新的分析路徑，同時(shí)有助于為構(gòu)建區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制提供微觀政策建議。

1 文獻(xiàn)回顧

近年來(lái)，突破傳統(tǒng)的研究框架，學(xué)者開始關(guān)注財(cái)務(wù)決策的 “趨同效應(yīng)”“同群效應(yīng)”和 “模仿效應(yīng)”等，包括同行業(yè)[4-7]、同群體[8-9]、同地區(qū)[10-13]的決策聯(lián)動(dòng)。關(guān)于同地域聯(lián)動(dòng)性的研究最早源于股票投資，有學(xué)者[14]研究得出投資具有地區(qū)效應(yīng)，表現(xiàn)為投資者更傾向于投資本地公司的股票。在資本結(jié)構(gòu)決策中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金持有等決策存在地區(qū)效應(yīng)[10]。在企業(yè)違規(guī)行為決策中，企業(yè)的違規(guī)傾向會(huì)隨著同地區(qū)其他企業(yè)的上升而升高，這種效應(yīng)在規(guī)模相近或CEO年齡相仿的企業(yè)中更明顯[15]。近期，學(xué)者[11]開始關(guān)注企業(yè)投資決策的地域聯(lián)動(dòng)性，以美國(guó)上市公司為樣本發(fā)現(xiàn)鄰近公司對(duì)焦點(diǎn)公司的投資有影響，其甚至受到同地區(qū)不同行業(yè)其他公司投資的影響。以我國(guó)上市公司為樣本，企業(yè)投資也具有同伴效應(yīng)，地方政府干預(yù)會(huì)提升這種效應(yīng)[16]。梳理上述文獻(xiàn)的啟發(fā)是：①與一般投資方式不同，企業(yè)創(chuàng)新投資決策具有高風(fēng)險(xiǎn)、高不確定性；②城市群這一地域環(huán)境具有空間組織緊湊、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密等特殊性，在此地域下創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的研究更重要，但已有研究較欠缺。因此，選取國(guó)家級(jí)城市群這一特殊地域?yàn)闃颖荆瑥牡赜蚵?lián)動(dòng)角度探究企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)分析

創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)理論提出創(chuàng)新是一種復(fù)雜的動(dòng)態(tài)學(xué)習(xí)過(guò)程，它既受個(gè)體發(fā)展的影響，又需要個(gè)體之間的交互作為支撐。創(chuàng)新技術(shù)知識(shí)的隱含屬性通過(guò)個(gè)體交流等方式才能獲得；創(chuàng)新過(guò)程的不確定性激勵(lì)組織組成互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)；創(chuàng)新的復(fù)雜性決定聚集可降低信息成本。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)存在其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)下的同群效應(yīng)[17]，而且企業(yè)研發(fā)投入同儕效應(yīng)的形成機(jī)制在于獲取決策相關(guān)信息和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[18]。此外，企業(yè)地理距離越近，其研發(fā)支出正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)[19]。

城市群是一種天然的集聚。聚集經(jīng)濟(jì)效益理論認(rèn)為，企業(yè)的地理空間相鄰能產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)效益。例如，城市群內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的共享、中間投資品的關(guān)聯(lián)等將導(dǎo)致成本聯(lián)動(dòng)；企業(yè)所在城市的其他企業(yè)在地理上集聚而產(chǎn)生的外部經(jīng)濟(jì)會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新[20]；產(chǎn)業(yè)集聚能為企業(yè)提供寬松的外部金融環(huán)境以進(jìn)行創(chuàng)新投資和強(qiáng)化生產(chǎn)力[21]；勞動(dòng)力市場(chǎng)共享會(huì)引起人力資本聯(lián)動(dòng)；不同行業(yè)間的知識(shí)溢出和信息傳播利于信息聯(lián)動(dòng)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和制造業(yè)集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的提升更多是通過(guò)知識(shí)溢出來(lái)實(shí)現(xiàn)的[22]。因而，城市群的空間聚集效應(yīng)可為企業(yè)間的信息交互提供便利條件。本研究按企業(yè)總部所在城市群及行業(yè)屬性進(jìn)行分組，作出如下定義：不同城市群同行業(yè)間的創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)反映的是行業(yè)聯(lián)動(dòng)[11]；同城市群不同行業(yè)間的聯(lián)動(dòng)將行業(yè)效應(yīng)分離出去，反映了地域聯(lián)動(dòng)性，這種聯(lián)動(dòng)性得到的遞增收益更能為該區(qū)域帶來(lái)活力[23]；同城市群同行業(yè)間的聯(lián)動(dòng)則綜合了地域和行業(yè)雙重效應(yīng)。本文將重點(diǎn)關(guān)注地域聯(lián)動(dòng)性，由此提出假設(shè)H1：同一城市群內(nèi)不同行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新投資具有明顯的地域聯(lián)動(dòng)性。

2.2 城市群內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)及核心城市企業(yè)創(chuàng)新的輻射帶動(dòng)作用

基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)憑借區(qū)域內(nèi)資源稟賦發(fā)展成為主導(dǎo)行業(yè)，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的核心支柱[24]。為了促進(jìn)資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我國(guó)實(shí)施了一些遵循地方比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)政策，這些政策有利于區(qū)域主導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展[25-26]。有學(xué)者[26-28]驗(yàn)證主導(dǎo)行業(yè)在緩解融資約束、增長(zhǎng)出口貿(mào)易和促進(jìn)企業(yè)績(jī)效等方面發(fā)揮積極效果。主導(dǎo)行業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，在城市群內(nèi)的高度集中能夠發(fā)揮其正向溢出效應(yīng)，向其他企業(yè)傳播新知識(shí)和新技術(shù)。不同行業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新投資決策時(shí)，為增加創(chuàng)新投資成功率、降低獲取研發(fā)有關(guān)的信息成本，會(huì)對(duì)主導(dǎo)行業(yè)的創(chuàng)新決策產(chǎn)生學(xué)習(xí)行為[14]。據(jù)此提出假設(shè)H2a：在同一城市群內(nèi)，其主導(dǎo)行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新投資對(duì)其他行業(yè)具有帶動(dòng)作用。

核心城市在國(guó)家級(jí)城市群中有著重要戰(zhàn)略地位，其擁有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技水平等主導(dǎo)著一個(gè)地區(qū)的發(fā)展進(jìn)程。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾曼在 《經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略》提出的觀點(diǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)達(dá)區(qū)域的發(fā)展將帶動(dòng)欠發(fā)達(dá)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。核心城市對(duì)城市群發(fā)展具有輻射效應(yīng)的表現(xiàn)有：各城市經(jīng)濟(jì)規(guī)模、工業(yè)化程度等存在差異導(dǎo)致的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)效應(yīng)；生產(chǎn)成本升高導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的梯度轉(zhuǎn)移效應(yīng)；各類型產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間以及不同行為主體之間產(chǎn)生的聚集效應(yīng)[29]，這些發(fā)生在核心城市及其他城市之間的現(xiàn)象均有助于共同提升發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。2015年3月我國(guó)出臺(tái) 《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，為核心城市推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新作出政策指引，系統(tǒng)推進(jìn)全面創(chuàng)新成為全面增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，從而成為提升輻射能力的重要渠道。據(jù)此提出假設(shè)H2b：在同一城市群內(nèi)，其核心城市的企業(yè)創(chuàng)新投資對(duì)其他城市具有輻射作用。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇和劃分

本文以滬深A(yù)股上市的制造業(yè)和信息技術(shù)企業(yè)為樣本，這類企業(yè)R&D投資較大且相關(guān)R&D信息披露全面，樣本期為2008—2019年。同時(shí)對(duì)樣本進(jìn)行如下調(diào)整：①考慮到企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)存在持續(xù)性，剔除連續(xù)3年未披露研發(fā)費(fèi)用的企業(yè)；②剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失及異常的企業(yè)；③對(duì)模型中的連續(xù)變量進(jìn)行1%分位上的Winsorize處理。

本研究根據(jù)企業(yè)j所屬的行業(yè)i和總部所在城市所屬的城市群a對(duì)其進(jìn)行劃分。其中，行業(yè)分類按照2012年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的 《上市公司行業(yè)分類指引》中的二級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)劃分；企業(yè)所屬城市群的界定標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)國(guó)家級(jí)城市群的城市名單進(jìn)行確認(rèn)。例如，德賽電池科技股份有限公司所屬的行業(yè)i為電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，其總部所在城市為廣東省深圳市，故其所屬的城市群a為粵港澳大灣區(qū)。

此外，為了探究城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資是否存在聯(lián)動(dòng)性，需要?jiǎng)澐忠韵骂悇e企業(yè)：①同群不同行業(yè)企業(yè)：與焦點(diǎn)企業(yè)j處于同一城市群，但屬于不同行業(yè)的企業(yè)；②不同群同行業(yè)企業(yè)：與焦點(diǎn)企業(yè)j處于不同城市群，但屬于同一行業(yè)的企業(yè)；③同群同行業(yè)企業(yè)：與焦點(diǎn)企業(yè)既屬于同一城市群又屬于同一行業(yè)的企業(yè)。

3.2 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的R&D支出數(shù)據(jù)通過(guò)查詢CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)及CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)得到，研發(fā)人員數(shù)量占比來(lái)自CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)，高鐵站點(diǎn)數(shù)據(jù)查閱中國(guó)鐵路總公司網(wǎng)站取得，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.3 變量定義

(1)創(chuàng)新投資變量。企業(yè)的R&D支出經(jīng)常被用來(lái)代表企業(yè)創(chuàng)新投資水平。本研究采用研發(fā)支出與年初總資產(chǎn)之比測(cè)度企業(yè)的創(chuàng)新投資水平[30-31]。

(2)其他控制變量。考慮到企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)還受到企業(yè)其他因素的影響，本研究加入一系列控制變量進(jìn)行探析，包括資產(chǎn)收益率、托賓Q值、銷售收入、銷售增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流、企業(yè)規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率等。

3.4 模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資是否存在聯(lián)動(dòng)性，構(gòu)建如下模型[11]：

(1)

表1 變量定義

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文研究的11個(gè)國(guó)家級(jí)城市群按照東中西部劃分所得的2008—2019年企業(yè)創(chuàng)新投資趨勢(shì)如圖1所示。本文利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在進(jìn)行農(nóng)村住戶調(diào)查時(shí)對(duì)東中西部的劃分確定東中西部所轄省區(qū)[32],分類結(jié)果為：①東部地區(qū)城市群有北部灣、京津冀、長(zhǎng)江三角洲城市群及粵港澳大灣區(qū)；②中部地區(qū)城市群為哈長(zhǎng)、呼包鄂榆、長(zhǎng)江中游及中原城市群；③西部地區(qū)城市群有成渝、關(guān)中平原和蘭西城市群。由圖1可知，位于不同地區(qū)城市群的創(chuàng)新投資差距是很明顯的，且這種差距存在持續(xù)性，甚至有逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)。處于東部地區(qū)城市群的創(chuàng)新投資是西部地區(qū)城市群的2倍多，與中部地區(qū)城市群的倍差雖相對(duì)較小，但差距仍較大。相比于中部地區(qū)與西部地區(qū)，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，這一發(fā)現(xiàn)表明城市群經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同是造成企業(yè)創(chuàng)新投資存在差異的一大因素。

圖1 2008—2019年?yáng)|中西部地區(qū)城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資對(duì)比

本文所選樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。表2中，樣本企業(yè)創(chuàng)新投資最大值為0.151，最小值為0.0005，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展?fàn)顩r是不均衡的，部分企業(yè)可能還沒(méi)有意識(shí)到創(chuàng)新重要性，預(yù)示其成為企業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿€需要漫長(zhǎng)時(shí)間。此外，不同群同行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新投資平均值最大，為0.0334，說(shuō)明與西方國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投資相比，我國(guó)企業(yè)仍具有很大差距，投資水平亟待提高。

4.2 城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)分析

通過(guò)模型檢驗(yàn)城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)性是否存在，實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表3。表3中，列 (1)(2)是對(duì)不同城市群同行業(yè)企業(yè)和同城市群不同行業(yè)企業(yè)組合單獨(dú)進(jìn)行回歸的結(jié)果，其分別在1%和5%的水平下顯著，影響系數(shù)為0.1968和-0.0601，因而不同城市群同行業(yè)企業(yè)組合與同城市群不同行業(yè)企業(yè)組合內(nèi)的創(chuàng)新投資均具有明顯的關(guān)聯(lián)性，證明行業(yè)效應(yīng)和地域效應(yīng)的存在性。驗(yàn)證了假設(shè)H1。列 (3)對(duì)同群同行業(yè)企業(yè)組合進(jìn)行回歸，結(jié)果顯示在1%的顯著性水平下存在正相關(guān)關(guān)系，這再次證明城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資同時(shí)存在行業(yè)效應(yīng)和地域聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。列 (4)～ (6)分別是對(duì)3個(gè)不同組合同期、滯后1期及滯后2期進(jìn)行回歸的結(jié)果。其中，不同群同行業(yè)企業(yè)組合及同群同行業(yè)企業(yè)組合同期及滯后期的估計(jì)系數(shù)正向顯著，這再次說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新投資行業(yè)效應(yīng)、地域效應(yīng)及其交叉效應(yīng)的存在性。需要注意，在同城市群不同行業(yè)組合中滯后2期時(shí)，回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下存在正相關(guān)性。這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因可能是在同一城市群內(nèi)不同行業(yè)間創(chuàng)新信息傳遞存在一定的滯后性，且信息獲取到創(chuàng)新決策的實(shí)施也存在滯后，因此同城市群內(nèi)不同行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)存在明顯的滯后性。

變量平均值中位數(shù)最小值最大值標(biāo)準(zhǔn)差樣本量RDi,aj,t0.03150.01540.00050.1510.025710703RD-i,ap,t-k0.03260.02750.01160.08640.009711287RDi,-ap,t-k0.03340.02980.00710.1010.016711487RDi,ap,-j,t-k0.03310.02330.00200.08470.016411345Size21.7621.6219.7325.261.11712224ROA0.04920.0471-0.1870.2070.055512225Q2.1211.35260.9397.6661.19811797Sales0.6270.39420.1372.1890.35412227Sales growth0.1770.0060-0.3991.7500.31211067Book leverage0.3600.20700.04600.7880.18512225CF18.7917.843714.8922.621.4659928Corerd0.03470.02850.00250.05570.00916693Domrd0.03110.02760.00070.06490.011110579

表3 城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的回歸結(jié)果

主導(dǎo)行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具有較強(qiáng)的上下游縱向關(guān)聯(lián)效應(yīng)，且擁有的先進(jìn)技術(shù)和新知識(shí)在城市群內(nèi)擴(kuò)散和流動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)間信息融合[33]。而核心城市不僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等外部因素上有優(yōu)勢(shì)，其現(xiàn)代開放的文化氛圍有助于信息流通。基于此，將進(jìn)一步檢驗(yàn)城市群主導(dǎo)行業(yè) (核心城市)是否對(duì)去除主導(dǎo)行業(yè) (核心城市)的其他行業(yè)企業(yè) (其他城市企業(yè))的創(chuàng)新投資有影響。對(duì)于城市群主導(dǎo)行業(yè)和核心城市的確定，本文將主導(dǎo)行業(yè)界定為城市群內(nèi)上市公司市值占比最高的行業(yè)，核心城市則按國(guó)家發(fā)展改革委的規(guī)定確定。表4和表5分別列示了城市群主導(dǎo)行業(yè)和核心城市的回歸結(jié)果。需要說(shuō)明的是，蘭西城市群由于樣本缺乏，未得出相應(yīng)結(jié)果。

城市群內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)的帶動(dòng)作用檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4。表4中，列 (1)為北部灣城市群的主導(dǎo)行業(yè)醫(yī)療制造業(yè)對(duì)其他行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響。其他列類似，變量Domrd表示各主導(dǎo)行業(yè)對(duì)其他行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響，其系數(shù)大多在1%和5%的水平下顯著。可以看出，主導(dǎo)行業(yè)作為交易市場(chǎng)核心，能夠幫助其他行業(yè)提高創(chuàng)新水平。上述結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)H2a。

表4 城市群內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)的帶動(dòng)作用檢驗(yàn)結(jié)果

核心城市輻射作用的檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。表5中，變量Corerd表示各城市群核心城市對(duì)其他城市企業(yè)創(chuàng)新投資的影響。可見(jiàn)，除南寧、呼和浩特和北京外，其他核心城市的企業(yè)創(chuàng)新投資均具有正向帶動(dòng)效應(yīng)，假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。對(duì)于京津冀城市群而言，北京作為其核心城市卻沒(méi)有表現(xiàn)出明顯帶動(dòng)作用，這可能是因?yàn)槌吮本┮酝猓旖虻陌l(fā)展水平也名列前茅，對(duì)其他城市的創(chuàng)新發(fā)展具有類似帶動(dòng)作用，且雄安新區(qū)的建立在一定程度上疏解了北京的城市功能，影響了京津冀城市群的發(fā)展格局。然而南寧和呼和浩特的輻射作用不強(qiáng)，可能是由于它們所在城市群仍處于初步成長(zhǎng)階段，核心城市的輻射帶動(dòng)作用還未顯現(xiàn)。

表5 城市群內(nèi)核心城市的輻射作用檢驗(yàn)結(jié)果

4.3 調(diào)節(jié)機(jī)制分析

(1)政商關(guān)系的調(diào)節(jié)作用分析。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開政商關(guān)系的構(gòu)建。對(duì)于新型政商關(guān)系的構(gòu)建，習(xí)近平總書記指出新型政商關(guān)系就是 “親”“清”兩個(gè)字。健康穩(wěn)定的政商關(guān)系能提升市場(chǎng)主體的創(chuàng)新動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)活力，利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[34]。根據(jù)中國(guó)人大國(guó)發(fā)院的政商關(guān)系排行榜對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行分組檢驗(yàn)，樣本企業(yè)總部所在地城市政商關(guān)系分?jǐn)?shù)大于中位數(shù)定義為政商關(guān)系較好組，否則為政商關(guān)系較差組，以此研究政商關(guān)系對(duì)城市群創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)性的調(diào)節(jié)作用。

通過(guò)比較兩組數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于不同群同行業(yè)企業(yè)組合來(lái)說(shuō)，其帶來(lái)的行業(yè)效應(yīng)在政商關(guān)系較差和政商關(guān)系較好時(shí)都有很顯著的正向影響，同期關(guān)系分別為0.0887和0.0687，且存在滯后效應(yīng)；對(duì)于同群同行業(yè)企業(yè)組合帶來(lái)的地域及行業(yè)交叉效應(yīng)，可以看到在政商關(guān)系較好的環(huán)境下，其正向影響更加顯著。本文重點(diǎn)關(guān)注不同政商關(guān)系下城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)的差異性：只有在政商關(guān)系較好時(shí)，同群不同行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投資才具有顯著的正向聯(lián)動(dòng)性，且具有滯后性，滯后1期和2期的系數(shù)分別為0.1044和0.6948。這說(shuō)明在政商關(guān)系較好時(shí)，政府為企業(yè)構(gòu)建了良好發(fā)展環(huán)境，利于提升企業(yè)創(chuàng)新水平，為企業(yè)的健康、高效成長(zhǎng)指明道路。

(2)企業(yè)信息環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)的信息環(huán)境是否透明決定了市場(chǎng)參與者能否獲得其相關(guān)信息。根據(jù)信息學(xué)習(xí)理論，為了減少?zèng)Q策不確定性，提高投資效率，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生向其他企業(yè)的學(xué)習(xí)行為[35]。那么，當(dāng)企業(yè)所處的信息環(huán)境比較好時(shí)，城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)會(huì)更加明顯嗎？本部分采用企業(yè)股價(jià)同步性來(lái)捕捉企業(yè)的信息環(huán)境[36]。已有研究表明，股價(jià)同步性與企業(yè)信息環(huán)境透明度負(fù)相關(guān)[7,37]，據(jù)此將股價(jià)同步性高于中位數(shù)的企業(yè)定義為企業(yè)信息環(huán)境較差組，否則為信息環(huán)境較好組。

企業(yè)信息環(huán)境的調(diào)節(jié)作用檢驗(yàn)結(jié)果是，當(dāng)企業(yè)信息環(huán)境較差時(shí)，不同群同行業(yè)企業(yè)組合在同期的回歸系數(shù)都是極其顯著的，分別為0.3456、0.1474和0.0651，且存在滯后效應(yīng)；同群同行業(yè)企業(yè)組合的創(chuàng)新投資存在聯(lián)動(dòng)性。此外，同群不同行業(yè)企業(yè)組合系數(shù)均不顯著，整體來(lái)看，在企業(yè)信息環(huán)境較差時(shí)，同行業(yè)企業(yè)組合的創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)更加明顯，原因可能是在此種情況下，為了增加可參考性，提高投資效率，焦點(diǎn)企業(yè)更優(yōu)先于向自身同行企業(yè)學(xué)習(xí)。需要注意，當(dāng)企業(yè)信息環(huán)境較好時(shí)，同群不同行業(yè)企業(yè)組合的創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，同期的系數(shù)分別為-0.9697，-1.0415和-2.0746，且滯后2期的系數(shù)在1%的水平下正顯著，說(shuō)明良好的企業(yè)信息環(huán)境有助于加強(qiáng)同群不同行業(yè)企業(yè)帶來(lái)的地域效應(yīng)。

5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

5.1 考慮 “研發(fā)人員占比”控制變量的再檢驗(yàn)

人才是第一資源，研發(fā)人員作為企業(yè)核心生產(chǎn)要素，是企業(yè)最珍貴的資源和創(chuàng)新主力軍。考慮到這一重要性，在本部分加入研發(fā)人員數(shù)量占比 (RDP)作為控制變量探究其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的影響。結(jié)果與前文一致，驗(yàn)證了結(jié)果的穩(wěn)健性。

5.2 考慮 “高鐵開通”控制變量的再檢驗(yàn)

隨著中國(guó)步入高鐵時(shí)代，時(shí)空距離大為縮短，地理易達(dá)性帶來(lái)信息效率的提升[38]。那么，這種低成本高效率的出行方式的實(shí)施是否會(huì)促進(jìn)城市群企業(yè)的信息交互，進(jìn)而影響創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)呢？本部分將高鐵開通作為增加的控制變量進(jìn)行檢驗(yàn)，通過(guò)城市高鐵站點(diǎn)數(shù)量加1后取對(duì)數(shù)來(lái)衡量高鐵的建設(shè)水平。回歸結(jié)果與前文一致，再次驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

5.3 變量縮尾的再檢驗(yàn)

上文對(duì)研究中使用到的連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%水平上的縮尾處理，為進(jìn)一步驗(yàn)證前文結(jié)論的穩(wěn)健性，本部分對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行5%分位上的雙邊縮尾[39]，3個(gè)不同企業(yè)組合的創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)性依然存在，再次證明了結(jié)論的穩(wěn)健性。

6 進(jìn)一步分析：城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果

創(chuàng)新是將知識(shí)、技術(shù)和材料轉(zhuǎn)化成顧客所需產(chǎn)品的全過(guò)程，不僅包括創(chuàng)新投資，還包括創(chuàng)新產(chǎn)出。已有研究往往忽視了創(chuàng)新產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化作用，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的大背景下，創(chuàng)新專利在提高企業(yè)商業(yè)價(jià)值，促進(jìn)生產(chǎn)率進(jìn)步及經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)等方面發(fā)揮了重要作用[40]。基于以上分析，將創(chuàng)新全過(guò)程納入分析體系，檢驗(yàn) “創(chuàng)新投資—?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)出—經(jīng)濟(jì)后果”全過(guò)程的聯(lián)動(dòng)性。為了檢驗(yàn)企業(yè)層面的經(jīng)濟(jì)后果，構(gòu)建模型如下：

LnPATi,t=β0+β1Comovementi,t-1+β2Control+∑Ind+∑YEAR+ε

(2)

通過(guò)專利申請(qǐng)量來(lái)衡量創(chuàng)新產(chǎn)出，并將專利細(xì)分為發(fā)明、實(shí)用新型及外觀設(shè)計(jì)對(duì)比分析，其中發(fā)明專利為創(chuàng)新質(zhì)量最高的專利，回歸結(jié)果見(jiàn)表6。表6中，列 (1)表示Comovementi,t-1系數(shù)在5%顯著性水平下呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，為0.0167，這說(shuō)明城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。分析專利細(xì)分結(jié)果可見(jiàn)，變量Comovementi,t-1只有與發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)在1%顯著性水平下存在正相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)會(huì)提高發(fā)明專利這類質(zhì)量較高的創(chuàng)新產(chǎn)出，利于進(jìn)一步提高企業(yè)商業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。

表6 城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響

在檢驗(yàn)區(qū)域發(fā)展層面上的經(jīng)濟(jì)后果時(shí)，把模型 (2)中被解釋變量替換為Differencei,a,t，用城市群內(nèi)人均GDP來(lái)刻畫城市群的區(qū)域發(fā)展差異性，其數(shù)據(jù)來(lái)源于 《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。城市群內(nèi)區(qū)域?qū)用鎰?chuàng)新產(chǎn)出聯(lián)動(dòng)性檢驗(yàn)回歸結(jié)果見(jiàn)表7。表7中，列 (1)(2)Comovementi,t-1影響系數(shù)分別在5%和1%水平下顯著，當(dāng)城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)性提高1%，城市群內(nèi)城市的全市人均GDP會(huì)增加3.17%，以市轄區(qū)人均GDP衡量會(huì)增加3.79%，說(shuō)明創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在市轄區(qū)表現(xiàn)得更加明顯，同時(shí)揭示了企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)有利于提高城市群內(nèi)城市發(fā)展水平，從而縮小城市之間的發(fā)展差距。

表7 城市群內(nèi)區(qū)域?qū)用鎰?chuàng)新產(chǎn)出聯(lián)動(dòng)性檢驗(yàn)

7 結(jié)論與政策建議

本文立足11個(gè)國(guó)家級(jí)城市群來(lái)探究企業(yè)創(chuàng)新投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的存在性，并進(jìn)一步分析其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，得出以下結(jié)論：①城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資存在明顯的地域效應(yīng)，也具有顯著的行業(yè)效應(yīng)，且二者均存在一定滯后性；②城市群內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)能夠帶動(dòng)其他行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資，且核心城市對(duì)其他城市的創(chuàng)新具有正向輻射作用；③相對(duì)較差的政商關(guān)系而言，在良好的政商關(guān)系下城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更明顯；④在企業(yè)信息環(huán)境較透明時(shí)，城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)；⑤城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投資的聯(lián)動(dòng)性會(huì)提高企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，尤其是發(fā)明專利的申請(qǐng)量；同時(shí)這種聯(lián)動(dòng)性也會(huì)提高城市群內(nèi)人均GDP，縮小區(qū)域發(fā)展差距。

本文得出的啟示與建議如下：企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新決策時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)并積極關(guān)注同地域及同行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，在減少信息成本的同時(shí)響應(yīng)國(guó)家政策，不斷提高創(chuàng)新水平,增加創(chuàng)新產(chǎn)出，改善信息環(huán)境，提高企業(yè)間交流效率。政府需要扮演好自己的角色：大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；積極構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系，為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供一個(gè)和諧的人文環(huán)境；加強(qiáng)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如構(gòu)建發(fā)達(dá)的交通網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮高鐵帶來(lái)的積極作用，為企業(yè)之間的信息交流提供便利；大力鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，針對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效給予合理獎(jiǎng)勵(lì)，在推進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的同時(shí)帶動(dòng)人均GDP增長(zhǎng)，從而縮小城市群間的發(fā)展差距，最終致力于解決區(qū)域發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題。