長三角一體化戰略下金融溢出風險與安徽省區域經濟高質量發展

張 艷

（銅陵學院會計學院，銅陵 244061）

引 言

面對“百年未有之大變局”，安徽省成為長三角地區經濟發展的先鋒和受益者。金融穩定有助于推動經濟高質量發展。在利用金融工具為國民經濟謀取福利的同時，學界一直探討如何有效地進行風險管理，防范化解重大金融風險。金融風險可以分為非系統性風險和系統性風險：非系統性風險一般可以通過多元化組合管理進行分散；一般認為，金融溢出風險屬于系統風險，無法通過投資組合分散其風險。金融溢出風險具有發散性，對于經濟運行主體發展有重大影響。

在實現國內大循環和國際國內雙循環的新發展模式下，安徽省必須明確自身經濟實力和面臨的機遇和挑戰。立足于長江經濟帶布局、長三角一體化國家戰略，安徽省作為重點省份，其區域經濟高質量發展意義重大。安徽省在深化長三角合作的同時，必須不斷優化金融生態環境，管控金融風險，這有助于提升安徽省金融發展的整體水平，擴大普惠金融范圍，為安徽省經濟社會健康發展提供新的活力。安徽省要抓住長三角一體化的重要發展戰略，抓住發展的契機，不斷提高自身發展實力。

一、文獻綜述

（一）國外文獻綜述

史蒂文·L. 施瓦茨（Steven L. Schwarcz）認為，不同的金融機構或部門之間存在相互影響的情況，金融風險會通過傳染效應影響到其他機構和部門，甚至有可能影響整個金融體系的穩定。本·沙洛姆·伯南克（Ben Shalom Bernanke）指出了金融風險對經濟發展的深遠影響。他認為，如果對風險控制不當，會威脅國家金融體系安全和國民經濟穩定。邁克爾·比利奧（Michael Billio）指出，金融風險會影響資本市場的波動，金融體系存在一定程度的脆弱性，加強風險管控可以保障金融部門正常運行，金融會支持經濟發展，提高社會福利。

托拜厄斯·阿德里安（Tobias Adrian）和馬庫斯·布蘭納梅爾（Markus Brunnermeier）基于評估方法視角，創新性地提出條件在險價值（CoVaR）的概念。他們通過測度單個金融主體的在險價值，使之與金融風險溢出效應相聯系，進而對風險進行評估。尼古拉斯·塔拉斯夫（Nikola Tarashev）基于夏普利值分解方法，對單個金融主體的風險溢出貢獻進行測度，并研究了影響金融主體風險溢出貢獻程度的主要因素。

2008年全球金融危機之后，金融風險的相關研究日益受到學界關注。金融穩定委員會（Financial Stability Board,FSB）、國際清算銀行（Bank for International Settlements,BIS）和國際貨幣基金組織（International Monetary Fund,IMF）在共同出具的報告中首次對金融風險的概念做出了解釋：金融風險是導致金融系統大部分甚至全部功能受損、大規模金融運營和金融服務失敗的全球性風險，極有可能對實體經濟造成巨大影響。

（二）國內文獻綜述

張曉樸認為，金融風險是指導致金融市場功能受損、整個金融體系崩潰的整體風險事件。方意認為，金融風險是一種全局性風險。他認為要重點關注金融機構、金融行業、金融市場與宏觀國民經濟的相互影響作用，并給出了解決對策。謝福座提出風險溢出效應是指波動率在金融實體之間的傳遞所引起的一種溢出和傳染效應。在金融體系中，金融實體當前的波動不僅受其自身過去波動的影響，還受其他相關金融實體波動的影響。這種波動傳導機制會導致金融主體之間的相互作用和相互關聯，從而表現出風險溢出效應。

高國華和潘英麗利用上市商業銀行的數據衡量銀行機構的金融風險溢出效應，識別出具有系統重要性的銀行機構。趙進文和韋文彬基于MES方法對我國銀行業機構的系統性金融風險狀況進行了測算，并在建立面板數據模型的基礎上進行回歸，探索了影響銀行業機構對風險溢出貢獻的因素，最終得出風險高的銀行對風險溢出也有較大貢獻的結論。梁琪等通過DCC-GARCH模型動態分析了我國金融機構的系統性金融風險狀況，并研究了確定金融機構系統重要性風險的方案和判定標準。白雪梅和石大龍基于CoVaR的方法，構建金融風險預測模型對我國上市金融機構的金融風險進行評估和判斷。實證結果表明，那些財務杠桿率高、自身風險較高的金融機構和組織會表現出更明顯的風險溢出效應。嚴偉祥等將DCC-GARCH模型與CoVaR方法相結合，對金融風險溢出效應進行測度和評估，研究發現，金融行業之間存在明顯的雙向風險溢出效應。

二、金融支持與區域經濟發展的理論機制

（一）健全金融體制及機構可以緩解區域融資約束

金融體制的健全將有效應對溢出風險，推動城鄉地區各類銀行、證券、保險等金融組織形成規模效應，從而使銀行、證券、保險等多種金融組織增加風險抵御能力，在區域間建立起協調發展的金融格局和組織聯盟。此外，優化區域農村金融體系建設可以增強對企業和個體的信用評級，從而增加銀行的貸款政策制定有效性，拓寬中小企業和個體經營者的融資途徑。尤其是受益于國家鄉村振興政策，農村地區將會有更多金融優惠政策來籌集到更多的資金，從而促進經濟全面高質量發展，走向共同富裕。

（二）社會信用體系建設能夠降低區域融資成本

信用體系建設對區域經濟發展的影響很大。在信息不對稱的現實約束下，地方政府與銀行間存在著信貸錯配現象，中小企業融資難的問題一直沒有有效解決。其主要原因在于銀行不知道貸款公司的實際財務狀況，為了規避風險，要求中小企業提供更多信用佐證。當某地區的信貸條件不能滿足銀行信貸特定條件時，就會出現逆向選擇問題，進而影響本地區中小企業的發展與革新。而中小企業和個體經營者為了獲取發展所需要的資本，只能通過私人籌資及其他手段，這就提高了融資費用。完善的地區信用體系有助于解決地區信貸的逆向選擇問題，能夠用法律法規和金融制度來制約公司和個體經營者的行為，從而可以有效地降低融資費用。

（三）金融生態建設可以提升區域的創新效率

在長三角區域經濟融合的大環境下，安徽省不斷深化與長三角的融合，力圖實現區域經濟的創新發展，這就必然需要加強金融生態的構建。完善的金融生態有助于優化地區的資源分配，進而推動貨幣、股票、債券市場的良性發展，從而推動各種行業、各類公司之間的財務資源合理調配，最終提高資本利用的有效性。此外，通過構建金融環境，可以有效地促進各行業之間的創新要素的合理分配，從而實現行業的產業結構和產業鏈的延伸，通過承接經濟發達地區的產業轉移對本地區有關行業的進行轉型升級改造。

（四）市場化進程將推進區域經濟發展

國家要優化對金融市場的監督管理，積極推動市場化進程；建立以市場化為導向的市場機制，提高市場公平性和標準化程度，從而實現對金融產品的估值與定價，有效解決市場資源優化配置問題。在市場化條件下，企業與居民、社會之間的信任程度才會提高，減少交易費用，增加資金使用效率，從而促進區域經濟發展。

三、長三角一體化戰略下安徽省區域經濟高質量發展的實現路徑

（一）完善金融機構組織體系建設

安徽省在長三角區域內具有較強的工業基礎和資金流動效率，能夠推動長三角區域的穩定發展。為了滿足長三角經濟發展的現實要求，需要不斷優化金融機構組織體系建設，以適應各層次、各行業客戶的融資需求，進一步完善村鎮銀行、農村資金合作社等支持國家鄉村振興戰略，積極發展安徽省商業保險機構，積極發展普惠保險服務，建立全國范圍內統一的信貸評估制度。創新是促進安徽省金融發展的主要驅動力，只有促進金融環境的優化，才能促進其對實體經濟的有效利用。所以，在促進安徽省區域經濟高質量發展的過程中，必須重視開發具有創新性的融資工具。針對安徽省區域發展不平衡的現狀，要大力扶持戰略性新興產業和特色工業，多方籌集資金，最大限度地解決企業的資金需要。在農村地區，要進一步加強對“三農”的財政扶持力度，并在各級財政部門中給予資金保障。金融機構要與企業協同發展，共同促進安徽地區經濟高質量發展。

（二）加快金融科技服務創新

在長三角一體化大環境下，要優化安徽省金融環境，必須構建和完善金融科技服務系統。要多方拓展資金來源，解決合肥都市圈、合蕪蚌國家級自主研發中心等科技公司在創新發展過程中出現的資金問題，建立由證券交易所和銀行、保險等金融機構，以及科技型企業共同設立的科技金融創新聯盟等非營利性行業合作組織，建立安徽地區的金融合作平臺，積極融入長三角科創共同體，借助資本市場力量，發揮安徽省創新驅動和經濟潛力。安徽省金融機構可以借助網絡的力量，建立一個“風險池”來分攤風險。與此同時，通過“投貸聯動”“投、貸、保”“保貸聯動”等金融業務創新改革，推動安徽省中小企業發行集合債券、集合信托、集合債券，扶持安徽省高新技術企業不斷發展壯大。

（三）大力推動綠色金融建設

在習近平生態文明思想的指導下，安徽省正大力推進生態綠色金融發展，這既體現了新發展理念，又是促進區域協調發展的重要落腳點。在ESG、節能減排、環境保護的大背景下，必須實現體制和政策上的突破。要把安徽省生態環境優勢轉變為經濟和社會發展的有利條件，必須重視生態保護和資源環境可持續性發展，提升公司ESG管理水平，促進安徽省經濟高質量發展。按照綠色、低碳、循環的目標進行植樹造林，對林草、沼澤等進行恢復與維護，確保生態安全；采用節能、低碳的環境保護技術，改善傳統行業高耗能的狀況，大力發展新能源技術及環保設備產品研發，健全節能監督問責機制，建設生態良好的綠色工業系統；要強化資源的節約和集約使用，開展資源回收再利用的創新實踐，用好再生資源，推動循環經濟發展。安徽省要切實貫徹落實“綠色發展”思想，加快國家生態文明建設示范區建設，具體落實“綠色發展、循環經濟、低碳發展”“促進環境治理”“建設美麗安徽”“生態文明建設”等措施。

（四）以科技創新引領區域經濟發展

安徽省一直著重推動科技創新相關建設，以合肥為中心，在城市都市圈內已形成輻射效應，合肥已成為“全域場景創新之城”，形成人才集聚高地，科技與產業深度融合發展，不斷推進重大科技成果落地轉化，科技創新將成為長三角地區發展的強勁內生力。要在重點核心技術領域攻關、實施重點工程項目等領域起到帶頭示范作用。安徽省委、省政府在十九大以后，按照中央有關政策規定，確立了“四個一”創新主平臺建設。“四個一”指的是以合肥為核心的科技綜合研究中心的建設；以科技創新為核心，積極推動合肥濱湖科技城市發展；以產業創新為核心，加快建立合蕪蚌自主創新體系；以體制機制為核心，推動綜合改革綜合試驗區建立。安徽省將在今后經濟發展過程中繼續對各種要素和資源進行整合，充分發揮本地企業的主動性，加強改革和創新，從多方面促進發展。

結 語

金融發展對國家經濟至關重要，是保證經濟高質量發展的源泉和根基。但是如果對其溢出效應不加以重視，不采取措施進行相應的管理，必然會帶來不良影響。安徽省經濟有著巨大的發展空間，肩負著更加艱巨的任務。安徽省要抓住機遇，迎接挑戰，努力建設大美安徽。在安徽省深度融入長三角一體化的背景下，需要基于安徽省經濟實踐進行具體研究，發掘新的研究方向，不斷加強金融穩定，提高金融水平，為安徽省經濟高質量發展提供助力。