內(nèi)蒙古自治區(qū)多層次股權(quán)市場發(fā)展現(xiàn)狀及對策建議

閆永升

（內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市檢驗(yàn)檢測中心 內(nèi)蒙古鄂爾多斯 017010）

2020年初至今，受新冠疫情影響，全球市場受到波動和影響，導(dǎo)致國際產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿接绊懀瑫r(shí)產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)也受到影響，尤其體現(xiàn)在國際市場中的大宗商品供應(yīng)上，經(jīng)濟(jì)遭受史無前例的沖擊。得益于我國有效的疫情防控措施，以及做出的“六穩(wěn)”“六保”重大決策部署，中國在2020年成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的國家，在2021年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然保持了合理空間。與此同時(shí)，我國深入推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域改革、推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需、全面實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、促進(jìn)外貿(mào)外資穩(wěn)中提質(zhì)、促進(jìn)生產(chǎn)生活方式綠色轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量不斷提升，已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。

一、我國多層次股權(quán)市場發(fā)展現(xiàn)狀

截至2021年11月末，上海、深圳、北京三家證券交易所上市公司4677家，比年初增加523家。其中，主板3144家、創(chuàng)業(yè)板1081家、科創(chuàng)板370家、北交所上市公司82家。上海、深圳、北京三家證券交易所總市值79.72萬億元，流通市值64.36萬億元，分別比年初增加13.1%和14.6%，總市值穩(wěn)居全球第二位。中國資本市場經(jīng)過三十多年的發(fā)展，在市場規(guī)模上、體系結(jié)構(gòu)上、發(fā)展質(zhì)量上和開放水平上均取得了長足進(jìn)步。同時(shí)，各個(gè)行業(yè)主體也積極借助我國多層次股權(quán)市場，解決自身的資金問題，不斷提升自身的競爭力和創(chuàng)造力。

近年來，習(xí)近平總書記先后多次在重要會議上對提升多層次股權(quán)市場發(fā)展水平做出重要指示。我國完成了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制、投資端改革、新三板改革、健全退市機(jī)制成立等一批標(biāo)志性改革任務(wù)。新《證券法》首次在法律上明確區(qū)域性股權(quán)市場的法定地位和功能，確認(rèn)區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場體系的重要組成部分。2021年3月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》，標(biāo)志著股票發(fā)行注冊制核心改革內(nèi)容的完成。4月，深交所主板與中小板按照“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”的原則進(jìn)行合并，不同板塊的功能定位得到進(jìn)一步厘清，對完善市場功能、促進(jìn)資本要素市場化配置、提升市場活力和韌性具有重要意義。同月，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引（試行）》，持續(xù)聚焦支持“硬科技”的核心目標(biāo)，積極提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量。9月，北京證券交易所成立，成為經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的我國第一家公司制證券交易所，標(biāo)志著支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的又一重大改革舉措完成。

二、內(nèi)蒙古自治區(qū)多層次股權(quán)市場發(fā)展現(xiàn)狀及問題

（一）跟隨主板發(fā)展步伐，但發(fā)展較為緩慢

內(nèi)蒙古自治區(qū)1994年有了第一家上市公司——內(nèi)蒙華電。在1995—2000年間，又有15家企業(yè)主板上市，與先進(jìn)省份相比發(fā)展緩慢，但與河北、陜西等周邊省份相比并不落后。隨著改革開放的不斷推進(jìn)，地區(qū)省際經(jīng)濟(jì)差距明顯擴(kuò)大，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展成為影響持續(xù)發(fā)展的重大問題。進(jìn)入2000年以后，內(nèi)蒙古企業(yè)上市步伐明顯放緩，20年間只有6家企業(yè)在主板上市，一下子拉開了與各省市之間的主板上市企業(yè)數(shù)量差距。2021年5月，大中礦業(yè)在深交所主板上市，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)蒙古自治區(qū)9年沒有A股新上市企業(yè)的突破。當(dāng)前已在主板上市的企業(yè)中，主要集中在包頭市、呼和浩特市、鄂爾多斯市和赤峰市，而其他盟市上市企業(yè)數(shù)量較少，反映出內(nèi)蒙古自治區(qū)上市公司分布的不均衡問題（詳見表1）。

表1 內(nèi)蒙古自治區(qū)各盟市主板上市企業(yè)數(shù)量比較

（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展乏力，市值比重較低

內(nèi)蒙古在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，相比發(fā)達(dá)省市較為滯后，導(dǎo)致在創(chuàng)業(yè)板市場上企業(yè)數(shù)量少、規(guī)模小。內(nèi)蒙古自治區(qū)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)共計(jì)3家，其中2010年上市1家，2011年上市1家，2012年上市1家，分別來自烏蘭察布市、包頭市和呼和浩特市，其他盟市目前沒有創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。自2013年開始，內(nèi)蒙古在創(chuàng)業(yè)板無新增上市企業(yè)。截至2021年11月末，3家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市值僅為154.7億元，僅占創(chuàng)業(yè)板總市值的0.1%（詳見表2）。

表2 內(nèi)蒙古自治區(qū)與相關(guān)代表性省份創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)比較

（三）積極參與科創(chuàng)板發(fā)行，仍未實(shí)現(xiàn)突破

2019年7月，我國在上海證券交易所正式推出科創(chuàng)板，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、節(jié)能環(huán)保以及生物制藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。內(nèi)蒙古積極培育相關(guān)企業(yè)，但受限于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)質(zhì)量，直到2020年9月，上海證券交易所受理了第一家內(nèi)蒙古企業(yè)天和磁才的上市申請。但很遺憾，天和磁才于2021年1月撤回了申請文件。至今，內(nèi)蒙古尚未有企業(yè)入列科創(chuàng)板。

（四）創(chuàng)新發(fā)展區(qū)域股權(quán)交易市場，但總體實(shí)力仍顯偏弱

2008年，自美國金融危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來，我國圍繞中小企業(yè)融資難和融資貴的問題各地相繼成立了一批區(qū)域性股權(quán)交易市場。2014年5月，內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心經(jīng)內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，成為全區(qū)唯一的區(qū)域性股權(quán)市場。截至2021年11月末，內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)2158家、托管企業(yè)580家，融資總額235.7億元，設(shè)置展示板、融資板、孵化板三個(gè)板塊，并于2019年相繼推出了青創(chuàng)板、強(qiáng)龍板、科創(chuàng)板三個(gè)特色板塊。雖然說內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心始終處在創(chuàng)新發(fā)展的正確軌道上，相較西部省份來說也并不落后，但相較于發(fā)達(dá)省份來說，交易中心掛牌企業(yè)數(shù)量仍然較少（詳見表3）。

表3 內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心與相關(guān)代表性省份股權(quán)交易中心比較

三、發(fā)展內(nèi)蒙古多層次股權(quán)市場的建議

（一）培育上市企業(yè)后備軍，促進(jìn)多層次股權(quán)市場發(fā)展

內(nèi)蒙古必須牢牢把握住國家促進(jìn)資本市場發(fā)展的政策“疊加期”，深挖自身資源、招引優(yōu)質(zhì)企業(yè)、培育特色產(chǎn)業(yè)，儲備主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司的后續(xù)梯隊(duì)。

一是深挖潛力，培育好主板上市后備軍。目前內(nèi)蒙古上市企業(yè)中，國有企業(yè)僅有9家，占到總體上市企業(yè)的32%。國有企業(yè)在發(fā)展過程中，有著得天獨(dú)厚的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢，應(yīng)注重激發(fā)國有企業(yè)的潛力，大力培育國有企業(yè)上市。同時(shí)，加快混合所有制改革步伐，吸納民營經(jīng)濟(jì)參與，形成更高的市場活力，推動企業(yè)加快上市進(jìn)程。對大型民營企業(yè)，要出臺鼓勵(lì)政策，引導(dǎo)其轉(zhuǎn)型升級，高質(zhì)量發(fā)展，以符合上市的產(chǎn)業(yè)條件。

二是招才引鳳，培育好創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市后備軍。內(nèi)蒙古在后續(xù)的發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合省級發(fā)展戰(zhàn)略以及目標(biāo)定位，充分發(fā)揮出自身的資源優(yōu)勢，立足于綠色產(chǎn)業(yè)體系，對自身的能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級，統(tǒng)合養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，充分釋放資源的活力，孵化和推動地方產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)的升級。要依托現(xiàn)有的國家級、自治區(qū)級開發(fā)區(qū)和高新技術(shù)園區(qū)，加大“雙招雙引”力度，吸引國內(nèi)先進(jìn)發(fā)達(dá)省份創(chuàng)業(yè)企業(yè)來內(nèi)蒙古投資興業(yè)，利用政府引導(dǎo)基金或其他方式，投資和招引一批符合科創(chuàng)板定位的科技型、創(chuàng)新型企業(yè)入駐內(nèi)蒙古。同時(shí)，通過政策支持、加強(qiáng)培育，積極引導(dǎo)促進(jìn)高成長性優(yōu)質(zhì)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板發(fā)行上市。

三是打牢基礎(chǔ)，培育好中小企業(yè)上市后備軍。內(nèi)蒙古自治區(qū)有大批充滿活力的民營中小企業(yè)，但受限于經(jīng)營理念和經(jīng)營模式，距離資本市場均有一定的距離。應(yīng)通過培訓(xùn)宣傳和指導(dǎo)服務(wù)，幫助他們克服家族制的局限，積極推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度改革，加快企業(yè)股份制改造和上市步伐，特別是要利用好內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心這個(gè)平臺，從企業(yè)對外展示、嘗試股權(quán)融資等階段，一步步推動中小企業(yè)提升現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營理念。

（二）加強(qiáng)政策支持引導(dǎo)，促進(jìn)多層次股權(quán)市場發(fā)展

與其他先進(jìn)省市相比，內(nèi)蒙古在經(jīng)濟(jì)體量、市場主體質(zhì)量、資本市場水平等方面均有較大差距，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)與先進(jìn)省市的交流學(xué)習(xí)。

一是加強(qiáng)政策規(guī)劃引領(lǐng)。建議通過課題發(fā)布等形式，研究擬訂全區(qū)多層次股權(quán)市場發(fā)展中長期規(guī)劃和年度計(jì)劃，認(rèn)真剖析內(nèi)蒙古多層次股權(quán)市場發(fā)展的主客觀因素，面對京津冀協(xié)同發(fā)展及“一帶一路”倡議等，提出戰(zhàn)略性研究方向和發(fā)展方向。針對內(nèi)蒙古自治區(qū)資本市場欠發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀，積極向先進(jìn)省份學(xué)習(xí)交流，提升內(nèi)蒙古多層次股權(quán)市場發(fā)展的政策水平。

二是加大政策支持力度。自治區(qū)內(nèi)各級政府應(yīng)積極采取創(chuàng)新舉措，幫助企業(yè)對接金融資源，由金融機(jī)構(gòu)幫助引資引智，推動項(xiàng)目孵化，提升企業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營能力。對于上市以及積極籌備上市的企業(yè)，各級財(cái)政都應(yīng)該按照上市的階段性進(jìn)程給予一定的資金激勵(lì)措施。各級政府要建立一套優(yōu)惠機(jī)制。例如，上市公司在用水、用電、人才的引進(jìn)、稅收等方面的優(yōu)惠措施。

三是加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)。應(yīng)在全自治區(qū)范圍內(nèi)通過媒體、政府網(wǎng)站、行業(yè)協(xié)會等途徑，向企業(yè)家宣傳上市融資的政策和前景，對優(yōu)質(zhì)的上市公司進(jìn)行媒體報(bào)道，形成良好的環(huán)境，引導(dǎo)符合條件的企業(yè)主動申請上市。對于已經(jīng)上市的企業(yè)，要繼續(xù)引導(dǎo)其融資、發(fā)債的積極性，提升其發(fā)展質(zhì)量。

（三）提升服務(wù)軟實(shí)力，促進(jìn)多層次股權(quán)市場發(fā)展

從內(nèi)蒙古當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言，有多數(shù)具有上市資格的企業(yè)，但是截至當(dāng)前成功上市的數(shù)量依舊不足。從其背后的成因來看，主要是企業(yè)自身發(fā)展缺乏系統(tǒng)的考慮和規(guī)劃，更與金融平臺交流不夠順暢、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)延伸不深有關(guān)。因此，需要重視產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有效結(jié)合、引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)積極參與，共同促進(jìn)內(nèi)蒙古多層次股權(quán)市場發(fā)展。

一是進(jìn)一步提升內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心服務(wù)能級。大力發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場，有利于提升地方中小企業(yè)的融資效率，有利于生產(chǎn)要素在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中高效流動，若區(qū)域資本市場發(fā)展滯后會引起企業(yè)融資成本的提高，引發(fā)中小企業(yè)融資難、發(fā)展難的困境。一些發(fā)達(dá)國家以及我國的一些區(qū)域股權(quán)交易市場，如天津股交所都引入做市商制度，有助于發(fā)揮市場融資功能。建議可以實(shí)施試點(diǎn)企業(yè)積極引入做市場，增加市場透明度，從而吸引更多的合格投資者參與市場，推動股權(quán)流轉(zhuǎn)，活躍交易，促進(jìn)區(qū)域股權(quán)市場流動性和高效率。

二是強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系。內(nèi)蒙古自治區(qū)要結(jié)合省域范圍內(nèi)的證券機(jī)構(gòu)，通過政策優(yōu)惠等，扶持本地證券行業(yè)的發(fā)展，提升本土證券行業(yè)的服務(wù)能力和市場競爭能力。同時(shí)，政府也要圍繞本土證券市場和國家證券市場的發(fā)展，對證券行業(yè)的市場運(yùn)行進(jìn)行引導(dǎo)與規(guī)劃。同時(shí)，圍繞證券市場的發(fā)展，對本地的會計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供支持，并積極支持本土大型國有企業(yè)以入股等方式，解決自身發(fā)展過程中的資金問題。

三是加強(qiáng)金融專業(yè)人才培養(yǎng)。內(nèi)蒙古要能夠結(jié)合本土證券和資本市場的發(fā)展，積極構(gòu)建本土專業(yè)人才隊(duì)伍體系，一方面，要發(fā)揮本地高校人才資源的作用，積極轉(zhuǎn)化本土高校教師和優(yōu)秀畢業(yè)生，打造具有高技術(shù)、高服務(wù)能力的專業(yè)人才隊(duì)伍；另一方面，要結(jié)合當(dāng)前金融資本市場的發(fā)展，組織專家學(xué)者，對本土金融人才進(jìn)行系統(tǒng)的培訓(xùn)，提升原有人才的綜合能力。

四是加強(qiáng)金融綜合服務(wù)能力。對于擬上市后備企業(yè)，可以組織專家服務(wù)團(tuán)開展一對一服務(wù)，為其提供上市掛牌的專業(yè)咨詢和指導(dǎo)。嘗試建立金融機(jī)構(gòu)尤其是大型銀行的“點(diǎn)對點(diǎn)”服務(wù)，在保證企業(yè)上市掛牌前資金需求的同時(shí)，利用“全牌照”優(yōu)勢，幫助企業(yè)提升管理水平、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升市場規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績，夯實(shí)上市掛牌基礎(chǔ)。

大力發(fā)展多層次股權(quán)市場，是推動內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，必須突出重點(diǎn)、分類培育、加強(qiáng)服務(wù)，推動內(nèi)蒙古企業(yè)形成一個(gè)競相爭取上市融資促進(jìn)發(fā)展的良好氛圍。