企業合理負債經營策略分析

秦欣　康淼

摘 要：在市場經濟中，為市場份額最大化的利益所驅使，負債經營管理得到前所未有的發展，已成為滿足現代企業生產經營的有效途徑。與此同時，負債管理風險也不容忽視。本文將權衡其利弊，從企業的產品周期，資本結構，償債能力等角度探討經營策略，分析企業的負債管理。

關鍵詞：現代企業；負債經營；風險；策略

一、負債經營概述

企業通過借款方式并需付出籌集資金實際成本的債務資金是負債經營，而流動負債中的應付稅費、應付職工薪酬、應付利潤、其他應付款是不需要付出資金成本的項目，不屬于負債經營的內容。

二、負債經營的優勢

1.彌補自有資金不足

企業通過產品質量升級、研發新產品等方式來擴大其生產經營規模以處于優勢競爭地位時，必然需要大量的資金，通過借入資金的方式可以填補資金短缺的空位。

2.有利于企業抵制通貨膨脹

在當前通貨膨脹的經濟形勢下，錢不值錢了而償還企業債務的標準仍是賬面價值，使企業獲得貨幣貶值所帶來的好處。若能確定有效的經濟發展趨勢，公司將能夠作出適當的融資方案，如面對通貨膨脹，企業可以借更多的長期債務。

3.不會使股東控制權多樣化

發行股票作為企業集資的一種方式，會弱化原有股東控制權。但是負債經營是采用到期還本的方式獲得資金，債權人只享有收回本金和利息的權利，不能參與公司的決策以幫助保持公司控制權。

三、負債經營的風險

債務管理要求公司必須按照期限支付本金和利息，增加了企業的經營成本，限制了債務融資的能力。如果加上還款期限相對集中的情況，巨額資金要求在短期內清償，企業資金的正常使用和周轉也會受到影響。

四、企業合理負債經營的策略

1.確定產品周期

（1）產品開發階段。此時因產品新開發，市場知名度相對較低，因而市場所占份額相對較小，企業一般是根據對產品發展前景的預測來決定其負債策略。如果企業預測新產品未來有比較大的發展空間，那么企業會傾向于采用長期負債或者發行股票的方式來獲得資金支持，如此就可維持原來產品的正常生產經營，又給予新產品充足的資金支持。

（2）產品營銷階段。此時新產品各方面的研發已基本完成，得力于前期市場的試水，如今產品銷量可觀，市場發展迅速，根據發展形勢，預測有良好的發展前景，這時企業可以大量引入長期負債，讓財務杠桿充分發揮其作用。

（3）產品成熟階段。此時新產品已成為成熟產品，產品的發展速度開始下降，企業也開始減少對該產品的資金投入，但這并不影響該產品成為企業重要的巨大的現金來源的現實。這時企業應盡量避免引入長期債券，偶爾出現的流動資金短缺的問題，應采用短期借款的方式來解決。

（4）產品衰退階段。此時產品的市場發展空間已極小，如果企業不對產品進行升級研發，那么，只需借入短期借款解決偶發的資金周轉困難的問題即可。但如果企業想對產品進行新一輪的研發升級，讓其繼續在市場上發揮后續力量，則可采取長期借款的方式，此時企業的負債比率可以在一個比較高的水平上。

2.分析企業的償債能力、營運能力、獲利能力

（1）企業償債能力的常用指標有：流動比率、速動比率、利息保障倍數、資產負債率等。①流動比率由流動資產和流動負債，對應的程度，揭示了安全債務償還的流動比率指標。一般而言，較高的比值說明有較強的企業短期償付能力。現實情況中，因為資產變現的不確定性及呆賬的存在，要求流動比率大于1，這樣在流動資產變現發生一定程度的障礙時，企業才有一定的緩沖余地。②速動比率是速動資產與流動負債，對應程度的比值且該比值需在同一時點上。較高的速動比率對應較強的企業償債能力。該指標的國際公認標準為1：1。③企業利潤總額、利息費用合計與利息支出之間的倍數關系構成了，利息保障倍數。且它們之間的關系發生在同一時期。它揭示了一種保障程度，反映了同期償還所有債務利息的水平。企業若想確保利息支付的正常進行，則要使該指標至少要大于1，而且較大的指標值對應較強的償付利息能力。④資產負債率是總負債對應總資產的比值，且該對應比值發生在同一時點。它反映物資保證程度，是對債務清償而言的。資產負債率更是一種指標，可以看出企業長期償債能力。從股東的角度看，只要率負債利率小于總資產收益率，加大債務比率就可以造福于股東。

（2）分析企業的營運能力。總資產周轉率和應收賬款周轉率、存貨周轉率等都屬于反映企業營運能力的指標。這幾個個比率均揭示了與其相應的周轉速度。較高的總資產、存貨周轉率和較少的應收賬款周轉天數對應較高的資產運營效率，以此帶來企業較強的資金流動性，緩解流動資金短缺的壓力通過短期負債的方式。

（3）分析企業的獲利能力。當負債利率小于企業總資產報酬率，且該種情況發生在同一時期時，企業就可以獲得超額報酬，該報酬是通過負債經營方式取得的。

3.加強企業經營管理，提高資金利用率

當企業成功負債融資后，該如何管理好資金，提高資金的使用效率呢？在企業做投資決策時應當采用合理的方式方法，比如對投資項目的可行性評估、提高存貨周轉速度來增加銷售利潤率，比如盡量選擇投資少、見效快、高收益的項目，實現資金快速周轉。

參考文獻：

[1]景哲.淺談企業負債經營[J].中北大學學報，2011（01）.

[2]符瑾.論企業負債經營策略[J].湖南稅務高等專科學校學報，2006（2）.

作者簡介：秦欣（1991- ），女，山西臨汾人，山西財經大學會計學院2014級審計專業碩士研究生，研究方向：社會審計；康淼（1989- ），女，山西太原人，山西財經大學會計學院2014級審計專業碩士研究生，研究方向：審計信息化