ESG投資，機(jī)遇遭遇責(zé)任

沈劭

作為一種新興的投資理念，ESG投資在全球范圍內(nèi)的發(fā)展可謂欣欣向榮，但其在中國(guó)資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段。地緣經(jīng)濟(jì)、全球供應(yīng)鏈、責(zé)任投資等因素使中國(guó)上市公司的ESG開(kāi)始提速，整體生態(tài)不斷完善。當(dāng)機(jī)遇遭遇責(zé)任，此時(shí)需要明確的是，無(wú)論是否實(shí)踐ESG，無(wú)論企業(yè)探行怎樣的戰(zhàn)略路徑和變化，都必須“將企業(yè)的核心價(jià)值、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、關(guān)鍵技能和所掌握的綜合資源與重大的社會(huì)問(wèn)題、環(huán)境問(wèn)題緊密結(jié)合在一起。”

全新機(jī)遇與共同責(zé)任

很多時(shí)候，投資面臨著“追求收益”與“有利社會(huì)”的權(quán)衡問(wèn)題，ESG實(shí)踐似乎可將此問(wèn)題有效求解。

ESG為環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）單詞首字母的縮寫(xiě)，ESG指標(biāo)分別從環(huán)境、社會(huì)以及公司治理角度衡量企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。2004年，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）首次提出ESG原則，認(rèn)為這是影響股東長(zhǎng)期利益的重要因素，ESG自此成為系統(tǒng)化考察投資標(biāo)的非財(cái)務(wù)因素的標(biāo)志。

ESG是投資發(fā)展的必然產(chǎn)物，也是社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。從投資角度，ESG標(biāo)準(zhǔn)可以使得投資者通過(guò)觀(guān)測(cè)企業(yè)公布的ESG信息和成績(jī)，評(píng)估投資標(biāo)的（企業(yè)）在促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展、履行社會(huì)責(zé)任等方面的效益。從全球范圍來(lái)看，諸多案例與研究已經(jīng)證明，ESG績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在緊密聯(lián)系。與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，ESG指標(biāo)能夠更有效地衡量企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和道德影響，幫助投資者更好地預(yù)判公司未來(lái)的財(cái)務(wù)情況以及績(jī)效。

目前，全球已有近5000家機(jī)構(gòu)簽署聯(lián)合國(guó)支持的負(fù)責(zé)任投資原則（PRI），資產(chǎn)管理總規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)億美元。ESG已經(jīng)成為投資者的主要考量因素，歐美的大型資產(chǎn)管理人越來(lái)越重視主動(dòng)參與策略和盡責(zé)管理活動(dòng)。普華永道2021年全球投資者調(diào)查顯示，全球近一半的資產(chǎn)管理公司和其他頂級(jí)投資者愿意剝離未能充分遵循ESG實(shí)踐的企業(yè)，大多數(shù)受訪(fǎng)者確認(rèn)，公司管理ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的方式是其投資決策的重要因素。

截至今年1月17日，已有84家中國(guó)機(jī)構(gòu)加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織（UNPRI），為數(shù)眾多的業(yè)界人士認(rèn)為ESG理念符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需求，“從推動(dòng)實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)角度來(lái)說(shuō)，ESG理念與綠色轉(zhuǎn)型要求高度契合，有利于引導(dǎo)上市公司研發(fā)新材料、新工藝、新產(chǎn)品，加強(qiáng)可再生資源的開(kāi)發(fā)利用，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，促進(jìn)‘雙碳’目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。從強(qiáng)化科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用角度來(lái)說(shuō)，ESG理念推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)企業(yè)積極研發(fā)升級(jí)所需的關(guān)鍵技術(shù)，布局戰(zhàn)略性、前瞻性產(chǎn)業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。從助力鄉(xiāng)村振興角度來(lái)說(shuō)，ESG激勵(lì)積極履行社會(huì)責(zé)任，提高社會(huì)就業(yè)水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為鄉(xiāng)村振興貢獻(xiàn)力量。”頗為可喜的是，“消費(fèi)者一旦對(duì)一個(gè)品牌的社會(huì)價(jià)值或者社會(huì)貢獻(xiàn)的認(rèn)同性越來(lái)越強(qiáng)，將倒逼著企業(yè)去關(guān)注社會(huì)、關(guān)注公益，這是一種生存的規(guī)律，包括消費(fèi)者消費(fèi)意識(shí)的崛起倒逼企業(yè)走向ESG。”而近期發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2021》提出，我國(guó)三類(lèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已達(dá)13萬(wàn)億元，進(jìn)入ESG領(lǐng)域?qū)⒄业礁嗪玫耐顿Y機(jī)會(huì)，增強(qiáng)保值增值能力。

需克服的“水土不服”

數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)上市公司CSR和ESG報(bào)告發(fā)布數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。滬深兩市約25%上市公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，33.8%的滬市上市公司發(fā)布報(bào)告，18.6%的深市上市公司發(fā)布報(bào)告，港股上市公司中該比例達(dá)83%。

但以“舶來(lái)品”面貌出現(xiàn)的ESG在中國(guó)就必然需要克服水土不服的問(wèn)題，有機(jī)構(gòu)總結(jié)了國(guó)內(nèi)ESG實(shí)踐面臨的六大挑戰(zhàn)，如投資者對(duì)短期收益和長(zhǎng)期價(jià)值平衡優(yōu)先順序，短期增長(zhǎng)高于長(zhǎng)期價(jià)值；將ESG投資誤解為一種讓步而不是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后價(jià)值創(chuàng)造；國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)之間存在的差異；接觸企業(yè)管理層和董事會(huì)的途徑有限，公眾對(duì)透明度的擔(dān)憂(yōu)一直待解等。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)ESG研究院理事長(zhǎng)錢(qián)龍海指出，我國(guó)ESG生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)需解決的問(wèn)題在于，“一是尚未建立系統(tǒng)的披露框架和披露標(biāo)準(zhǔn)。二是信息披露制度尚不健全。三是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少，資管產(chǎn)品發(fā)展滯后，第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)能力不足。四是ESG資產(chǎn)規(guī)模和行業(yè)滲透率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。”

歐美國(guó)家對(duì)ESG已經(jīng)有一套相對(duì)規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)得以執(zhí)行，并且世界經(jīng)濟(jì)論壇、國(guó)際工商理事會(huì)和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則還在就標(biāo)準(zhǔn)化ESG報(bào)告而繼續(xù)協(xié)調(diào)、努力。但國(guó)內(nèi)目前是不同的標(biāo)準(zhǔn)并存，由此，“需要尋找適當(dāng)?shù)淖陨隙卤O(jiān)管和自下而上實(shí)踐的方法，促進(jìn)符合中國(guó)國(guó)情的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和投資者實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)的制定。”也有觀(guān)點(diǎn)建議具有中國(guó)特色的ESG投資評(píng)價(jià)體系要在把握好中國(guó)特有社會(huì)議題和價(jià)值觀(guān)念的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)際通行的“大類(lèi)-投資主題-細(xì)分指標(biāo)”三級(jí)體系加以呈現(xiàn)。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹則認(rèn)為，提高ESG發(fā)展質(zhì)量的核心是優(yōu)化ESG投資的生態(tài)體系，“可以通過(guò)擴(kuò)大ESG產(chǎn)品的供給和投資規(guī)模，健全信息披露和評(píng)價(jià)體系等基礎(chǔ)設(shè)施，完善對(duì)規(guī)則、監(jiān)管及自律等制度的建設(shè)。對(duì)于政府、企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、中介體系、媒體等與ESG投資有關(guān)主體需形成合力，完善社會(huì)資金進(jìn)入到ESG投資的引導(dǎo)機(jī)制方式。”

毫無(wú)疑問(wèn)，ESG投資推動(dòng)了各行業(yè)對(duì)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任的進(jìn)一步強(qiáng)化，各個(gè)行業(yè)原來(lái)可能更多關(guān)心收益，現(xiàn)在開(kāi)始關(guān)注是否履行好環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、社會(huì)治理責(zé)任。但企業(yè)需要厘清的是，ESG的作用不是取代財(cái)報(bào)，而是作為財(cái)報(bào)的有力補(bǔ)充；參與ESG也不只有植樹(shù)造林、捐款捐物，得找到與自身最自然的結(jié)合方式，才能走得更遠(yuǎn)，成就超越商業(yè)的社會(huì)價(jià)值。