大廠們到了帶動共同富裕的時刻硬科技或是被爭搶的下一個賽道

莊帥

1月5日，港股含騰訊在內及騰訊關聯投資的多家科技股遭遇重挫。截至收盤，社區團購網站股價下跌11.16%，嗶哩嗶哩股價下跌10.63%，京東股價下跌7.16%，短視頻股價下跌7.53%，微盟集團股價下跌5.11%，騰訊股價下跌4.31%。拼多多在美股的股價則大跌11.19%，股價跌破50美元/股，創下近20個月以來的新低。

騰訊減持京東和Sea造成的影響，比市場想像中的大。資本市場的情緒陷入了一種非常矛盾的心理：一方面認為騰訊的減持將造成行業的開放，競爭會更加激烈，被減持的公司未來的增長必然受到影響;另一方面認為互聯互通和開放似乎應該有利于行業的公平競爭，但是卻對未來的不確定性充滿疑惑。筆者認為，對于互聯網大廠來說，投資硬科技或是未來的一個重要方向。參考京東和亞馬遜，在零售和科技的投入周期或許會比想像中的要長，只是，這是一個必選題！

大廠們相互持股避免行業進入“衰退期”

從歐美日韓的市場經濟發展來看，對行業影響至深的核心理論是“行業生命周期”，行業的發展過程分為四個階段：萌芽期（幼稚期），成長期，成熟期和衰退期。從歐美百年實踐來看，對成熟期行業的反壟斷并不能阻止行業進入衰退期，這種經濟現象和行業規律之所以不斷上演，“資本”功不可沒！在“資本”的利益訴求里，只有行業高度集中才能夠有效地提升效率和降低成本，從而使投資的企業利益最大化，最終投資人和投資機構才能利益最大化。這個投資邏輯必然地使被投企業在行業中形成壟斷，并導致行業生命周期的長期存在。

中國現階段互聯網巨頭包括阿里、騰訊、社區團購網站、滴滴、拼多多、字節跳動等千億美元以上市值的企業，分別在“電商、社交、出行、內容”的細分領域形成了“壟斷地位”。當它們對外進行投資時，同樣會形成“企業規模化能夠使企業利益最大化”的投資邏輯。

兩年多來針對“反壟斷”的種種政策表明，我們正面臨一道新的考題，即是否能在中國建立一個百家爭鳴、百花齊放，有競爭力的體系，同時這個體系還能高效率、低成本、有穩定收益。這樣的體系不僅保證了行業的活力和創新，還能在成熟期進行升級和轉型，而不是進入衰退期時，出現大量的企業倒閉和失業率攀升，在渡過一段黑暗期后再進入下一輪的行業周期。只是互聯網行業由于網絡效應的特點，必然會形成壟斷。

但這幾年來的互聯網+的實踐讓我們看到了新的希望，互聯網大廠通過平臺模式或技術手段將線下高度分散的實體企業聯接起來，然后在行業成熟期實現線上線下共同的升級轉型，一起釋放創新力避免行業進入衰退期。

這個邏輯應該是行得通的，也似乎更符合“帶動共同富裕”的核心發展理念，從而逐步實現“建立一個百家爭鳴、百花齊放的分散競爭還具有高效率、低成本、穩定收益的行業體系”的目標。

減持帶來的影響美團多于京東

但問題在于，由于互聯網大廠相互持股，導致資源分配并不通暢。互聯網大廠會把資源有限的分配給被投企業，雖然這并不影響大廠們和其他企業的合作，但我們目前看到的結果是，微信的九宮格和二級入口都給了被投企業，阿里也是這么做的，支付寶的重要入口給了餓了么、盒馬、考拉等自己投的企業，而不包括京東、電商APP和社區團購網站。

所以為了互聯互通更加順暢，減持勢在必行，這也是反壟斷的一部分。因此，筆者認為，騰訊減持部分投資是大勢所趨，包括微盟、社區團購網站、電商APP，甚至短視頻、二次元視頻平臺都面臨被減持的局面。不僅騰訊，阿里應該也會對投資的海內外公司逐步進行減持。

當減持成為必選題，剩下的就是減持的份額、周期以及相應的影響的問題。目前來看，對于業務關聯性強，能夠形成壟斷的企業，在短期內會被最大程度地減持，就像騰訊減持京東一樣;對于業務關聯性較弱，不會在短期形成壟斷，且處于萌芽期和成長期的行業（例如硬科技），騰訊減持的力度會更小、周期更長一些。

對減持企業的影響，短期要看公司對投資方的依賴程度，長期要看企業的長遠戰略。例如騰訊減持京東造成的短期影響就小得多，這是因為京東對騰訊的依賴度較小。因為京東沒有通過微信的二級入口、九宮格和社交關系形成用戶規模和銷售規模的快速增長，雖然過程中沒能抵御電商APP的沖擊，但在這次減持中，卻大大地降低了短期影響。

圖1 微信小程序用戶規模top榜

反過來看，社區團購網站與騰訊的依賴程度顯然要略高于京東。社區團購網站和騰訊的關聯度主要體現在，無論零售、外賣還是點評在微信小程序上都有不錯的引流表現。雖然京東京喜小程序的用戶規模和占比均超過社區團購網站，但京東系微信小程序并不如其他家活躍。

此外，還需要厘清的一點是。無論未來騰訊如何減持甚至退出上述企業，在業務層面，微信小程序的開放生態并不會改變，互聯互通的大勢將是未來所向，并且勢必要加強。

社區團購網站們該怎么辦？

在一系列互聯網+的實踐中，中國應該可以建立一個百家爭鳴、百花齊放的分散競爭體系，還具有高效率、低成本的特點，以此來避免衰退期對經濟的不利影響。那么，在這樣的宏觀環境和時代命題下，社區團購網站們接下來怎么辦？

首先，在沒有壟斷企業的投資邏輯影響的前提下，企業在行業的壟斷會逐步減弱，哪怕是市場方面和某個細分行業的壟斷并不會因為資本的進一步訴求被強化。

其次，獲得壟斷地位的企業投資行為仍然是被許可的，但更多是在新興行業，也就是行業生命同期處于萌芽期和成長期階段的企業，目前來看各種硬科技公司會成為騰訊、阿里、社區團購網站、京東們投資的重要標的。但當被投企業進入行業成熟期之后，這些企業大概率會再次被減持，否則勢必再次引起反壟斷的監管。當然，由于處于行業萌芽期和成長期較長，投資的周期或許比想像得更長。

第三方數據顯示，2021年中國295家獨角獸公司中，有59家背后有騰訊投資的身影，31家有阿里系身影，小米和百度分別有20家和19家;京東參投的獨角獸有14家，排在第五;之后分別為社區團購網站和字節跳動，擁有獨角獸企業分別是10家和5家。從行業來看，主要集中在汽車交通、企業服務、電子商務、醫療健康及智能硬件領域。

社區團購網站在投資的企業數量和行業風險顯然要比騰訊和阿里小得多，而且公開信息表明，從2020年下半年開始，社區團購網站開始密集投資“硬科技”行業，先是獨家投資了室內配送機器人企業普渡科技（PUDUTECH）B輪，投資規模過億元;同月社區團購網站加碼新能源汽車企業理想汽車（LI）美股IPO基石輪，投資規模3億美元;9月，社區團購網站、騰訊聯手投資了智能清潔機器人研發商高仙機器人，投資規模為數億人民幣;12月，社區團購網站還參與了通用智能機器人公司非夕科技（Flexiv）B輪融資。

圖2 互聯網巨頭在前5大賽道的獨角獸分布

社區團購網站在2021年繼續加碼，在科技領域繼續投資了自動駕駛、機器人、激光雷達、AI視覺芯片、晶圓半導體代工等。顯然，社區團購網站的投資方向是符合宏觀市場經濟邏輯的，同時這些“硬科技”企業均處于行業的萌芽期和成長期，還能夠幫助社區團購網站在“生活服務”的主營業務上降低成本、提升效率。

互聯網企業已經實現行業高度集中，并出現壟斷企業的情況下，如何與線下高度分散的各行各業進行聯接，并推動行業的創新發展，成為衡量一家企業是否在中國有未來的重要指標。

目前看來，社區團購網站將戰略調整為“零售+科技”，例如社區團購網站閃購的同城零售平臺，能夠與線下的超市、便利店、購物中心等傳統零售業態進行深度聯接，幫助傳統零售行業避免衰退期，更好的轉型升級。另外，社區團購網站優選和社區團購網站買菜則能夠幫助縣域經濟得到創新和發展，提升下沉市場的消費水平和農業行業的全面升級。參考京東和亞馬遜，社區團購網站在零售和科技的投入周期或許會比想像中的要長，只是對于社區團購網站們來說，這是一個必選項而不是可選項，是一道單選題而不是多選題！

（作者系零售電商行業專家、百聯咨詢創始人。本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）