銀行保險地產“三傻”崛起護盤穩字當頭策略或是今年頭等大事

玄鐵

連漲三年之后，滬綜指今年趨弱是大概率事件，開年連跌是征兆。本周，核心資產概念股被集中拋售，預示著穩字當頭策略或是今年的頭等大事。

美元“薅羊毛”全球資產擠泡沫

美聯儲周三透露緊縮信號，縮表力度和加息速度將快于市場預期。在上一輪加息周期中，美股跌逾兩成。當日，美國掉期市場定價預示3月份加息概率為80%。納指下跌3.34%，失守120天均線，這條線自從2020年4月以來的支撐強勁。這次會不會意外破防？

華爾街多數投行預測，美聯儲年內將至少加息三次。美元開啟全球“薅羊毛”戰略，通常新興市場國家常成待宰品。去年，美元指數上升6.32%，亞洲地區出現350億美元的資金外流，為2008年以來之最。截至周三收盤，MSCIAC世界指數在過去12個月里上漲15.65%，除去美國僅漲4.68%，同期MSCI新興市場指數下跌7.37%。若美股掉頭向下，全球資產牛市將進入共振式破滅期，踩踏式流動性枯竭或重現。

稍可寬心的是，中國概念股去年已提前跌透。截至周四收盤，恒生科技指數去年重挫32.7%，本周續跌4.84%。這既有國際資本做空之因，也是中國逆周期調控提前啟動之果。避開與美國資產泡沫的興衰期共振，是中國經濟增長周期平滑和長久的關鍵。

平臺反壟斷不斷加碼，科網牛股估值深度去泡沫。樓市擠泡沫也進入個案式定點爆破期。但美聯儲以抗“疫”為名持續加碼印鈔，吹大了以美國為首的全球資產泡沫。據Realtor.com網站統計，自2020年初以來，納指上漲68.3%，美國房價中位數至今累計上漲27%。

A股新年開局連跌純屬罕見

過去25年里，全球金融危機頻發，中國總是擦肩而過，原因是牛市早擠泡沫，熊市精準救市，避免與區域或全球危機發生共振。謹慎估計，在美股進入熊市后的數月內，中國經濟將加速探底，這是新一輪刺激方案出臺的契機，也讓A股迎來政策做多的紅利。

或因宏觀面利空預期較強，A股新年開局三連跌，此景僅在2002年和2014年出現過。自1992年以來，滬綜指新年開盤首日收綠出現12次，年度收跌出現13次，二者同時收綠的僅有5次，分別是1995、2002、2005、2010和2016年。其中2002、2010和2016年皆在由牛轉熊的次年，這與今年開局行情相似。

好的開頭意味著一半的成功，A股新年首日的預兆效應更強烈。畢竟，機構開年不差錢。2021年12月31日，上交所1天國債回購指數（204001）以5.39點收盤，高于2020年年底的4.095點。雖然資金拆借成本同比上升，滬綜指2021年最后兩個交易日仍都收漲，年末做賬行情的花槍耍得漂亮。今年開年三連跌則像挨悶棍，讓多頭措手不及。

抱團股普跌機構轉向防御

截至周四，涵蓋多數機構抱團股的茅指數（BK0999）和寧組合（BK1000）開年以來分別下跌4.36%和8.4%，分別較去年峰值下跌12.4%和22%。龍頭股茅臺和寧德開年以來分別下跌3.31%和7.92%，較去年峰值下跌24.6%和21.8%，長牛股入熊的風險上升。

核心資產會否變成傷心資產？關鍵要看牛市是否還在，以及市場風格會否轉向。周四，滬綜指盤中一度連續失守60天和半年線關口，尾盤重上60天線。在已維持18個月的箱體格局中，大盤短期內沖頂無望，下探箱底概率上升。

證監會正抓緊制定全市場注冊制改革方案。國務院辦公廳日前印發《要素市場化配置綜合改革試點總體方案》，支持優質科技型企業上市或掛牌融資。兩大政策的核心是融資優先。市場承受力如何呢？周三，中移動A股低調上市，次日一度跌至發行價，權重新股的擴容讓市場如履薄冰。為此，同是“超跌+低估值+權重”的銀行、保險和地產藍籌強力護盤，仍未阻止滬深300本周下跌2.47%（截至周四），較去年峰值下跌18.8%，逐漸跌向技術性熊市格局。

目前，中移動A股較H股溢價40%，A股投資者配置海歸藍籌的意愿較強，這將增加監管層放行騰訊等巨頭回歸A股的信心。騰訊和阿里巴巴最新股價較歷史峰值分別下跌43.6%和60.9%。騰訊們低調回歸，可降低茅指數們賽道擁擠帶來的估值風險，讓深滬投資者享受藍籌壓艙石和成長股引擎的雙重紅利，更讓全市場注冊制的推行過程少了些變數。

（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）