國有科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施策略研究

李 徽 金 銘 石 磊 于 靜

（上海航天設(shè)備制造總廠有限公司，上海 200245）

新發(fā)展格局下如何提升科技創(chuàng)新能力、發(fā)展質(zhì)量和效益，保持企業(yè)可持續(xù)增長，是國有科技型企業(yè)普遍面臨的問題和挑戰(zhàn)。現(xiàn)階段，國有科技型企業(yè)存在一系列發(fā)展瓶頸，諸如研發(fā)成果市場化轉(zhuǎn)化能力較弱，經(jīng)營發(fā)展活力不足，激勵(lì)分配機(jī)制不健全，核心人才難以留住等。國有科技型企業(yè)在全新發(fā)展格局下，應(yīng)不斷提高科技和創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展能力，完善激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)關(guān)鍵人才的積極性和創(chuàng)造性，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和科技成果的轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

一、國有科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有利條件

股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)是所有者和經(jīng)營者之間收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利潤分配機(jī)制。作為一種有效的長期績效激勵(lì)手段，越來越多企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)以激勵(lì)核心人才。本文從外部宏觀環(huán)境和企業(yè)自身特點(diǎn)的角度，分析國有科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有利條件。

1.國有科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的外部支持因素

（1）國家政策大力支持

財(cái)政部、科技部、國資委三部委聯(lián)合印發(fā)實(shí)施《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》，明確了國有科技型企業(yè)股權(quán)和分配激勵(lì)制度，針對實(shí)現(xiàn)“進(jìn)一步激發(fā)廣大技術(shù)和管理人員的積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)國有科技型企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展”目標(biāo)，提出了明確的激勵(lì)方法及可量化的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。

（2）股權(quán)激勵(lì)稅收優(yōu)惠政策

財(cái)政部、國稅總局《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅[2016]101號文）為支持國家大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)所得稅政策，對符合條件的非上市公司股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)試行遞延納稅政策。股權(quán)激勵(lì)的稅收優(yōu)惠政策對實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有較大的利好。

（3）市場化價(jià)值實(shí)現(xiàn)通道

股權(quán)激勵(lì)核心在于將員工的付出、企業(yè)的發(fā)展、股權(quán)的升值統(tǒng)一起來，激勵(lì)員工和企業(yè)共同成長、共享成果。股權(quán)市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)通道是否暢通，未來收益能否快速兌現(xiàn)是影響股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的重要外部因素。股權(quán)激勵(lì)的授予者一般借助公司上市或引入戰(zhàn)略投資者獲利，股權(quán)的溢價(jià)空間取決于市場對企業(yè)的業(yè)績與未來發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可程度。

（4）行業(yè)發(fā)展前景良好

企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展前景很大程度上影響公司前景。行業(yè)發(fā)展前景影響外部投資者對公司未來發(fā)展的預(yù)估，也影響管理層對公司發(fā)展的信心。行業(yè)發(fā)展前景良好，公司股東及外部投資者對公司未來發(fā)展的良好預(yù)期，是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要因素。

2.國有科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)內(nèi)部支撐條件

（1）快速成長期企業(yè)

處于不同生命階段的企業(yè)，企業(yè)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)決策傾向不同。快速發(fā)展期的企業(yè)收入和利潤快速增長，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)管理層分享公司利潤，對管理層的激勵(lì)更為顯著。

（2）股權(quán)激勵(lì)契約設(shè)計(jì)科學(xué)

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)在激勵(lì)類型、持續(xù)激勵(lì)、有效期、激勵(lì)強(qiáng)度、行權(quán)約束、業(yè)績目標(biāo)等方面合理設(shè)計(jì)契約將產(chǎn)生正向激勵(lì)效果。

（3）財(cái)務(wù)資源靈活性高

企業(yè)財(cái)務(wù)資源靈活性對股權(quán)激勵(lì)存在較大影響[1]。企業(yè)資源投入與產(chǎn)出具有不確定性、跨周期等特點(diǎn)。大部分企業(yè)快速發(fā)展依賴研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和固定資產(chǎn)投資。財(cái)務(wù)靈活性較高、資源富余的企業(yè)，管理層受到股權(quán)激勵(lì)更愿意運(yùn)用自由現(xiàn)金流和富余的資源來增加企業(yè)的創(chuàng)新投入[2]。

（4）管理層的特質(zhì)性

高層管理者任期階段、年齡、教育程度、職業(yè)背景、風(fēng)險(xiǎn)承受程度、對公司前景的樂觀程度等特質(zhì)性，使得高層管理者對股權(quán)激勵(lì)的敏感性不同，進(jìn)而對企業(yè)經(jīng)營決策、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

二、國有科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評價(jià)指標(biāo)

本文構(gòu)建以企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、核心技術(shù)優(yōu)勢、可持續(xù)發(fā)展能力三個(gè)維度，從定性和定量兩個(gè)方面，全面充分體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對經(jīng)營結(jié)果與企業(yè)價(jià)值的提升作用。經(jīng)營業(yè)績等定量指標(biāo)取至企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、核心技術(shù)優(yōu)勢等指標(biāo)，根據(jù)企業(yè)相關(guān)研發(fā)及技術(shù)成果進(jìn)行定性評價(jià)。

1.企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)包括盈利能力（凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入利潤率、經(jīng)濟(jì)增加值），資產(chǎn)保值增值能力（資本保值增值率、資本積累率），償債能力（資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、權(quán)益乘數(shù)、利息費(fèi)用保障倍數(shù)），企業(yè)營業(yè)能力（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨占流動資產(chǎn)比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績所涉及的各項(xiàng)指標(biāo)均通過財(cái)務(wù)報(bào)表等數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。

2.核心技術(shù)優(yōu)勢

股權(quán)激勵(lì)是激發(fā)創(chuàng)新潛能的重要激勵(lì)機(jī)制。研發(fā)創(chuàng)新能力不斷提升是公司未來創(chuàng)造價(jià)值和股東財(cái)富持續(xù)增長的重要因素。公司研發(fā)創(chuàng)新、保持核心技術(shù)優(yōu)勢是提升公司長期績效的重要渠道。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)優(yōu)勢依賴于企業(yè)研發(fā)投入水平和科技成果轉(zhuǎn)化能力。核心技術(shù)優(yōu)勢評價(jià)指標(biāo)包括研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新投入、研發(fā)成果專利技術(shù)、成果轉(zhuǎn)化能力、技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新能力等。

3.可持續(xù)發(fā)展能力

股權(quán)激勵(lì)目的是建立激勵(lì)機(jī)制的中長期計(jì)劃，增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展力，實(shí)現(xiàn)公司長期價(jià)值增長。可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)既反映企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，也促使企業(yè)避免經(jīng)營短視行為，著眼于未來持續(xù)盈利能力，使經(jīng)營管理者個(gè)人收益與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力密切關(guān)聯(lián)。可持續(xù)發(fā)展能力主要包括可持續(xù)增長率、產(chǎn)品市場競爭力以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況評價(jià)。可持續(xù)增長率（SGR）=權(quán)益凈利率×（1-股利支付率）。合適的股利分配政策為企業(yè)樹立良好的形象并激發(fā)投資者的熱情，同時(shí)也影響企業(yè)資金存量和籌資、投資政策，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要影響因素[3]。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控狀況評價(jià)包括風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制的完善、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力和內(nèi)部控制流程優(yōu)勢等；產(chǎn)品市場競爭力指標(biāo)包括市場占有率、產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先性、行業(yè)排名等。

三、國有科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)案例分析

本文案例分析對象為某集團(tuán)首家國資委備案實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的產(chǎn)業(yè)公司——裝備公司。裝備公司分步走實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，落實(shí)對核心科研人員和高級管理人才的長期激勵(lì)，調(diào)動技術(shù)和管理人才全身心投入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)共同發(fā)展、共同獲益。

1.2016～2017年虛擬股權(quán)激勵(lì)實(shí)施階段

2016年3月某集團(tuán)公司印發(fā)《航天技術(shù)應(yīng)用及服務(wù)產(chǎn)業(yè)骨干人員激勵(lì)計(jì)劃試點(diǎn)方案》，明確民用產(chǎn)業(yè)效益增幅較好的單位在原有薪酬分配體系基礎(chǔ)上，可對效益增長起關(guān)鍵作用的骨干人員實(shí)施骨干激勵(lì)計(jì)劃（表1），符合要求的單位可選擇六種激勵(lì)方式之一制定激勵(lì)計(jì)劃方案報(bào)集團(tuán)公司審批，經(jīng)集團(tuán)公司批準(zhǔn)的激勵(lì)計(jì)劃所需工資總額由集團(tuán)公司單獨(dú)撥付。

表1 航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)骨干人員激勵(lì)方式

2016年裝備公司處于快速成長期，業(yè)務(wù)規(guī)模與利潤總額穩(wěn)步提升。公司經(jīng)過反復(fù)研究確定稅后利潤、凈資產(chǎn)收益率等經(jīng)營指標(biāo)，最終選擇以虛擬股權(quán)激勵(lì)方式激勵(lì)公司核心骨干人員，激發(fā)團(tuán)隊(duì)的積極性和創(chuàng)造性，推進(jìn)公司業(yè)績指標(biāo)快速增長，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

虛擬股權(quán)激勵(lì)采用公司業(yè)績目標(biāo)+個(gè)人績效考核結(jié)合的模式作為激勵(lì)兌現(xiàn)業(yè)績基準(zhǔn)。以年度凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率為業(yè)績指標(biāo)，設(shè)定虛擬激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施基準(zhǔn)。在公司完成業(yè)績目標(biāo)前提下，激勵(lì)對象年度工作績效考核優(yōu)秀，按公司年度凈利潤、虛擬股權(quán)占比及骨干個(gè)人績效系數(shù)提取虛擬股權(quán)激勵(lì)基金。業(yè)績考核每年開展，激勵(lì)兌現(xiàn)三年一個(gè)周期，兌現(xiàn)比率為4：3：3（即第一年兌現(xiàn)激勵(lì)基金總額40%），第二年、第三年的兌現(xiàn)以業(yè)績滿足指標(biāo)要求為前提，如業(yè)績未達(dá)到要求即自動失效。

虛擬股權(quán)激勵(lì)作為物質(zhì)激勵(lì)的一面，使得激勵(lì)對象在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績快速增長的前提下享受一定的分紅權(quán)。同時(shí)，虛擬股權(quán)激勵(lì)作為精神激勵(lì)的一面，使得激勵(lì)對象感覺到企業(yè)對其自身價(jià)值的充分肯定，激勵(lì)員工為企業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

2.2017～2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施階段

隨著公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，經(jīng)營投資收益和風(fēng)險(xiǎn)放大，虛擬股權(quán)激勵(lì)方案面臨著局限性，激勵(lì)范圍較窄，長期激勵(lì)效果受限。裝備公司迫切需要建立與企業(yè)快速發(fā)展相適應(yīng)的長效激勵(lì)機(jī)制。國資委鼓勵(lì)符合條件的國有科技型企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)，在此契機(jī)下裝備公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。與虛擬股權(quán)績效效果實(shí)施對比如表2所示，建立“共同收益、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的市場化激勵(lì)機(jī)制，員工作為股東享有未來公司資本運(yùn)作中的資本溢價(jià)部分，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”，推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

表2 公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與虛擬股權(quán)激勵(lì)效果對比

相較于虛擬股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)側(cè)重長期發(fā)展溢價(jià)和長效激勵(lì)作用。激勵(lì)對象以現(xiàn)金出資成立持股平臺，與公司成為密切的利益共同體，股權(quán)分紅情況與公司業(yè)績直接掛鉤，股權(quán)價(jià)值與公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展直接相關(guān)，對激勵(lì)對象形成強(qiáng)有力的激勵(lì)效應(yīng)[4]。股權(quán)激勵(lì)對于穩(wěn)固核心團(tuán)隊(duì)作用明顯，核心骨干員工現(xiàn)金出資認(rèn)繳股權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營層和股東的統(tǒng)一，同時(shí)實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)身份的市場化轉(zhuǎn)型，享受未來企業(yè)價(jià)值提升收益。股權(quán)激勵(lì)有助于吸引高端人才及資本，增大對于戰(zhàn)略投資者的吸引力，提升企業(yè)未來的整體估值和國有資產(chǎn)保值增值，吸引更多的市場化人才團(tuán)隊(duì)加入，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展良性循環(huán)。

股權(quán)激勵(lì)需要設(shè)置更系統(tǒng)全面的業(yè)績考核條件和合理的激勵(lì)行權(quán)限制期限，同時(shí)構(gòu)建以業(yè)績增長績效、客戶價(jià)值、內(nèi)部流程優(yōu)勢、研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新等考核維度的評價(jià)體系，從而使股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件更加系統(tǒng)科學(xué)合理，真正為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。國有科技型企業(yè)推進(jìn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，既要有效激勵(lì)，又要嚴(yán)格約束，需要將市場化價(jià)值實(shí)現(xiàn)與強(qiáng)化激勵(lì)契約設(shè)計(jì)有機(jī)結(jié)合，激勵(lì)模式兼顧行業(yè)前景和企業(yè)發(fā)展階段，激勵(lì)尺度要更符合市場化機(jī)制和員工期望值，確保國有資產(chǎn)不流失的前提下，有效提升國有科技型企業(yè)各類人才的積極性、主動性、創(chuàng)造性，推動國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。