在投資界火起來的CVC是什么

吳曉波

不少人或許最近才首次聽說企業風險投資基金（Corporate Venture Capital）這一概念，但實際上早在1914年，杜邦投資成立剛滿6年的通用汽車，從某種意義上來說就已經在美國開啟了企業風險投資的模式。到今天，產業公司CVC的模式已經相當成熟。CVC在全球的規模也令人矚目。報告指出，2021年上半年，全球CVC交易總量為787億美元，在疫情陰云之下，CVC融資記錄仍然實現了同比133%的增長。

中國第一案CVC是在2000年起步的，用友幸福投資作為主體投資了四川成都的理財軟件公司“財智軟件”。國內的CVC投資經過10年的摸索歷練，在以騰訊為代表的互聯網CVC大舉進行股權投資時，于2011年后迎來了快速增長。時至今日，國內CVC主體公司的五分之一仍是互聯網企業，而在其余近八成中，有15%的CVC主體公司來自生產制造行業。

那么企業風險投資CVC和傳統的風險投資VC有何區別？

CVC與VC的構成主體不同

傳統VC由有限合伙人（limited partner）和一般合伙人（general partner）構成。LP通常會是養老基金、大學基金、上市公司、高凈值個人等主體。傳統VC通常采用有限合伙制，在這一架構下，LP出資，GP進行管理。

而CVC主要由企業方發起，企業自有資金常常是CVC資本的主要來源。企業通過設立戰略投資部門、控股子公司或者出資成立投資基金來進行對外投資。從某種意義上來說，CVC的LP就是企業本身，投資團隊也要對母公司負責。

CVC與傳統VC的目的不同

傳統VC的目標簡單明確：為LP多賺錢。對于傳統VC來說，投資活動是它們關注的全部。所有的投資基金，都會流向標的創新企業。

而CVC除了一般意義上的財務目標，更關注企業發展的戰略目標。CVC的主體企業首先有自己的主營業務，CVC的投資也會圍繞母公司經營活動展開。

CVC與傳統VC的運作邏輯不同

一般而言，CVC的投資退出周期遠長于傳統VC。一般VC的投資周期為7到10年，而CVC投資項目時間往往長達10年以上，甚至并不考慮退出。

在今天的投資市場上，CVC往往比傳統的VC更受創業者歡迎。這樣的人氣，來自于CVC主體公司對自身行業的了解和經驗。對不少公司而言，CVC動輒長達10年的運作周期，往往就是設立企業內部CVC的第一塊“絆腳石”。對不少企業家來說，資金和時間的雙重不確定性讓他們更希望進行快進快出的投資。

平衡各方目標和企業整體資源，都是CVC需要思考的方向。而那些找對戰略，在CVC之路上耐心探索的企業，往往因此獲得了巨大的成功。對于如今中國的中大型公司和上市公司來說，學習了解CVC甚至在公司內部設立CVC戰略投資機構變得日益重要。

因為，不少產業都面臨著轉型升級的挑戰。而對升級浪潮中的企業來說，它所擁有的存量市場正在萎縮，企業自身轉型升級壓力非常大。

在這樣的背景下，利用投資的方式讓自己與新興的發展力量相連接，不失為一條清晰可行的第二增長曲線。而作為企業家，不妨換個角度，重新思考一番企業投資的方向。